Сбер сохранит дивиденды на уровне 50% прибыли — новая стратегия выйдет в ноябре
Здравствуйте, уважаемые трейдеры! Сегодня, 31 августа, понедельник, и мы с вами разберём ключевые события, которые определяют динамику валютного и сырьевого рынков в начале новой торговой недели.
Начнём с доллара США, который остаётся главным ньюсмейкером последних дней. В пятницу председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступил на симпозиуме в Джексон-Хоуле с заметно более жёсткой риторикой, чем ожидал рынок. Он подчеркнул, что летние данные по инфляции хоть и оказались лучше прогнозов, но не свидетельствуют о существенном изменении базовых тенденций, и что регулятору предстоит «проделать работу», если ценовое давление не начнёт устойчиво снижаться к цели в два процента. На этом фоне вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании, согласно инструменту CME FedWatch, подскочила с примерно тридцати пяти до почти пятидесяти восьми процентов, а к декабрю участники рынка закладывают вероятность ужесточения политики уже на уровне около восьмидесяти девяти процентов. Дополнительным фактором стали слабые данные по настроениям потребителей Мичиганского университета и негативный годовой пересмотр числа рабочих мест вне сельского хозяйства. Тем не менее, в начале азиатской сессии понедельника доллар немного скорректировался вниз после пятничного ралли на фоне традиционной для начала месяца ребалансировки портфелей, хотя геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке продолжает поддерживать спрос на защитные активы. Ключевым событием недели для доллара станет пятничный отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе, который во многом определит дальнейшую траекторию ставки.
От доллара логично перейти к единой европейской валюте. Пара евро-доллар в начале недели укрепляется, отыгрывая некоторую слабость доллара, хотя ястребиные комментарии Уорша по идее должны были оказать давление на европейскую валюту. Сегодня, во второй половине дня, ожидается публикация предварительных данных по потребительской инфляции в Германии, и экономисты прогнозируют ускорение годового показателя до двух и девяти десятых процента с двух и восьми десятых процента в июле. Если цифры окажутся выше прогноза, это укрепит и без того усиливающиеся ястребиные ожидания в отношении Европейского центрального банка. Стоит напомнить и о заявлении представителя управляющего совета ЕЦБ Изабель Шнабель, которая указала на растущие проинфляционные риски со стороны цен на энергоносители и подтвердила ожидания повышения ставки на двадцать пять базисных пунктов уже в сентябре с продолжением ужесточения в последующие кварталы. Таким образом, курс евро сейчас балансирует между собственной ястребиной риторикой и общей силой доллара на фоне сигналов Федрезерва.
Если говорить про фунт стерлингов, то здесь картина более сдержанная. Британская валюта в понедельник частично отыгрывает пятничные потери, однако рынок торгов в Великобритании сегодня закрыт из-за банковского выходного, что снижает ликвидность и ограничивает движения. Поддержку фунту оказывают заявления канцлера казначейства Джона Хили о приоритете бюджетной дисциплины в преддверии осеннего бюджета, который будет представлен двадцать восьмого октября. При этом трейдеры сдвинули ожидания следующего повышения ставки Банком Англии с конца текущего года на две тысячи двадцать седьмой, тогда как ястребиный настрой по доллару после выступления Уорша продолжает ограничивать потенциал роста фунта. Дополнительным фактором остаётся геополитическая премия за риск, связанная с обменом ударами между США и Ираном, что традиционно играет в пользу защитного доллара против фунта.
Раз уж мы заговорили о геополитике, нельзя обойти стороной нефтяной рынок, поскольку именно он сейчас находится в эпицентре внимания трейдеров. В выходные впервые за месяц произошёл прямой обмен ударами между США и силами на Ближнем Востоке: американские войска атаковали иранские пусковые установки на острове Ларак, которые, по данным СМИ, готовились к минированию Ормузского пролива, а Иран в ответ нанёс ракетные удары по американской военной базе в Иордании. На этом фоне сорт WTI подскочил и удерживается на повышенных уровнях в азиатскую сессию понедельника. Транзит через Ормузский пролив, по данным Al Jazeera, сократился до пяти судов в сутки, а иранская сторона вновь заявила, что не откроет пролив до выполнения своих требований. При этом рост цен сдерживается тем, что, по оценкам Goldman Sachs, экспорт нефти из стран Персидского залива уже восстановился примерно до двух третей от довоенного уровня, а через пролив по-прежнему проходит от шести до восьми миллионов баррелей в сутки даже без официального урегулирования. Дипломатические каналы при посредничестве Катара остаются открытыми, поэтому участники рынка не закладывают в цену длительную эскалацию. Ближайшим ориентиром станет заседание ОПЕК+, запланированное на следующее воскресенье.
