Цены на медь упали на фоне роста нефти и рисков для экономики
Евро прибавляет около 0,16% в ходе европейской сессии понедельника. Движение связано прежде всего с коррекцией доллара после его резкого укрепления в пятницу.
Уорш меняет тон
Председатель ФРС Кевин Уорш использовал выступление в Джексон-Хоул, чтобы вернуть инфляцию в центр дискуссии.
Он признал, что прогресс в замедлении цен остаётся недостаточным и если это продолжится ФРС придется действовать. Фактически Уорш впервые прямо допустил дальнейшее повышение ставки, если инфляция не начнёт убедительно снижаться.
Причины для беспокойства у ФРС есть. Как отметил сам глава ЦБ, годовая инфляция по индексу PCE достигла 3,7%. Рынок труда при этом остаётся близким к полной занятости. Такой набор данных позволяет регулятору сосредоточиться на ценовой стабильности, не опасаясь за безработицу.
Несмотря на осторожные формулировки, реакция процентного рынка оказалась сильной.
Фьючерсы теперь оценивают вероятность повышения ставки в сентябре примерно в 56–61%. До выступления она находилась около 35–40%:
Переоценка существенная, но окончательного консенсуса внутри ФРС пока нет. На июльском заседании за повышение проголосовали только три из двенадцати участников.
Поэтому сентябрьский вопрос ещё открыт. Уорш передвинул чашу весов в сторону ужесточения, но предстоящая статистика способна вновь изменить баланс.
Рынок труда должен дать ответ
Во вторник выйдут данные JOLTS и индекс ISM для производственного сектора. В четверг будет опубликован индекс деловой активности в сфере услуг. Главным же событием станет пятничный отчёт по занятости. В июле число рабочих мест неожиданно сократилось на 23К. Теперь рынок ждёт восстановления примерно на 58–60К.
Следующая важная проверка наступит уже 11 сентября, когда будут опубликованы данные по потребительским ценам. Именно сочетание занятости и инфляции, вероятно, определит исход сентябрьского заседания.
Нефть добавляет аргументы сторонникам жёсткой политики
Дополнительный источник неопределённости - возобновление боевых действий вокруг Ирана.
США нанесли ограниченный удар по иранским ракетным установкам. Это была первая подобная операция более чем за месяц. Хотя масштаб столкновения пока невелик, возвращение американских сил в конфликт повышает угрозу новой эскалации.
Цена WTI выросла более чем на 3% и поднималась в район $87 за баррель. Brent превысила $91.
Для доллара рост котировок является умеренно позитивным. Дорогая энергия способна затормозить снижение американской инфляции и повысить вероятность ужесточения политики ФРС.
Для евро эффект сложнее. Рост стоимости топлива тоже усиливает инфляционное давление и подталкивает ЕЦБ к повышению ставки. Но еврозона импортирует значительную часть энергоносителей. Поэтому дорогая нефть одновременно увеличивает расходы бизнеса, ухудшает торговый баланс и ограничивает экономический рост.
Немецкая инфляция не меняет планы ЕЦБ
Предварительная инфляция в Германии в августе ускорилась с 2,8% до 2,9%. Результат оказался немного ниже прогноза 3,0%. Хоть прогноз и не оправдался, давление в ценах растет и для ЕЦБ это сигнал.
Во вторник внимание переключится на инфляцию по всей еврозоне. Консенсус неоднороден. Большинство оценок предполагает ускорение общего показателя примерно до 3,0–3,1%, хотя отдельные прогнозы достигают 3,3%.
Рост цен выше цели и сравнительно устойчивая экономика также создают для ЕЦБ необходимость ужесточать политику. Повышение депозитной ставки на 25 базисных пунктов в сентябре почти полностью заложено в котировки.
Сокращение дистанции между ЕЦБ и ФРС в планах ужесточения ограничивает потенциал роста EUR/USD. Текущий подъём выше 1,16 пока больше похож на коррекцию после пятничного падения и повторный поворот может произойти в районе 1.1650-1.17:
Для устойчивого движения выше 1,17 потребуются слабые данные из США или заметное снижение инфляционных ожиданий. Сильная статистика по занятости и новый скачок нефти могут спровоцировать повторный пробой нижней границы коридора после чего может присоединиться медвежий моментум.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
