Шансы на урегулирование украинского конфликта есть — Путин
Евро немного отыгрывает позиции в четверг, но рост хрупкий. EUR/USD вернулась к 1,16 после отскока от двухнедельного минимума 1,1560. Доллар сбавил темп, однако покупатели евро не спешат давить на газ. За прошлую неделю единая валюта потеряла около 0,8%, а свежие PMI были неубедительными.
Экономика еврозоны растет неоднородно. Индекс деловой активности в сфере услуг Германии пересмотрели вверх до 49,7 пункта, но он всё ещё ниже ватерлинии 50 пунктов. Во Франции показатель, напротив, понизили до 48. В целом услуги еврозоны удержались в зоне расширения на уровне 51,6, хотя темп слегка замедлился. Такая картина не обещает рецессию, но и не снимает вопросы к устойчивости восстановления.
Релиз производственных цен за июль добавил опоры европейской валюте. Рост превысил ожидания (1.6% YoY, прогноз 1.2%), сохранив риск дальнейшего переноса издержек в потребительскую инфляцию. Для ЕЦБ это аргумент в пользу повышения ставки в сентябре.
Однако у этой медали есть оборотная сторона. Доходности облигаций стран еврозоны все больше расходятся, и новое ужесточение способно усилить давление на самых уязвимых заёмщиков усилив риски фрагментации, за что инвесторы обычно просят премию к доходности по европейским активам. Если вопрос финансовой стабильности возьмет верх, сигнал ЕЦБ окажется мягче ожиданий. Для EUR/USD это скрытый риск отката, несмотря на сигналы со стороны инфляции:
Американская статистика пока играет против доллара. ADP показал, что частный сектор создал в августе лишь 38К рабочих мест против ожидавшихся примерно 47К. Это худший результат с января. Реакция валют показала, что рынок нервно вслушивается в каждый шорох с рынка труда. Теперь пятничный NFP станет главным экзаменом недели.
Слабый официальный отчёт по занятости укрепит сценарий паузы ФРС. В этом случае доходности могут снизиться, а EUR/USD получит шанс закрепиться выше 1,16. Сильные данные быстро вернут доллару инициативу. Тем более глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс объясняет рост доходностей силой экономики, а не только инфляционными страхами. Он, по его словам, выбирает выжидательную позицию, но устойчивый рынок труда может вновь открыть дверь повышению ставки.
GBP/USD тем временем возвращается к 1,35. Однако толчок пришёл не из Лондона, а из Токио. Иена резко укрепилась на слухах о валютной интервенции и после жёстких комментариев представителя Банка Японии Такаты. Ссылаясь на структурные сдвиги в темпах роста экономики (краткосрочно из-за инвестиций в ИИ, среднесрочного из-за потенциала последнего) он предложил отказаться от привычного ритма повышений раз в полгода и действовать быстрее. Это спровоцировало закрытие части сделок carry trade и потянуло доллар вниз по всему рынку.
Для фунта такая поддержка может оказаться попутным ветром, а не собственным двигателем. Новое обострение на Ближнем Востоке повышает цены на энергию и ухудшает аппетит к риску. Одновременно рынок следит за бюджетными обещаниями Энди Бернэма. Премьер говорит о дисциплине и снижении долга, но высокая стоимость заимствований оставляет мало пространства для манёвра.
Устойчивая инфляция в британских магазинах сохраняет вероятность повышения ставки Банком Англии до конца года. Это поддерживает фунт через доходности, но дорогие кредиты одновременно давят на рост. Поэтому закрепление GBP/USD выше 1,35 потребует не только слабого NFP, но и спокойствия на энергетическом рынке. Иначе пара может снова соскользнуть к нижней границе недавнего диапазона:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
