Доллар отступает на фоне слабых данных, занятость поддерживает фунт

Европейские валюты перешли в рост во время нью-йоркской сессии, в то время как доллара отступает. Триггером коррекции стали слабые данные по рынку недвижимости за сентябрь.  

Строительство новых домов в США сократилось на 5.2% в месячном выражении, а продажи готовых на 7.3%. Неожиданные данные вынудили участников рынка резко пересмотреть траекторию ставки ФРС. Фьючерсы на ставку указали на небольшое повышение шансов сохранения паузы, хотя в распределении пока продолжают доминировать шансы повышения (74.1%). Однако пространство для коррекции больше и есть некоторая асимметрия в участниках рынка на данные, которые говорят в пользу необходимости дальнейшего ужесточения и наоборот рассмотрения паузы - разумеется в пользу вторых.

WTI держится около $100 за баррель. Угрозы расширения морской блокады и атаки на суда заставляют инвесторов закладывать дополнительную плату за риск перебоев поставок. Для европейских валют, в особенности евро это неприятная комбинация: энергия дорожает, издержки бизнеса растут, а покупательная способность населения снижается. При этом центральным банкам сложнее рассчитывать на устойчивое замедление инфляции.

Однако дорогая нефть не означает автоматического повышения ставок. Регуляторам придется оценивать, насколько энергетический шок распространяется на другие цены и зарплаты. Для ЕЦБ задача особенно сложна: борьба с инфляцией грозит усилить давление на слабый рост и государственные финансы. Доллар на этом фоне продолжает оставаться фаворитов за счет ожиданий жесткой политики ФРС и спроса на защитные активы.

На долговом рынке тревога уже не ограничивается Францией. Премия доходности итальянских десятилетних облигаций к немецким выросла на 4,7 базисного пункта, до 111. Испанских - на 1,2 базисного пункта, до 62. Одного такого движения недостаточно, чтобы говорить о распространении долгового кризиса. Но инвесторы осторожнее оценивают риски соседей Франции. Для евро рост этих премий - скорее предупреждение, чем преимущество высокой доходности.

У доллара при этом есть собственная уязвимость. По данным, которые приводит MUFG, за двенадцать месяцев по июль иностранные инвесторы приобрели американские акции на $942 млрд и корпоративные облигации на $452 млрд. Аналитики связывают сильный спрос в том числе с оптимизмом вокруг ИИ.

Не весь этот приток можно приписать технологиям. Но зависимость от ожиданий высокой доходности делает поддержку доллара менее устойчивой. Если вера в будущие прибыли ИИ-компаний ослабнет, спрос на американские активы может снизиться. Тогда геополитическая тревога не обязательно обернется ростом доллара: многое будет зависеть от того, куда инвесторы переводят деньги.



Фунт сегодня получает более понятную поддержку - британскую статистику. EUR/GBP снижается примерно на 0,35%, к 0,84, против доллара рост более выраженный. Безработица за июнь–август опустилась с 4,9% до 4,7%, а число занятых выросло на 102 тыс. Рост регулярных зарплат без премий ускорился с 3,6% до 3,7%. Это усиливает аргумент, что экономика способна выдержать повышение ставки Банка Англии.

Но сигналы остаются смешанными. Рост заработков с учетом премий замедлился с 3,9% до 3,7%. Число вакансий за июль–сентябрь сократилось на 21 тыс., до 691 тыс.: работодатели остаются осторожными.

Следующая проверка для фунта - инфляция в среду, 21 октября. Превышение прогнозов, особенно по услугам, может укрепить ожидания повышения ставки и усилить давление на EUR/GBP. Умеренный отчет, напротив, способен погасить часть сегодняшнего оптимизма. Против доллара фунту будет сложнее: здесь хорошей британской статистике приходится конкурировать еще и с нефтяными рисками:





Артур Идиатулин, рыночный обозреватель