Почему больший экран iPhone не решит проблемы Apple
Zscaler — облачная компания в сфере кибербезопасности, построенная вокруг архитектуры Zero Trust и предназначенная для того, чтобы заменить традиционные периметровые модели безопасности, VPN и локальные сетевые шлюзы.
Платформа Zero Trust Exchange обеспечивает безопасный доступ пользователей, устройств и рабочих нагрузок к интернету и корпоративным ресурсам, обрабатывая сотни миллиардов транзакций ежедневно и выступая одной из крупнейших облачных прокси‑сетей в мире.
Компания работает в модели Security Service Edge (SSE) и Secure Access Service Edge (SASE), предоставляя защиту трафика, доступ к приложениям, контроль данных и мониторинг цифрового опыта через единую облачную архитектуру.
Zscaler Internet Access (ZIA) (55–60% выручки) обеспечивает безопасный доступ к интернету и заменяет традиционные веб‑шлюзы.
Zscaler Private Access (ZPA) (25–30% выручки) предоставляет приватный доступ к корпоративным приложениям без VPN и открытия сети.
Решения по защите данных DLP, CASB, DSPM (10–15% выручки) контролируют использование конфиденциальной информации в облаке и SaaS‑средах.
Zscaler Digital Experience (ZDX) (5% выручки) - инструмент мониторинга качества цифрового опыта.
Уникальность Zscaler заключается в том, что она изначально создана как облачная платформа, а не как набор сетевых устройств, что позволяет полностью отказаться от периметровой модели и перенести безопасность в облако. Zscaler предлагает единую архитектуру, охватывающую интернет‑доступ, приватный доступ, защиту данных и мониторинг.
Масштаб глобальной сети — более 160 дата‑центров и сотни миллиардов транзакций в день — обеспечивает высокую производительность и низкие задержки.
Компания активно развивает защиту взаимодействий между ИИ‑агентами и облачными сервисами, расширяя применение Zero Trust для новых типов трафика.
Zscaler основана в 2007 году Джеем Чаудхри и К. Кайлашем. Штаб‑квартира находится в Сан‑Хосе, Калифорния, США.
ИИ‑трафик — один из самых быстрорастущих источников нагрузки на облачные прокси и Zero Trust‑платформы. Но в структуре выручки Zscaler это пока не более 5–10% ARR и это не отдельный продукт, а расширение существующих функций.
Финансовые результаты за четвертый квартал 2026 финансового года превзошли ожидания рынка практически по всем ключевым показателям. Годовая регулярная выручка (повторяющаяся выручка от подписок) достигла $3,77 млрд, рост на 25%, а скорректированная операционная прибыль составила $218,4 млн, что соответствует рентабельности в 24%.
Прогноз компании по прибыли на 2027 финансовый год превышает консенсус-ожидания рынка сильнее, чем прогноз по выручке.
Общий рынок кибербезопасности и, в частности, его облачный сегмент растут быстрее рынка информационных технологий в целом, а компания сфокусирована именно на самом быстрорастущем сегменте. Облачный сегмент должен вырасти почти в 2 раза к 2028 году.
Новая гибкая модель коммерциализации продукта демонстрирует быстрый рост и укрепляет потенциал доппродаж существующим клиентам.
Компания занимает лидирующую долю рынка в своем базовом сегменте. Доля компании на рынке технологий защищенного веб-доступа и удаленного доступа к приложениям выросла с 23 до 24%.
Компания формирует значительный новый адресуемый рынок в сфере безопасности ИИ. Компания уже вывела на рынок ряд продуктов для контроля доступа автономных агентов на основе ИИ, обнаружения рисков, связанных с использованием таких систем сотрудниками, и построения карты связей между учетными записями, приложениями, агентами ИИ и источниками данных (после приобретения компании Symmetry Systems).
Способность передовых моделей ИИ находить уязвимости в ПО значительно быстрее традиционных инструментов подстегивает спрос на продукты компании.
Оценка акций компании выглядит сдержанной относительно темпов роста и уровня рентабельности. Акции компании торгуются на уровне примерно от 6,3 до 7,7 раза от прогнозной выручки на 2027 календарный год.
Финансовое положение компании устойчиво и поддерживает дальнейшие инвестиции в развитие платформы и точечные сделки по приобретению технологий без чрезмерной нагрузки на баланс.
Продукты компании считаются относительно защищенными от риска замещения традиционного программного обеспечения инструментами генеративного искусственного интеллекта, что уменьшает риск снижения оценки компании на фоне общей распродажи акций технологического сектора.
Основные мультипликаторы компании выше среднеотраслевых и снизились по сравнению со средними значениями для компании за последние 3 года. Низкая долговая нагрузка.
Риски:
Насыщение базового бизнеса компании в сегменте крупнейших корпоративных клиентов ограничивает потенциал органического роста за счет новых клиентов.
Усиливается конкурентное давление, прежде всего, со стороны Palo Alto Networks, что создает риск ценового давления и потери отдельных крупных клиентов.
Недавние уходы руководителей отдела продаж создают риск для темпов исполнения коммерческой стратегии в краткосрочной перспективе.
Коммерческое подтверждение новых продуктовых направлений остается неопределенным и находится на раннем этапе.
Интеграция недавно приобретенного бизнеса в сфере кибербезопасности сопряжена с риском оттока клиентов приобретенной компании.
