Индекс доллара: пять неудачных попыток пробоя — что дальше?

Индекс доллара (DXY) оказался в интересной ситуации: американская инфляция ускорилась сильнее ожиданий, усилив аргументы в пользу сохранения жёсткой денежно-кредитной политики ФРС. Однако реакция самого рынка пока не подтверждает устойчивого продолжения роста. Покупатели уже в пятый раз не смогли закрепиться выше сопротивления 102.450, а сегодняшняя торговая сессия началась с гэпа вниз. Теперь внимание участников рынка переключается на индекс цен производителей PPI, публикация которого может скорректировать ожидания относительно дальнейших действий американского регулятора.
Сильный CPI усилил инфляционные риски.Главным макроэкономическим событием стала публикация данных по потребительской инфляции в США за сентябрь. Общий индекс CPI ускорился с 3,4% до 3,7% г/г, превысив прогноз в 3,6%. Базовый показатель, исключающий продукты питания и энергоносители, вырос с 2,4% до 2,6% г/г при ожидавшемся значении 2,5%.

В месячном выражении общий CPI увеличился на 0,6% после августовских 0,4%. Базовая инфляция сохранила темп роста на уровне 0,3%, хотя рынок рассчитывал на замедление до 0,2%.
Таким образом, инфляционное давление усилилось не только за счёт энергетического сегмента. Бензин подорожал на 9,1% за месяц, обеспечив более половины прироста общего индекса, однако ускорение цен в жилищном секторе, услугах и отдельных товарных категориях указывает на более широкую основу инфляционного процесса.
Для ФРС такая динамика осложняет задачу возвращения инфляции к целевому уровню. Если ранее слабость рынка труда давала основания обсуждать смягчение денежно-кредитной политики, то теперь ускорение потребительских цен вновь привлекает внимание к инфляционным рискам.
Вместе с тем один отчёт CPI ещё не означает, что регулятор обязательно повысит процентную ставку. ФРС потребуется оценить устойчивость ценового давления и сопоставить его с состоянием рынка труда и общей экономической активностью.
Повысит ли ФРС ставку?Сильная инфляционная статистика способна усилить ястребиные ожидания, однако рыночные оценки дальнейших действий ФРС остаются сдержанными. Согласно указанной оценке CME Group, вероятность повышения ставки составляет 27,1%. Следовательно, такой сценарий пока нельзя считать основным.

При этом важно учитывать, что реакция валютного рынка зависит не только от фактических макроэкономических показателей, но и от того, насколько они отличаются от ожиданий участников торгов. Даже сильная статистика не обязательно обеспечивает доллару продолжительный рост, если значительная часть позитивных факторов уже учтена в котировках.
Поэтому ближайшее направление DXY будет зависеть от того, приведёт ли новая информация к дальнейшему пересмотру ожиданий по ставке. Если инфляционное давление продолжит усиливаться, доллар может получить дополнительную фундаментальную поддержку. Если же последующие публикации окажутся слабее ожиданий, рынок может вернуться к сценарию сохранения ставки без дальнейшего ужесточения политики.
PPI — следующий тест для доллара.Сегодня участники рынка сосредоточатся на публикации индекса цен производителей США за сентябрь. Этот показатель позволит дополнить картину инфляционного давления на американскую экономику.

Особое внимание будет уделено базовому PPI, поскольку динамика цен без учёта наиболее волатильных компонентов помогает оценить устойчивость инфляционного процесса. Более высокие значения способны усилить опасения относительно продолжительного ценового давления и поддержать ожидания сохранения жёсткой политики ФРС.
Если PPI превысит прогнозы, доллар получит дополнительный фундаментальный аргумент в пользу роста. Однако для продолжения восходящего движения потребуется соответствующая реакция цены. В противном случае даже сильная статистика может оказаться недостаточной для преодоления технического сопротивления.
Более слабый отчёт, напротив, способен ослабить ястребиные ожидания и усилить давление на доллар, особенно с учётом текущей неспособности покупателей развить движение выше 102.450.
Ближний Восток: дополнительный источник неопределённости.Отдельным фактором остаётся ситуация на Ближнем Востоке. Риски перебоев с поставками энергоносителей и угрозы для судоходства в районе Ормузского пролива и Красного моря способны поддерживать нефтяные котировки и усиливать инфляционное давление в мировой экономике.

Для ФРС рост энергетических цен осложняет борьбу с инфляцией, поскольку повышает вероятность сохранения ценового давления даже при замедлении отдельных сегментов экономики. В таком случае регулятору будет сложнее перейти к смягчению денежно-кредитной политики.
Вместе с тем геополитические риски не гарантируют устойчивого укрепления американской валюты. Реакция доллара зависит от характера событий, динамики нефтяных котировок, спроса на защитные активы и изменений ожиданий относительно процентных ставок.
Таким образом, геополитический фактор способен усилить волатильность, но в текущей ситуации его необходимо рассматривать совместно с макроэкономическими данными и технической картиной.
Техническая картина: пятая неудачная попытка покупателей.С технической точки зрения ключевым ориентиром остаётся сопротивление 102.450. Вчера покупатели вновь попытались преодолеть этот уровень на фоне сильной американской статистики. Им даже удалось закрыть дневную свечу выше отметки, однако высокая верхняя тень указала на давление со стороны продавцов.

Для подтверждения закрепления недостаточно одного закрытия выше сопротивления. В рамках используемой торговой модели необходимо увидеть прорыв ценами закрытия двух и более свечей. Этого условия выполнено не было.
Более того, сегодняшняя дневная свеча открылась с гэпом вниз, вновь ниже уровня 102.450. Таким образом, рынок не подтвердил готовность покупателей развивать восходящее движение. Это уже пятая неудачная попытка преодолеть сопротивление, что подчёркивает его значимость.
Сложившаяся ситуация соответствует ранее отмеченному паттерну «Разведгруппа»: несмотря на попытки покупателей перехватить инициативу, рынок не поддерживает дальнейшее движение вверх.
При сохранении давления со стороны продавцов вероятность снижения к уровню 101.300 остаётся повышенной. После достижения этой отметки индекс может предпринять попытку восстановления в направлении 102.450.
При этом сценарий снижения не следует считать безусловным. Сильный PPI способен изменить краткосрочный баланс сил, однако для подтверждения возобновления роста покупателям необходимо преодолеть сопротивление и закрепиться выше него.
ИтогФундаментальная и техническая картины сейчас расходятся. Сильный CPI усилил инфляционные риски и предоставил доллару аргументы в пользу сохранения жёсткой политики ФРС. Однако рынок пока не демонстрирует готовности поддержать устойчивый рост DXY выше 102.450.

В краткосрочной перспективе приоритетным остаётся сценарий снижения к 101.300, особенно если сегодняшний PPI не усилит инфляционные опасения. В то же время более высокие значения индекса цен производителей способны спровоцировать новую попытку покупателей преодолеть сопротивление.
Поэтому ключевым ориентиром остаётся реакция цены на область 102.450. Пока закрепления выше неё нет, оснований считать восходящий сценарий подтверждённым недостаточно.
С уважением, Дмитрий Шляпкин

Читать оригинальную статью