Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Понедельник выдался спокойным, хотя эта неделя будет насыщенной. Несмотря на то, что индекс активности в производственном секторе от ISM оказался ниже, чем ожидалось, а расходы на строительство резко сократились, доллар вырос относительно остальных ведущих валют. Вместо этого в центре внимания инвесторов было заявление президента Федерального резервного банка Далласа Роберта Каплана, который сказал, что повышение ставок «вполне возможно» в сентябре, если показатели окажутся достаточно высокими. Хотя Каплан не имеет права голоса на заседаниях по монетарной политике в этом году, его позиция вторит менее голубиным настроениям других американских чиновников. На выходных президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли сказал, что «исключать ужесточение политики в этом году еще рано». Данные по ВВП США во втором квартале, появившиеся на прошлой неделе, ослабили доллар и отвлекли внимание от чуть более оптимистичного заявления ФРС. Выходящий в пятницу отчет о занятости должен поддержать спрос на доллар в первые дни этой торговой недели.
Сегодня в центре внимания будет Япония и решение премьер-министра Синдзо Абэ насчет фискального стимулирования. Если объем стимулирования превысит 28 трлн иен или существенная его часть пойдет в дополнительный бюджет, иена упадет, а индекс Nikkei вырастет. Тем не менее, многочисленные сообщения указывают на то, что реальные бюджетные расходы будут составлять четверть этой сумы, а в дополнительный бюджет пойдет лишь малая их часть. На прошлой неделе Банк Японии сильно разочаровал инвесторов, поэтому они весьма скептически настроены насчет способности и желания правительства укрепить экономику. Иена сильна, а корпоративная активность просела в результате слабого внутреннего и внешнего спроса. Вместе с ростом иены будет увеличиваться давление на японские корпорации, которые вынуждены были более агрессивно хеджировать её усиление. Если Абэ разочарует, мы можем ожидать не только падение USD/JPY до 100, но и обвал других основных валютных пар. Сегодня появятся данные по расходам и доходам физических лиц в США, но новости из Японии будут иметь большее значение.
Резервный банк Австралии также сделает заявление по поводу своей монетарной политики, и большинство опрошенных экономистов ожидает, что РБА снизит процентные ставки на 0,25%, но мы считаем, что этого может и не случиться. На прошлом заседании РБА был открыт к идее смягчения в случае, если данные укажут на его целесообразность, но с тех пор потребительские цены выросли, рост занятости на полный рабочий день откатился, настроения предпринимателей улучшились, а доля экономического активного населения выросла, как показано в приведенной ниже таблице. Если настроения потребителей ухудшились, а уровень безработицы немного вырос, мы не уверены, что этого будет достаточно, чтобы РБА решился на смягчение в августе. Индекс производственной активности от AIG вырос с 51,8 до 56,4. Индексы активности в Китае были неоднозначными. Официальный индекс производственной активности упал с 50 до 49,9, а индекс от Caixin составил 50,6 вместо ожидавшихся 48,9, указав на увеличение активности. Отчеты о торговом балансе и количестве разрешений на строительство появятся до заседания РБА, но ключевым будет решение о процентных ставках. Если РБА сократит ставки, AUD/USD упадет ниже 0,75 цента, но если ставки не изменятся, пара должна откатиться до понедельничного пика в 0,7615. Тем временем резкое падение цен на нефть привело к обвалу канадского доллара. Цены на нефть упали более чем на 3%, просев ниже $40 впервые за четыре месяца. Никаких отчетов в Канаде сегодня не будет, а в Новой Зеландии пройдет аукцион молочной продукции.
Более низкий, чем ожидалось, индекс производственной активности в Великобритании обеспечил давление на фунт в ходе североамериканской сессии. Эта неделя имеет для фунта большое значение. Четыре раза в год Банк Англии публикует квартальные отчеты с прогнозами насчет инфляции и роста. Отчет обычно используют, чтобы намекнуть на грядущие изменения в монетарной политике или объяснить их. В четверг Банк Англии предоставит свою оценку того, как обстоят дела после британского референдума. Учитывая мрачные прогнозы председателя Банка Англии Марка Карни, мы думаем, что эти оценки тоже будут пессимистичными. Вчера Markit Economics пересмотрела свой индекс производственной активности в Великобритании в меньшую сторону до самого низкого за последние 3 года уровня. Индекс активности в сфере услуг, который появится сегодня, с большой вероятность покажет аналогичное ухудшение. В то же время 95% опрошенных экономистов ожидают, что Банк Англии снизит процентные ставки, а некоторые считают, что он также объявит новый раунд количественного смягчения или большую программу закупки облигаций. Любые шаги Банка Англии будут сопровождаться обещаниями сделать еще больше. Поэтому мы ожидаем того, что фунт упадет в преддверии решения центрального банка по поводу монетарной политики и после него.
Евро закончил день почти без изменений относительно доллара США. Данные из еврозоны были немного лучше, чем ожидалось — индексы производственной активности в Германии и еврозоне были пересмотрены в большую сторону. Постепенная консолидация EUR/USD отражает отсутствие влияющих на рынок данных из еврозоны этой неделе. Сегодня движение EUR/USD будет определяться парой EUR/JPY.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management