Нефтяная тема напрямую подводит нас к канадскому доллару, который традиционно чувствителен к динамике сырьевых цен. Несмотря на укрепление доллара США на ястребиных ожиданиях по ставке ФРС, канадская валюта в понедельник выглядит устойчиво благодаря росту нефтяных котировок. Дополнительную поддержку оказала пятничная статистика: ВВП Канады за второй квартал вырос на восемь десятых процента в квартальном выражении, что точно совпало с прогнозом, а в годовом выражении экономика показала рост в три и три десятых процента после отрицательной динамики кварталом ранее. Аналитики Scotiabank отмечают, что сильные канадские данные уже во многом отражены в курсе, но предстоящая статистика по рынку труда способна оказать умеренную дополнительную поддержку валюте. В среду состоится заседание Банка Канады по ставке, которое станет главным событием недели для канадского доллара.
Теперь обратимся к золоту, которое оказалось под наиболее сильным давлением после выступления главы ФРС. Драгоценный металл резко подешевел в пятницу и продолжает торговаться вблизи локальных минимумов в начале недели: ястребиный тон Уорша повысил ожидания повышения ставки, а значит, и альтернативные издержки владения золотом, не приносящим процентного дохода. Один из независимых аналитиков охарактеризовал ситуацию так, что рынок теперь будет оценивать сентябрьское заседание регулятора как игру с равными шансами. При этом в TD Securities считают, что более жёсткая риторика способна вызвать лишь частичную коррекцию в драгоценных металлах, но вряд ли развернёт долгосрочный позитивный настрой, поскольку общее позиционирование инвесторов остаётся в пользу золота. Сдерживающим фактором для дальнейшего снижения выступает сохраняющаяся напряжённость на Ближнем Востоке, традиционно поддерживающая спрос на защитные активы.
От золота как защитного актива перейдём к японской иене, которая в текущих условиях защитным активом не выглядит. Пара доллар-иена торгуется вблизи месячных максимумов, и фундаментальный фон продолжает благоприятствовать её дальнейшему росту. С одной стороны, инвесторов беспокоит состояние государственных финансов Японии и экспансионистская фискальная политика властей, с другой, разница в процентных ставках между США и Японией остаётся значительной, поддерживая популярность керри-трейд стратегий с фондированием в иенах. Министр финансов США Скотт Бессент заявил в воскресенье, что последнее движение иены выглядит достаточно сдержанным, что снижает вероятность совместной валютной интервенции Токио и Вашингтона. Рынки закладывают около восьмидесяти процентов вероятности повышения ставки Банком Японии в сентябре, однако разрыв в ставках с Федрезервом после ястребиного выступления Уорша всё равно остаётся существенным фактором в пользу дальнейшего укрепления доллара против иены. Геополитическая премия за риск на Ближнем Востоке также играет на стороне доллара в этой паре.
Далее обратимся к австралийскому доллару. Здесь позитивным драйвером выступает ястребивая позиция Резервного банка Австралии: глава регулятора Мишель Буллок ранее подчёркивала, что снижение ставки не стоит на повестке дня, а дополнительное ужесточение остаётся вполне вероятным, если инфляция не будет замедляться в соответствии с прогнозами. Дополнительную поддержку оказали данные по деловой активности в Китае, которые превысили ожидания, хотя производственный индекс всё ещё остаётся ниже пятидесяти пунктов, отделяющих рост от спада. В среду выйдет отчёт по ВВП Австралии за второй квартал, а сразу после него станет известно решение Резервного банка Новой Зеландии по ставке, что может привнести повышенную волатильность в кросс-курс двух океанических валют.
Завершим обзор швейцарским франком, который демонстрирует укрепление даже на фоне ястребивых сигналов из-за океана. Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус подтвердил свой базовый прогноз о том, что Федрезерв всё же оставит ставку без изменений в сентябре, если только предстоящие данные по инфляции не превысят ожидания заметно сильнее, чем закладывает рынок. Что касается самой Швейцарии, национальный банк страны сохраняет ставку на нулевом уровне и, по оценкам большинства экономистов, будет придерживаться этой политики вплоть до начала две тысячи двадцать восьмого года, при этом сохраняя готовность к валютным интервенциям для сдерживания чрезмерного укрепления франка. Аналитики Brown Brothers Harriman ожидают сдержанных данных по инфляции в Швейцарии, что укрепит уверенность в способности регулятора и дальше сохранять текущий курс.
Подводя итог, неделя обещает быть насыщенной: во вторник и в четверг выйдет блок мировых индексов деловой активности, в пятницу все внимание рынка будет приковано к отчёту по занятости в США, а геополитическая обстановка на Ближнем Востоке продолжит оставаться важным фактором риска для сырьевых и защитных активов.
