После проведения основных налоговых платежей в среду остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ сократились до минимума с середины сентября, составив на утро четверга 1,7 трлн руб. В течение недели банки сократили объем средств, размещенных на депозитах в ЦБ, в результате чего показатель профицита ликвидности впервые за две последние недели опустился ниже 1 трлн руб. Тем не менее, ставки МБК остаются гораздо ниже уровня ключевой ставки регулятора, а спрос банков на аукционах Федерального казначейства остался вблизи минимальных значений.
В пятницу ключевым событием станет заседание Банка России. Можно утверждать, что с момента прошлого заседания регулятора основные условия в пользу дальнейшего смягчения процентной политики, как минимум, не ухудшились и не противоречат еще одному снижению ключевой ставки ЦБ. Однако после снижения ключевой ставки в середине сентября Банк России сначала повысил прогноз структурного профицита ликвидности банковского сектора на конец 2017 г. Мы ожидаем, что ЦБ вряд ли порадует рынок вторым снижением ставки на 50 б.п., несмотря на существенное замедление темпов инфляции. Повышение прогноза по профициту ликвидности усиливает необходимость поддержания привлекательных ставок по депозитным операциям и облигациям ЦБ. В противном случае, приток рублевых средств может прийти на валютный рынок, где в первом квартале следующего года не исключено формирование вполне подходящей ситуации для наращивания позиций против рубля в связи с крупными погашениями внешнего долга.
Сокращение шага снижения ключевой ставки до 25 б.п. одновременно с необходимостью увеличения объемов абсорбирования рублевых средств могут серьезно затруднить движение доллара в сторону 58 руб. и выше. В случае снижения на 50 б.п. решающее значение будут иметь осторожные комментарии регулятора, которые должны существенно ограничить коррекцию отечественной валюты.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал