Сезон отпусков в разгаре и активность на рынках очень низкая. За неделю глобальный рынок акций снизится на 0,1%, но при этом рынок в целом настроен оптимистично: индекс VIX опустился до 9,2 пунктов, тогда как обычно он держится в диапазоне 12-13 пунктов. Скорее всего, в ближайшие несколько недель мы не увидим смены тренда, а активность будет очень низкой. Если не произойдет чего-то экстраординарного, на оживление рынков стоит рассчитывать не раньше второй половины августа.
Но низкая активность не означает, что новостной поток исчез вовсе. Во-первых, на этой неделе состоится заседание ФРС и ЦБ РФ. Вероятнее всего, центральные банки возьмут паузу и не будут совершать каких-либо действий. Но для рынков сейчас более важно, какие комментарии дадут регуляторы, так как главная интрига сейчас – будет ли ФРС повышать ставку в этом году или возьмёт паузу до следующего. В базовом сценарии рынок сейчас ожидает довольно мягкий комментарий от Йеллен, но с учётом сильных данных по индексу потребительских ожиданий (он вновь вернулся к максимуму в 121 пункт), ситуация может изменится.
Во-вторых, на рынке США сейчас в разгаре сезон отчетностей за второй квартал. В целом компании уже третий квартал подряд отчитываются лучше ожиданий: из 20% уже отчитавшихся имен 75% отчитались лучше прогнозов. И опять в лидерах оказываются сектора здравоохранения и технологий. С учетом изменения ожиданий от ФРС в сторону более мягкой политики, сильные результаты могут стать драйвером роста технологического сектора в краткосрочной перспективе.
В-третьих, по-прежнему актуальной темой остаются политические новости из США. Принятый парламентом проект новых санкций в отношении ряда стран, в том числе, России теперь отправляется на подпись к президенту Трампу. По большей части риски новых санкций уже заложены в цены бумаг, поэтому если Трамп наложит вето на законопроект, спрос на российские активы может возрасти.
С учетом низкой активности на рынках мы пока предпочитаем избегать резких решений. Мы по-прежнему делаем долгосрочную ставку на рост российского рынка акций, но при этом тактически рассматриваем альтернативные рынки. Например, нам кажутся интересными сырьевые площадки, такие как Австралия, Новая Зеландия и Индонезия.
НЕФТЬ: ЗАПАСЫ ПОДДЕРЖИВАЮТ РЫНОК
Цены на нефть марки Brent тестируют отметку в USD50 за баррель. Поддержку рынок получает от данных по запасам нефти в США. Снижение запасов ниже уровней 2016 года является хорошим сигналом для инвесторов, ведь это было основной целью участников соглашения ОПЕК+. Причем, это происходит на фоне роста добычи нефти в США до 9,43 млн. баррелей в день. Рост добычи отмечается не только в США, но и в Канаде и Бразилии.
Другим не менее сильным фактором являются итоги встречи ОПЕК+ в Санкт-Петербурге. Квоты и их распределение осталось без изменения, но важнее были разговоры о потенциальном контроле экспорта. Данный момент является ключевым, ведь снижение экспорта было медленнее, чем объемов добычи нефти.
Второе полугодие может привнести свои негативные сюрпризы. Добыча в странах вне соглашения продолжит расти по инерции, что будет оказывать всё большее давление на цены. Впрочем, сейчас мы наблюдаем стабилизацию количества активных буровых установок, а это в свою очередь негативно сказывается на ожиданиях по росту объемов добычи. Но тут стоит учитывать бурный рост количества пробуренных, но не освоенных скважин, а они могут привести к продолжению роста добычи в США при снижении количества действующих буровых установок. В целом, на второе полугодие мы ожидаем среднюю цену на уровне в USD48 за баррель.
РУБЛЬ: ДИВИДЕНДЫ И СТАВКИ
На фоне новостей о возможном введении новых санкций рубль на некоторое время оказался под давлением, но сейчас эти риски уже в цене. По факту на рубль, помимо цен на нефть, оказывают влияние два фактора – выплаты дивидендов и ожидания по ставкам.
Дивиденды – технический фактор. Компании делают выплаты в рублях, но держатели ADR получают их в валюте, в результате чего депозитарии вынуждены конвертировать валюту. Влияние этого фактора временное и скоро сойдет на нет.
А вот со ставками не все так просто. ЦБ в пятницу может начать действовать более жестко на фоне роста инфляционных ожиданий. Для рынка это будет сигнал о том, что окно для Carry Trade будет открыто дольше, чем ожидалось. Это долгосрочно поддержит рубль, но краткосрочно может охладить интерес к рублевым активам.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»