Убыток Банка Русский Стандарт, по данным консолидированной МСФО-отчетности за 6м2015 г., составил 21,9 млрд руб., что оказалось значительно хуже прогнозов. Убытки привели к списанию практически всего собственного капитала Банка, которые на 30 июня 2015 г. сократился до 0,637 млрд руб., что формирует лишь 0,2% от совокупных пассивов. Обязательства Банка на 30 июня составили 380,9 млрд руб.
Убытки Банка обусловлены падением процентных доходов на фоне сокращения кредитного портфеля на 24,4% с начала года и на 33,3% г/г. В том числе сокращение кредитного портфеля произошло из-за спиания безнадежных кредитов на 20,9 млрд руб. в первом полугодии 2015 г. Вместе со списанием необслуживаемых кредитов Банк отразил дополнительные расходы на формирование резервов на возможные потери на 27,8 млрд руб., что отражает потенциал дальнейшего ухудшения качества кредитного портфеля.
Помимо падения процентных доходов давление на финансовые результаты Банка оказал рост процентных расходов на 57% г/г в связи с ростом стоимости фондирования. Значительный рост процентных расходов обусловлен увеличением заимствований в ЦБ по более высоким ставкам по сравнению с прошлым годом. Задолженность Банка перед ЦБ на 30 июня составила 120,2 млрд руб., что в два раза выше уровня прошлого года. Средства, привлеченные от ЦБ, обеспечили 31,6% всех обязательств Банка Русский Стандарт на 30 июня 2015г.
Для компенсации потерь по кредитам Банк проводит агрессивную стратегию наращивания портфеля ценных бумаг. На 30 июня вложения Банка в ценные бумаги составили 144 млрд руб. или 37,8% от активов. В то же время результативность данных инвестиций оставляет желать лучшего. В МСФО-отчетности за 6м2015 г. отражены доходы от операций с ценными бумагами (включая переоценку) в размере лишь 3,2 млрд руб.
В июле акционер перечислил безвозмездную финансовую помощь Банку на 9,35 млрд руб. Одновременно с этим Банк заключил сделку о приобретении 23% доли в компании ООО «Русский Стандарт Водка» за 9,35 млрд руб. Указанная оценка данной доли, на наш взгляд, неоднозначна, что в перспективе содержит риски обесценения инвестиций.
Показатели достаточности капитала выше нормативного уровня Банку пока удается поддерживать за счет РСБУ-отчетности, в которой эмитент отражает меньшие расходы на создание резервов, чем в МСФО. Так по данным РСБУ-отчетности на 30 июня собственный капитал Банка равен 32,5 млрд руб., а убытки за 6м2015 г. отражены в размере всего 5,5 млрд руб. Однако мы отмечаем наличие риска, что регулятор может потребовать досоздания резервов в РСБУ-отчетности, что приведет к потере капитала, даже если во втором полугодии Русский Стандарт и не будет генерировать
новых убытков.
С начала текущего года Банк Русский Стандарт сократил объем выпущенных собственных облигаций с 47,9 млрд руб. до 22,4 млрд руб., исполнив плановый график погашения бумаг. Задолженность по выпущенным субординированным бондам, несмотря на несколько реализованных сделок по досрочному выкупу бумаг, все еще остается значительной – 52,3 млрд руб. Для обслуживания краткосрочного долга Банк обладает запасом денежных средств и эквивалентов на 54,4 млрд руб.
При наличии запасов ликвидности ключевой риск вложений в долговые инструменты Банка связан с подверженностью рискам нарушения регулятивных коэффициентов достаточности капитала, что может потребовать списания субординированного долга. Значительное ухудшение кредитных метрик Банка, и наличие риска списания субординирвоанного долга, на наш взгляд, справедливо отражено в ценах субордов Русского Стандарта, которые котируются существенно ниже номинала.