Компания подвержена риску роста издержек, связанному с владением собственной физической инфраструктурой центров обработки данных.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов
Платформа Zero Trust Exchange обеспечивает безопасный доступ пользователей, устройств и рабочих нагрузок к интернету и корпоративным ресурсам, обрабатывая сотни миллиардов транзакций ежедневно и выступая одной из крупнейших облачных прокси‑сетей в мире.
Компания работает в модели Security Service Edge (SSE) и Secure Access Service Edge (SASE), предоставляя защиту трафика, доступ к приложениям, контроль данных и мониторинг цифрового опыта через единую облачную архитектуру.
Zscaler Internet Access (ZIA) (55–60% выручки) обеспечивает безопасный доступ к интернету и заменяет традиционные веб‑шлюзы.
Zscaler Private Access (ZPA) (25–30% выручки) предоставляет приватный доступ к корпоративным приложениям без VPN и открытия сети.
Решения по защите данных DLP, CASB, DSPM (10–15% выручки) контролируют использование конфиденциальной информации в облаке и SaaS‑средах.
Zscaler Digital Experience (ZDX) (5% выручки) - инструмент мониторинга качества цифрового опыта.
Уникальность Zscaler заключается в том, что она изначально создана как облачная платформа, а не как набор сетевых устройств, что позволяет полностью отказаться от периметровой модели и перенести безопасность в облако. Zscaler предлагает единую архитектуру, охватывающую интернет‑доступ, приватный доступ, защиту данных и мониторинг.
Масштаб глобальной сети — более 160 дата‑центров и сотни миллиардов транзакций в день — обеспечивает высокую производительность и низкие задержки.
Компания активно развивает защиту взаимодействий между ИИ‑агентами и облачными сервисами, расширяя применение Zero Trust для новых типов трафика.
Zscaler основана в 2007 году Джеем Чаудхри и К. Кайлашем. Штаб‑квартира находится в Сан‑Хосе, Калифорния, США.
ИИ‑трафик — один из самых быстрорастущих источников нагрузки на облачные прокси и Zero Trust‑платформы. Но в структуре выручки Zscaler это пока не более 5–10% ARR и это не отдельный продукт, а расширение существующих функций.
Финансовые результаты за четвертый квартал 2026 финансового года превзошли ожидания рынка практически по всем ключевым показателям. Годовая регулярная выручка (повторяющаяся выручка от подписок) достигла $3,77 млрд, рост на 25%, а скорректированная операционная прибыль составила $218,4 млн, что соответствует рентабельности в 24%.
Прогноз компании по прибыли на 2027 финансовый год превышает консенсус-ожидания рынка сильнее, чем прогноз по выручке.
Общий рынок кибербезопасности и, в частности, его облачный сегмент растут быстрее рынка информационных технологий в целом, а компания сфокусирована именно на самом быстрорастущем сегменте. Облачный сегмент должен вырасти почти в 2 раза к 2028 году.
Новая гибкая модель коммерциализации продукта демонстрирует быстрый рост и укрепляет потенциал доппродаж существующим клиентам.
Компания занимает лидирующую долю рынка в своем базовом сегменте. Доля компании на рынке технологий защищенного веб-доступа и удаленного доступа к приложениям выросла с 23 до 24%.
Компания формирует значительный новый адресуемый рынок в сфере безопасности ИИ. Компания уже вывела на рынок ряд продуктов для контроля доступа автономных агентов на основе ИИ, обнаружения рисков, связанных с использованием таких систем сотрудниками, и построения карты связей между учетными записями, приложениями, агентами ИИ и источниками данных (после приобретения компании Symmetry Systems).
Способность передовых моделей ИИ находить уязвимости в ПО значительно быстрее традиционных инструментов подстегивает спрос на продукты компании.
Оценка акций компании выглядит сдержанной относительно темпов роста и уровня рентабельности. Акции компании торгуются на уровне примерно от 6,3 до 7,7 раза от прогнозной выручки на 2027 календарный год.
Финансовое положение компании устойчиво и поддерживает дальнейшие инвестиции в развитие платформы и точечные сделки по приобретению технологий без чрезмерной нагрузки на баланс.
Продукты компании считаются относительно защищенными от риска замещения традиционного программного обеспечения инструментами генеративного искусственного интеллекта, что уменьшает риск снижения оценки компании на фоне общей распродажи акций технологического сектора.
Основные мультипликаторы компании выше среднеотраслевых и снизились по сравнению со средними значениями для компании за последние 3 года. Низкая долговая нагрузка.
Риски:
Насыщение базового бизнеса компании в сегменте крупнейших корпоративных клиентов ограничивает потенциал органического роста за счет новых клиентов.
Усиливается конкурентное давление, прежде всего, со стороны Palo Alto Networks, что создает риск ценового давления и потери отдельных крупных клиентов.
Недавние уходы руководителей отдела продаж создают риск для темпов исполнения коммерческой стратегии в краткосрочной перспективе.
Коммерческое подтверждение новых продуктовых направлений остается неопределенным и находится на раннем этапе.
Интеграция недавно приобретенного бизнеса в сфере кибербезопасности сопряжена с риском оттока клиентов приобретенной компании.
Компания подвержена риску роста издержек, связанному с владением собственной физической инфраструктурой центров обработки данных.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов
