Темп роста общего уровня цен в РФ в июне оказался выше большинства прогнозов, в том числе и наших ожиданий. Данные Росстата свидетельствуют о том, что за последние 12 месяцев инфляция составила 4.4%, что также означает отдаление показателя от целевого ориентира Банка России.
Тем не менее необходимо отметить, что в июне наиболее значимым для динамики индекса потребительских цен было ускоренное подорожание отдельных видов плодоовощной продукции. Подобное движение цен мало связано со спросом: в основном цены росли из-за исчерпания запасов урожая прошлого года, и это представляет собой шок предложения. Поэтому вряд ли рост цен на капусту на 50%, например, следует считать признаком чрезмерной активизации потребительского спроса и, например, поводом для ужесточения денежно-кредитной политики.
Вторая значимая компонента потребительской корзины – это непродовольственные товары, и в целом в этой группе было отмечено снижение темпа роста цен в июне до 0.1%, что соответствует минимальным значениям в истории наблюдений. На некоторые непродовольственные товары цены в прошедшем месяце даже незначительно снизились несмотря на ослабление рубля. Таким образом, в данном сегменте повышенное давление со стороны потребительского спроса также не наблюдается. Третью часть потребительской корзины Росстата формируют услуги, стоимость которых в июне в целом выросла на 0.7%. При этом необходимо отметить, что существенный вклад в этот показатель внесли сезонные факторы – традиционное для рассматриваемого периода подорожание услуг туризма и железнодорожного транспорта (в соответствии с динамическим ценообразованием РЖД). Как правило, в осенние месяцы начинается коррекционное движение цен, частично компенсирующее вклад данных компонент в рост общего уровня цен в летний период.
То, что ускорение роста цен в июне, происходило во многом за счет действия временных факторов, подтверждает и динамика базовой инфляции – показателя, при расчете которого не учитываются товары и услуги, стоимость которых зависит от регулятивных решений и сезонных факторов. По данным Росстата, за июнь и за 12 месяцев базовая инфляция составила всего 0.1% и 3.5% соответственно, что даже ниже прогнозов аналитиков (так, мы ожидали 0.2% и 3.6%). Поэтому опубликованная Росстатом статистика пока мало повлияла на наш прогноз по инфляции: можно ожидать, что к концу года инфляция будет находиться около целевого уровня в 4%. Однако уровень неопределенности, связанный с данным прогнозом, безусловно, растет, прежде всего, за счет возможного роста инфляционных ожиданий населения, для которых характерна достаточно высокая степень инерционности.
Наталья Ващелюк, главный аналитик Бинбанка