Евро зажат между дорогой нефтью и французскими долгами

Евро начинает неделю под давлением. EUR/USD остается вблизи минимумов с мая 2025 года, а восстановление нефтяных цен не дает возможности покупателям получить хоть какую-то инициативу. WTI прибавляет более 1,5% и достигает максимума с 29 сентября. Для еврозоны дорогая энергия означает двойной удар: издержки растут, а у потребителей остается меньше денег на другие покупки.

Не меньше тревоги вызывает Франция. Разрыв между доходностями десятилетних французских и немецких облигаций достиг 137 базисных пунктов (максимум за 15 лет). Инвесторы требуют повышенную плату за риск на фоне политического тупика и социальных протестов. Такая доходность едва ли привлечет покупателей евро: она отражает сомнения в устойчивости бюджета, а не силу экономики. Опасения, что давление перекинется на другие страны с высокой долговой нагрузкой, только усиливают осторожность.

ЕЦБ вновь приходится выбирать между борьбой с инфляцией и риском ухудшить ситуацию на долговом рынке. Повышение ставки способно сдержать распространение ценового шока, но одновременно сделает обслуживание долга дороже. Поэтому в выступлении Кристин Лагард в Бангкоке рынку важны не только сроки следующего шага. Вопрос шире: насколько решительно регулятор готов действовать, пока французские облигации теряют доверие? Без ясного ответа поддержка евро со стороны процентных ожиданий может остаться слабой.

С технической точки зрения по евродоллару развернулась борьба вблизи нижней границы медвежьего коридора: попытки пробиться ниже наталкиваются на сопротивление покупателей чуть ниже 1.12, из-за чего уже около недели идет консолидация вблизи уровня. Риски тем не менее смещены вниз и в случае пробоя, следующая остановка - 1.11:


 
Доллар пока удерживает преимущество. Вероятность октябрьского повышения ставки ФРС снизилась, но декабрьский шаг на 25 базисных пунктов остается в расчетах инвесторов. Дополнительную поддержку дает спрос на защитные активы. Разногласия США и Ирана вокруг Ормузского пролива сохраняют риск перебоев поставок и новых скачков нефти.

Ближайшая проверка для доллара - американская инфляция: CPI выйдет в среду, PPI - в четверг, согласно. Прогноз предполагает ускорение годового роста потребительских цен с 3,4% до 3,7%, базового показателя - с 2,4% до 2,5%. Само ускорение уже ожидается. Для нового импульса доллару важнее превышение прогнозов, особенно по базовой инфляции. Более мягкий отчет, напротив, способен дать EUR/USD повод для отскока. В пятницу последует выступление Кевина Уорша, которое поможет уточнить настрой ФРС.

Фунт выглядит устойчивее евро, но против доллара тоже не спешит расти. GBP/USD растеряла утреннюю прибавку и держится около 1,3231. Обещания Джона Хили соблюдать бюджетную дисциплину и ожидания ноябрьского повышения ставки Банка Англии поддерживают британскую валюту. Проверку эти обещания пройдут 28 октября: инвесторы захотят увидеть в бюджете конкретные источники экономии и доходов.

В четверг внимание переключится на британский ВВП. Прогноз предполагает снижение на 0,1% в августе после июльского роста на 0,4%. Один слабый месяц не означает рецессии. Но результат хуже ожиданий, особенно вместе со спадом производства, может охладить ставки на ужесточение политики. Фунт пока способен удерживать преимущество перед евро. Для уверенного роста GBP/USD понадобится еще и ослабление доллара.

Техническая картина также указывает на консолидацию GBPUSD в диапазоне 1.32-1.3270: основное движение вниз с начала сентября отработано и сейчас рынок в поисках новых катализаторов. Риски постепенно смешаются в сторону восходящего отскока в область 1.33 и выше:






Артур Идиатулин, рыночный обозреватель