Укрепление доллара – это требование жёсткой руки

• Доллар растёт вслед за доходностями трежерис и шансами на повышение ставок.
• Иена падает на слабом фундаменте и не надеется на валютные интервенции.

Американский доллар достиг максимальной отметки за 6 недель и вновь оказался в области 17-месячных максимумов благодаря усилению деловой активности в США до пика с 2021 и нарастающей поддержке со стороны членов FOMC идеи повышения ставки, что взвинтило доходность 10-летних трежерис к 19-летним максимумам. Дополнительную тягу обеспечило повышение цен на нефть почти на 6.5% на заявлениях Ирана в ООН, что Ормузский пролив не откроется, пока со страны не будут сняты все санкции.



Менеджеры по закупкам рассказывают историю, позволяющую обосновать старт цикла повышения ставок ФРС: занятость улучшается, отпускные цены растут. При этом укрепление PMI позволяет ожидать более быстрого расширения ВВП США, чем ранее прогнозировали эксперты. Экономика способна выдержать более высокие ставки, и срочный рынок окончательно поверил в их рост до 4.75%-5.00% через год против текущих 3.75%-4.00%. Шансы двух повышений до конца этого года за неделю подскочили с 40% до 58%. Вероятность нового повышения в октябре – с 54% до 70%.

Рост доходностей трежерис толкает вверх USDJPY. Она достигла 158.6. Курс пары напрямую коррелирует с уровнем тревожности форекс-трейдеров. В начале месяца масштабные интервенции были вблизи 160, в конце июля рынок разворачивали на подходе к 164. Есть опасения перед новой волной скоординированных валютных интервенций Японии и США, тем более, что заточенный на сокращение торгового дефицита министр финансов Бессент наверняка с неудовольствием следит за укреплением доллара сейчас.

Впрочем, спекулянты подбадривают себя тем, что обратный выкуп казначейских облигаций Минфином не останавливает рост их доходности, а предыдущие вмешательства в Forex не переломили хребет быков USDJPY. Сравнительно сдержанные шаги обеспечивают вход по чуть более привлекательным ценам.



Фундаментальные условия не изменились, дифференциал ставок центробанков по-прежнему широк. Для интервенций нужен размах операции «шок и трепет»: необходимо озвучить проблему, показать бездонные карманы, полную приверженность действовать, а часто, ещё и продемонстрировать на деле, как это делали ЕЦБ и НБШ 10–15 лет назад. Хедж-фонды впервые с июля 2025 стали чистыми покупателями «японки», и теперь у них расчищена дорога для возвращения к шортам.

Для слома восходящего тренда USDJPY требуется более быстрая монетарная рестрикция Банка Японии, но для начала может потребоваться размах интервенций 2022–2024 годов. Сейчас наличие «диссидентов» сигнализирует о неторопливости BoJ, в то время как всё больше чиновников FOMC призывают к повышению ставки по федеральным фондам, а растущие доходности трежерис высасывают капиталы из конкурирующих развитых рынков.

Команда аналитиков FxPro