EUR/CHF и USD/CHF постепенно восстанавливаются после мощного падения, которое они совершили 15 января, когда Швейцарский национальный банк (ШНБ) внезапно отменил привязку франка к евро, и швейцарская валюта подскочила на 30%. В результате многие трейдеры и инвесторы, а также крупные банки и брокерские компании потеряли деньги, тогда как репутация ШНБ лишилась блеска безупречности.
Какова дальнейшая стратегия ШНБ? Какие еще сюрпризы готовит нам этот центробанк и как торговать по франку?
USD/CHF восстановила 78.6% от своего падения, дойдя до отметки в 0.9600. EUR/CHF также воспрянула духом, но не так сильно – здесь предыдущий спад скомпенсирован чуть более чем на 60%, курс евро достиг уровней в районе 1.0800.
Дорогой франк отрицательно сказывается на швейцарской экономике, которая ориентирована на экспорт. Вот почему с 2011 по 2015 год центральный банк не позволял национальной валюте расти. Для этого ШНБ пришлось приобрести евро на сумму, равную годовому ВВП Швейцарии. В январе, однако, регулятор понял, что дальнейшее сдерживание франка требует слишком непомерных усилий, особенно учитывая готовность Европейского центробанка (ЕЦБ) к запуску программы количественного смягчения (QE), которая по определению будет способствовать росту франка по отношению к евро. Вот почему ШНБ решил, наконец, отпустить поводья. После первоначального скачка вверх франк стал постепенно падать как к доллару, так и к евро. Можно сказать, что события, в целом, развиваются в соответствии с желаниями ШНБ. В то же время возникает вопрос: насколько устойчивым является наблюдаемое ослабление CHF? 
Из поступающих данных можно сделать вывод, что в настоящее время монетарные власти Швейцарии продолжают потихоньку проводить интервенции, подталкивая франк на юг. Теперь, когда ШНБ больше не связан обязательством удерживать EUR/CHF выше 1.20, он чувствует себя более гибким.
Главным оружием, которым ШНБ ударил по франку, стали отрицательные процентные ставки по депозитам. Из-за этих ставок инвесторам сейчас приходится платить за то, чтобы хранить деньги во франках, и CHF теряет свой статус валюты-убежища. Это видно хотя бы потому, что пара EUR/CHF пользовалась поддержкой и росла, несмотря даже на недавнюю неопределенность, связанную с ситуацией в Греции.
Тем не менее, CHF до сих пор находится на существенно более высоких уровнях, чем до отмены его фиксации к евро, что негативно сказывается на швейцарской экономике. На ЦБ оказывают давление политики: социально-демократическая партия настойчиво предлагает опять ограничить возможность колебания курса франка, введя пороговый уровень, который снова придется защищать ШНБ. ЕЦБ приступит к QE в марте, и спрос на швейцарскую валюту в Европе и за ее пределами должен снова вырасти – покой ШНБ только снится. 
Таким образом, сильный рост EUR/CHF маловероятен. У пары может хватить сил на то, чтобы удержаться над недавними минимумами, но на большее рассчитывать не стоит. Проблема в том, что ШНБ доступно очень мало инструментов – сбивать сильный франк больше нечем. Чтобы снизить спрос на CHF, центральный банк предупредил о возможности нового снижения процентных ставок по депозитам с текущего уровня в -0.75%. В то же время, эта угроза звучит не очень убедительно, т.к. такой шаг ударил бы по швейцарским пенсионным фондам и банкам. Ситуацию осложняет тот факт, что в еврозоне ставки по депозитам также находятся ниже нуля. Отсюда следует, что единственная реальная надежда ШНБ вздохнуть спокойно в среднесрочном и долгосрочном периоде – это то, что экономика зоны евро начнет расти, что сделает единую валюту более привлекательной.
С USD/CHF история другая. Пара находится в обратной корреляции с EUR/USD, и чем ниже уйдет евро против американца, тем лучше для USD/CHF. Вероятность повышения ставки ФРС в этом году высока, поэтому у доллар-франка будут силы на подъем. Скорее всего, движение доллара вверх в этой паре будет медленнее, чем против многих других основных валют, но перспектива умеренного роста выглядит очень убедительно. Следующая цель расположена на 0.9800.
Не пропустите заседание ШНБ 19 марта.