В преддверии важной статистики по занятости американский доллар предпочел притормозить, что в общем-то является вполне логичным: ФРС слишком настойчиво повторяла, что решение о повышении ставки по федеральным фондам в декабре будет зависеть от входящих данных, а фраза Джанет Йеллен о том, что рынок труда является своеобразным ключом к пониманию дальнейших действий регулятора, надолго засела в голове у инвесторов. Действительно ли скромные non-farm payrolls в августе-сентябре были обычным рыночным шумом, или же речь идет о замедлении экономики США, которое заставит Федеральный резерв отложить историческое решение? По прогнозам экспертов Bloomberg, занятость вне сельскохозяйственного сектора увеличится на 130-220 тыс., медианная оценка составляет 180 тыс., и если фактическая цифра будет ей соответствовать, то среднее значение за последние три месяца все равно просигнализирует о замедлении темпов роста индикатора.
Динамика средних значений non-farm payrolls
Источник: Bloomberg.
Реакция рынка на разочаровывающую статистику может быть чересчур эмоциональной, ведь вполне возможно что для ФРС и +100 тыс. –приемлемый результат. Об этом в октябре говорил глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли, которого мировые СМИ включили в триумвират наиболее влиятельных политиков Федерального резерва наряду с Джанет Йеллен и Стэнли Фишером. Схожей точки зрения придерживается и глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард. По его мнению, люди как завороженные смотрят на цифру в +200 тыс., но на самом деле занятость не может постоянно расти на уровне своих средних значений.
Подобные разговоры в преддверии важного релиза еще больше убеждают, что на исходе первой недели ноября нас ждет настоящий триллер, результат которого предсказать крайне сложно. Все остальные события типа сокращения прогнозов еврозоны по инфляции и ВВП со стороны Европейской комиссии, слабость промышленных заказов в Германии уходят на второй план. Разве что заявление нового главного экономиста МВФ Мориса Обстфельда о том, что центробанки, включая ЕЦБ и BoJ, в скором времени будут вынуждены расширить пакеты стимулирующих мер с целью вытягивания мировой экономики из болота дефляции.
Динамика инфляции в развитых странах мира
Источник: Wall Street Journal.
Очевидно, что когда болид ФРС двигается в сторону монетарной рестрикции, а машина ЕЦБ – в противоположную, то скорость «медвежьего» тренда по EUR/USD выглядит приблизительно так же как в начале года, когда за пару месяцев евро рухнул с $1,2 до $1,05. Однако все ли так просто, как кажется? Если раньше на рынке ходили слухи, что сильная статистика по американской занятости и увеличение шансов на повышение ставки по федеральным фондам в конце года отобьют у Европейского центробанка желание что-либо делать на декабрьском заседании, то сейчас что-то подобное актуально и для ФРС. В конечном итоге ревальвация затрудняет достижение таргета по инфляции, так стоит ли создавать себе лишние проблемы?
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS