ЦБ Китая, наконец, вышел из оцепенения и во вторник решился на понижение процентной ставки (-0,25 б.п. до 4,6%) и изменение норм обязательного резервирования для национальных банков. Регулятор, очевидно, преследует две основные цели: 1) накормить экономику дешевой ликвидностью, чтобы снизить системные риски; 2) «поиграть мышцами» перед фондовыми трейдерами, показав, что в силах остановить распродажу на рынке ударом красного кулака.
График 1. ЦБ Китая снизил процентную ставку в пятый раз за год (Источник: WSJ)
В краткосрочном периоде меры окажут рынку желанную поддержку: на торгах в среду индекс Shanghai Composite, вероятно, восстановит часть потерь. Напомню, за 4 торговых дня индекс потерял более 20%. Это приведет к временному росту аппетита к риску по всем классам активов.
А вот в более долгоиграющих результатах я сомневаюсь. Идти на поводу у рынка крайне опасно: голодные псы, конечно, сожрут брошенную кость, но в итоге регулятор рискует оказаться в порочном круге. Каждый день рынок будет требовать больше и больше ликвидности. Частные инвесторы, которых в Китае насчитывается около 80 миллионов, сейчас как никогда заинтересованы в том, чтобы вывести сбережения с горящего рынка.
График 2. Во вторник индекс Shaghai Composite закрылся ниже поддержки в 3000 пунктов (Источник: Bloomberg)
Любопытно наблюдать за тем, как ЦБ Китая и США переводят друг на друга стрелки в процессе поиска виноватых в «черном понедельнике». Глава ФРБ Атланты Локхарт, например, давеча заявил, Федрезерв, конечно, не сможет повысить ставку в сентябре при столь низком курсе юаня. Руководство Банка Китая же с сожалением разводит руками и говорит: «Ну мы же не виноваты, что эгоистка ФРС вздумала повысить ставку, когда мир к этому не готов!».
Своя правда есть у каждого. По большому счету, Китай действительно втянул Соединенные Штаты в валютную войну, поставив перед угрозой невиданного скачка курса доллара. В августе рынки показали ФРС демо-версию событий в случае, если ставку поднимут в ближайшие месяцы. Вполне доходчиво. И вот уже американский банк Barclays Capital резко передвигает свой прогноз по rate hike с сентября 2015 г. на март 2016 г.
Однако даже если ФРС отложит повышение ставки на пару месяцев, сырьевые активы все равно останутся под давлением. Слишком много медвежьих факторов сошлось в одной точке.
Как торговать в текущих условиях?Использовать краткосрочное восстановление спроса на риск для новых распродаж. Предлагаю присмотреться к продаже товарных валют в кроссах с иеной на подъемах (AUD/JPY, NZD/JPY и CAD/JPY). Они выглядят особенно уязвимыми до тех пор, пока Банк Японии не выстрелит новым залпом монетарного стимулирования.