Торги с покупкой доллара США и продажей гонконгского доллара продолжаются без остановок и страхов превентивной интервенции официальных органов на данном этапе. Пара американец/гонконгец на азиатской сессии выросла до 7,7891, торгуясь гораздо ниже установленного Управлением денежного обращения Гонконга верхнего диапазона 7,85 (диапазон конвертируемости 7,75 – 7,85). Управление выразило готовность поддерживать привязку валютного курса к доллару США (интервенция ожидается на отметке 7,8), однако быстрое ослабление гонконгского доллара вызывает вопросы относительно надежности этой привязки.
Расширение разницы процентных ставок между США и Гонконгом делает дешевыми заимствования в гонконгских долларах, поэтому последующая покупка долларов США привлекает трейдеров-спекулянтов. Опасения относительно попытки Гонконга замедлить рост цен на недвижимость посредством ужесточения правил заимствования и увеличения налога на приобретение жилья привели к тому, что ставка Hibor (1-месячная ставка Hibor снизилась до 0,38% с 0,75% в январе) опустилась ниже своего американского эквивалента, тогда как высокие уровни межбанковской ликвидности снизили спрос на гонконгскую валюту.
Кроме того, Китай находится в процессе ужесточения условий финансового регулирования, и ожидания постепенного повышения процентной ставки ФРС и сокращение баланса вызывают чрезмерный отток капитала.
Но опасность ожидания в том, что спекулятивная продажа HKD может усложнить достижение целей Управления денежного обращения Гонконга (HKMA) и даже поставить под угрозу стабильность всей банковской системы. Ожидание может заставить HKMA вмешаться и даже повысить процентные ставки.
Учитывая высокий уровень кредитов домохозяйств Гонконга, резкое повышение процентной ставки усилит давление на кредиторов и ограничит потребление (опасная спираль!). В настоящее время, учитывая довольно приемлемые фундаментальные показатели и огромный объем валютных запасов HKMA (3,5 трлн долларов США), мы не видим угрозы для привязки к USD.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd