Сегодня ЕЦБ вынесет свое решение. От него ждут объявления о долгожданном количественном смягчении (приобретении государственных облигаций) для борьбы с дефляцией и выхода ЕС из рецессии. Ожидания в отношении размера и содержания программы довольно смелые. Похоже, что это заседание принесет разочарование, просто потому, что слишком опередили цели ЕЦБ, частично благодаря неожиданному снятию привязки курса франка к евро Швейцарским национальным банков в прошлый четверг.
Баланс ЕЦБ растет с сентября 2014 г., когда ЕЦБ решил постепенно реализовать два раунда целевых долгосрочных операций рефинансирования и приобретение частных долгов. Баланс ЕЦБ по состоянию на 16 января вырос до 2,2 трлн евро, что означает, что потенциал для его увеличения все-таки есть, учитывая желание руководства довести общий объем активов примерно до 3 трлн евро. Рынки ожидают, что ЕЦБ объявит о программе объемом 500 млрд евро, что хотя бы будет соответствовать консенсусному прогнозу. Называют также цифры от 750 млрд до 1 трлн евро, т.к. растут ожидания того, что национальные центральные банки будут участвовать в данной программе приобретения облигаций. Также говорится о бессрочных ежемесячных приобретениях объемом 50 млрд евро до достижения запланированного размера баланса (как сообщил журнал Dow Jones вчера). Наконец, стоит отметить, что мы также слышим слухи в пользу программы объемом более триллиона евро. В целом, ожидания очень высокие, и ЕЦБ потребуется стать достаточно радикальным, чтобы им соответствовать. Именно здесь мы видим риск разочарования во время пресс-конференции Драги после решения ЕЦБ.
Часто задаваемые вопросы
Касательно возможной программы количественного смягчения от ЕЦБ есть важные неопределенности. Прежде всего, они касаются масштаба программы, а также того, будет ли это однократной мерой или бессрочной программой, а также разделит ли ЕЦБ риск с национальными центральными банками, где последние будут приобретать только облигации собственных стран и нести соответствующие риски вместе с ЕЦБ.
Другое важное неизвестное – распределение приобретений. Рациональное ожидание – распределение в соответствии с долей каждого члена еврозоны в капитале ЕЦБ. Однако, другие возможные сценарии включают использование других показателей / факторов, таких как рейтинги облигаций, процентное отношение долга к ВВП и т.п. Если в программу включат только облигации с рейтингом ААА и облигации инвестиционного класса, то в таком случае Германия будет наибольшим выгодополучателем, при этом будучи последней страной еврозоны, нуждающейся в помощи. Или же приоритет будет отдан наиболее нуждающимся странам?
Наконец, вопрос о сроке действия облигаций. Приобретаемые облигации должны быть долгосрочными, в основном 5- и 10-летними, чтобы снизить стоимость заимствования и дать время для обналичивания, чтобы деньги достигли реального сектора. Программа с более коротким сроком действия может закончиться только разочарованием рынка.
Во время выступления Драги сегодня ожидается повышение волатильности
В целом перечень возникших вопросов бесконечный. Вероятно, что сегодня выступление главы ЕЦБ Драги приведет к важным ценовым колебаниям курса евро. Мы готовы к двусторонней волатильности. Курс евро к доллару вчера вырос до 1,1679 на фоне сообщений журнала Dow Jones о том, что ЕЦБ предложит программу количественного смягчения в 50 млрд евро в месяц. Эта новость не была официально подтверждена, но привела к сильным ценовым колебаниям, предупредив трейдеров о высокой напряженности на рынке евро накануне заседания ЕЦБ и пресс-конференции Драги.
EUR/USD: Пара преодолела часовое сопротивление на отметке 1,1649, но не сумела удержаться выше этого уровня. Сопротивление на часовом графике сейчас расположено на уровнях 1,1679 (минимум 21 января 2015 г., также линия канала нисходящего тренда) и 1,1747 (внутридневной максимум). Поддержка на часовом графике сосредоточена на отметке 1,1546 (минимум 19 января 2015 г.). Поддержка также расположена на уровне 1,1460. В более долгосрочной перспективе выход из области сильной поддержки между 1,2043 (минимум 24 июля 2012 г.) и 1,1877 (минимум 7 июня 2010 г.) подтверждает «медвежий» тренд. Симметричный треугольник на долгосрочном графике указывает на дальнейшее значительное ослабление. Ключевая поддержка также сосредоточена на уровнях 1,1000 (минимум 15 ноября 2005 г.) и 1,0765 (минимум 03 сентября 2003 г.). Ключевое сопротивление расположено на отметке 1,2252 (максимум 25 декабря 2014 г.). В преддверии сегодняшнего заседания ЕЦБ понижательное давление на EUR/USD должно усилиться. Мы отказались от нашей стратегии.
GBP/USD: Пара продолжает движение в горизонтальном диапазоне, заданном поддержкой на уровне 1,5035 и сопротивлением на уровне 1,5274. В долгосрочной перспективе техническая картина будет оставаться неблагоприятной, пока пара не преодолеет ключевое сопротивление на уровне 1,5620 (максимум 31 декабря 2014 г.). Можно прогнозировать полный откат восстановления в 2013-2014 гг. Значительная поддержка также расположена на уровне 1,4814 (минимум 09 июля 2013 г.).
USD/JPY: Пара замерла вблизи часового сопротивления 118,85 (максимум 13 января 2015 г.), что указывает на возобновление понижательного давления. Однако пока часовая поддержка на уровне 116,93 (минимум 19 января 2015 г.) выдерживает натиск, можно прогнозировать дальнейший рост до верхней границы канала нисходящего тренда. Ключевое сопротивление расположено на отметке 119,96 (линия канала нисходящего тренда). Поддержка также сосредоточена на отметке 115,86 (минимум 16 января 2015 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 110,09 (максимум 1 октября 2014 г.) выдерживает натиск. Ничто не указывает на окончание долгосрочного «бычьего» тренда, даже если в среднесрочной перспективе происходит консолидация. Основное сопротивление сосредоточено на уровне 124,14 (максимум 22 июня 2007 г.). Ключевая поддержка расположена на уровне 115,46 (минимум 17 ноября 2014 г.).
USD/CHF: Пара пытается стабилизироваться после объявления решения ШНБ. Недавнее понижение минимумов после достижения уровня 0,8838 указывает на усиление понижательного давления. Поддержка на часовом графике расположена на отметках 0,8453 и 0,8353 (внутридневной минимум). Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 0,8773 (максимум 21 января 2015 г.). После отказа ШНБ удерживать «потолок» курса EUR/CHF новый максимум образовался на уровне 1,0240. Учитывая, что на волне паники пара не сумела пробить значительную поддержку 0,7071 (минимум 9 августа 2011 г.), этот уровень должен продержаться несколько месяцев. В среднесрочной перспективе можно прогнозировать движение в боковом коридоре между ключевой поддержкой 0,8353 и ключевым сопротивлением 0,9132.