Почему больший экран iPhone не решит проблемы Apple
- Ожидания монетарной рестрикции ЕЦБ лежат в основе ралли EURUSD.
- Сдержанность доллара США связана с рисками обвала доходности трежерис.
Американский доллар проигнорировал благоприятный фон в виде растущих нефти и доходности казначейских облигаций и падающих фондовых индексов. Инвесторы в ожидании расширения действий Минфина по выкупу долгосрочных трежерис и ястребиной риторики ЕЦБ. Ожидается, что Европейский центробанк повысит депозитную ставку с 2.25% до 2.5%, и вопрос в том, когда будет завершение цикла ужесточения политики.
ЕЦБ считается главным ястребом в G7. Он первым ужесточил денежно-кредитную политику в ответ на связанный с конфликтом на Ближнем Востоке рост цен на энергоносители. В сентябре Управляющий совет готов это сделать второй раз. После чего эксперты Bloomberg ожидают длительной паузы, в то время как цены на рынках заложили рост ставки до 3% к середине 2027. Кто из них окажется прав? Ответ на этот вопрос станет ключевой подсказкой о дальнейшей судьбе EURUSD.
У ЕЦБ имеются железные аргументы для повышения в сентябре. Потребительские цены в августе выросли до трёхлетнего максимума в 3.3%, рост ВВП ускорился во втором квартале до 0.6%. К тому же центробанк не хочет повторять ошибку 2022, когда его медлительность взвинтила инфляцию выше 10%. Чем дольше длится конфликт на Ближнем Востоке, тем выше риск вторичных эффектов от роста цен на энергоносители.
С другой стороны, повышение ставки по депозитам до 3% сложно обосновать. Рост стоимости нефти и газа со временем сократит внутренний спрос, замедлит ВВП, а агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики лишь усугубит беды еврозоны. К тому же ЕЦБ не должен подливать масла в огонь, дополнительно подстёгивая рост доходности европейских облигаций.
Всё это говорит о необходимости осторожного подхода. Базовым сценарием является сдержанная риторика Кристин Лагард, что способно надавить на EURUSD после ралли на слухах о ястребиной риторике ЕЦБ.
Другое дело, что всё это будет происходить на фоне реакции долгового рынка на сообщение Минфина США об объёмах выкупа трежерис. Morgan Stanley ожидает цифры в $10 млрд, что в теории надавит на доходность по более широкому спектру бумаг. Именно из-за таких страхов не укрепляется американский доллар.
Команда аналитиков FxPro
