Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
В последние 3 месяца инвесторы ориентируются на два события – декабрьские заседания ЕЦБ и ФРС, и их решения по монетарной политике. В следующие две недели мы узнаем, достаточно ли плохи экономические условия в еврозоне, чтобы обеспечить решение ЕЦБ по смягчению монетарной политики, а также узнаем, достаточно ли тех улучшений в экономике США, чтобы ФРС начал ужесточать свою политику. Несмотря на то, что эти два события являются определяющими, они не единственные, имеющие значение на этой неделе или в этом месяце. Пробегая глазами по календарю экономической статистики, можно увидеть по крайней мере 10 различных событий, которые могли бы спровоцировать волатильность в валютах. Они включают 3 решения по монетарной политике (ЕЦБ, Резервного банка Австралии, Банка Канады); 3 публикации данных по рынку занятости (США, Германии, Канады); ряд заявлений от представителей регуляторов, в том числе Йеллен и Карни; публикацию данных по индексам деловой активности разных стран; а также заседание ОПЕК. При таком серьезном разнообразии данных стоит быть избирательным.
Чтобы отобрать лучшие валюты для торговли на этой неделе, нужно ориентироваться на рыночные ожидания. Если позитивная или негативная статистика уже заложена в ценах или если она не влияет на будущие решения по монетарной политике, то движение в валюте будут символическим. Это справедливо для большинства публикаций по индексам деловой активности или отчетам по рынку труда, публикуемым на этой неделе. Если подробнее, при особом значении отчета по занятости в США, эти же данные по Германии и Канаде будут иметь ограниченный эффект на евро и канадский доллар. Рынок уверен, что ЕЦБ будет проводить смягчение монетарной политики, и сильные данные по рынку труда этого не изменят. В то же время, Банк Канады проведет заседание до публикации данных по безработице, и заявления банка по экономической ситуации, скорее всего, будут иметь более весомое влияние на национальную валюту. Мы полагаем, что британский индекс деловой активности покажет сильные значения, но регулятор этой страны в целом игнорирует позитивную статистику. Ожидается, что как Резервный банк Австралии, так и Банк Канады оставят свою монетарную политику без изменений, и даже если один из них выразит намерение понизить ставку в будущем, то это окажет очень краткосрочный эффект на AUD или CAD. Таким образом, из важного у нас остались заседание ЕЦБ, публикация данных по занятости в США и заявления Йеллен. Большинство инвесторов уверены, что ЕЦБ пойдет на смягчение монетарной политики, данные по занятости в США окажутся сильными, а Йеллен выразит мнение, что центральный банк близок к тому, чтобы начать ужесточать монетарную политику. Но остается под вопросом, насколько далеко ЕЦБ или ФРС зайдут в своих действиях и намерениях на будущее, а также насколько хороши окажутся данные по занятости. Это пространство для сомнений подразумевает, что в этом месяце еще могут быть неожиданности и большие движения, как реакция на основные ожидаемые события.
На этой неделе все следят за евро, и мы полагаем, что валюта протестирует и пробьет отметку 1.05. Несмотря на то, что смягчение политики со стороны ЕЦБ уже в ценах, остается серьезная неопределенность вокруг того, какие конкретно шаги предпримет центральный банк. Они могут понизить ставку по депозитам, расширить программу смягчения по срокам, расширить список типов активов, подлежащих выкупу, ввести альтернативную ставку по депозитам и/или расширить объемы выкупа. Принимая во внимание недавние признаки слабости экономики еврозоны, низкую инфляцию и риски более глубокого ее падения, Марио Драги может предпринять более агрессивные меры, чем ожидает большинство. Пара EUR/USD могла бы легко увеличить свои потери, если рынок начнет предвосхищать решительность центрального банка.
Индекс доллара вырос к своим максимальным значениям за 8 месяцев, и что интересно это произошло на фоне потерь против британского фунта, швейцарского франка, австралийского, новозеландского и канадского долларов. Данные из США были слабее ожиданий, индекс деловой активности Чикаго упал к 48,7 с 56,2, а незавершенные сделки по продаже жилья выросли к уровню 0,2% при прогнозе в 1%. И все же доллар остался устойчивым, что показывает, что инвесторы уверены, что отчет по занятости, публикуемый на этой неделе окажется достаточно сильным, чтобы ФРС поднял ставку, а все заявления Йеллен на этой неделе буду говорить о том, что ужесточение монетарной политики очень вероятно. Так как данные по занятости публикуются только в конце недели, мы сосредоточимся на заявлениях ФРС. Кроме Йеллен еще 9 представителей центрального банка дадут свои комментарии, и мы ждем единства в их мнениях. В целом, мы думаем, что доллар будет расти на этой неделе, если только Йеллен не заявит, что центральный банк может в этом году оставить ставки без изменений.
Сегодня ночью наше внимание будет приковано к австралийскому доллару, который отторговался с повышением против основных валют в преддверии заседания по монетарной политике в этой стране. Никаких действий со стороны Резервного банка Австралии не ожидается, при этом позитивный взгляд на ситуацию в экономике главы банка Стивенса говорит о том, что нет даже намерений снова понижать ставку. Его оптимизм по поводу восстановления национальной экономики может быть отражен в заявлении по итогам грядущего заседания или в его речи на этой неделе. Как показано в таблице ниже, с момента последнего заседания Резервного банка были признаки дальнейшего улучшения в экономиках Австралии и Китая. Ожидается, что публикуемые сегодня ночью данные по индексу деловой активности отразят контролируемое замедление в китайской экономике. Новостью дня было официальное включение Международным валютным фондом китайского юаня в корзину его депозитарных расписок. Вес валюты составит 10,92%, что меньше ожиданий. Что интересно в этом контексте, так это изменение веса евро, который теперь составляет 30,9% вместо предыдущих 37,4%. Хотя пара EUR/USD особо не отреагировала на эту новость, в целом это не есть позитивный знак для валюты.
Сегодня впервые за 7 месяцев пара GBP/USD торговалась ниже 1,50, но распродажи валюты оказались краткосрочными, и пара показала сильное восстановление к концу торгового дня, оказавшись сильно выше этой отметки. Удержится ли фунт на этих уровнях, будет во многом зависеть от того, что произойдет в ближайшие 24 часа. Мы ожидаем улучшения в промышленном производстве, но если глава банка Англии Карни выразит опасения по поводу восстановления в британской экономике, то эти данные потеряют свое значение. Карни обычно менее склонен к мягкой политике банка, чем его коллеги, но низкая инфляция является серьезной и сохраняющейся проблемой.
Как канадский, так и новозеландский доллар торговались сегодня с повышением на фоне сильной статистики. Дефицит по текущим счетам Канады в третьем квартале оказался ниже, в то время как данные по деловой активности в Новой Зеландии продемонстрировали резкий рост. На самом деле, динамика новозеландского доллара оказалась лучшей. Конец года близится, и в условиях грядущего смягчения монетарной политики ЕЦБ инвесторы предпочитают валюты с самой высокой потенциальной доходностью.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management