Обзор рынка. На прошлой неделе давление на российский рубль и казахский тенге оказала коррекция цен на нефть Brent, которые опустились ниже 50 долл./барр. на опасениях, что предварительная договоренность членов ОПЕК об ограничении добычи останется нереализованной. По отношению к доллару обе валюты ослабли примерно на 0.9% (тенге закрылся на отметке 334); как следствие, курс RUBKZT почти не изменился, составив примерно 5.3. Ставки денежного рынка в Казахстане остались практически на прежних уровнях. НБК продолжил стерилизовать избыточную ликвидность путем продажи краткосрочных нот, объем которых в обращении за неделю вырос на 39 млрд тенге, до 2.52 трлн тенге. Ставки овернайт остались вблизи отметки 12.0%. Судя по всему, НБК по-прежнему воздерживается от валютных интервенций. Между тем регулятор обнародовал детальную структуру своих международных резервов по данным на конец сентября. По нашим оценкам, чистые валютные резервы немного увеличились (примерно на 0.2 млрд долл.; операции по покупке иностранной валюты НБК не проводил, но при этом правительство, скорее всего, продолжало наращивать внешний долг в целях покрытия дефицита бюджета). Также отметим, что в сентябре баланс средств банков на валютных счетах в НБК увеличился на 1.0 млрд долл. и на данный момент составляет 6.2 млрд долл., что является самым высоким показателем с февраля 2016 г.
Белорусский рубль за неделю ослаб по отношению к доллару всего на 0.2% (до 1.91), одновременно укрепившись к российскому рублю на 1.6% (до 3.0). Ликвидность в банковской системе Беларуси остается на комфортном уровне. На прошлой неделе возник временный разрыв между погашением старых и размещением новых облигаций НБРБ. Это привело к тому, что баланс средств банков на корсчетах в НБРБ вырос почти вдвое (+1.0 млрд бел. руб.), в результате чего среднедневной объем свободных резервов в системе увеличился до 0.54 млрд бел. руб. против 0.35 млрд бел. руб. на предыдущей неделе.
Однако к концу недели ситуация нормализовалась, т.к. нацбанк разместил облигации на сумму 1.0 млрд бел. руб., а баланс средств банков на однодневных депозитах в НБРБ увеличился на 0.23 млрд бел. руб. Тем не менее ставки денежного рынка в национальной валюте за неделю снизились примерно на 30 бп, до 11.3%.
На минувшей неделе Нацбанк Беларуси объявил о повышении с 1 ноября веса российского рубля в валютной корзине с 40% до 50% и снижении веса евро с 30% до 20%. Вес доллара США остался на прежнем уровне в 30%. На наш взгляд, данное решение вряд ли сильно отразится на конъюнктуре рынка. НБРБ использует корзину валют в качестве инструмента оценки волатильности валютного рынка, и предпринятая ребалансировка может способствовать уменьшению колебаний ее стоимости. В частности, увеличение веса российского рубля должно повысить устойчивость корзины к изменениям курса доллара.
Украинская гривна за неделю укрепилась относительно доллара на 0.7%. Нацбанк Украины продолжал покупать иностранную валюту. В общей сложности в октябре регулятор купил около 274 млн долл., что превышает суммарный объем ее продажи в августе и сентябре. Таким образом, уровень ликвидности в украинской банковской системе продолжил расти, а вместе с ним и объем операций НБУ по ее стерилизации.
НБУ объявил об изменении механизма валютных интервенций: согласно постановлению НБУ №397 от 28 октября, вместо открытых аукционов операции с иностранной валютой переведены на внебиржевой рынок. Начиная с 29 октября НБУ будет запрашивать котировки на продажу/покупку валюты напрямую у банков из заранее определенного списка (который будет пересматриваться каждый квартал, но, по сути, включать в себя крупнейшие банки страны). Затем НБУ будет осуществлять сделки напрямую с банком или банками, предложившим(и) лучшую цену через систему Reuters/Bloomberg. На наш взгляд, новый подход существенно не отразится ни на настроениях участников рынка, ни на расстановке сил, но позволит регулятору лучше понимать преобладающие настроения и соответственным образом выстраивать взаимодействие с рынком.
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»