Дивиденды российских компаний в сентябре 2026: кто и сколько заплатит
Любой, кто полагает, что эта неделя на рынках будет вялой, убедится в обратном. Конечно, предстоящая пятница может оказаться более спокойной в преддверии трёхдневных выходных, но пик летнего затишья уже позади.
Самое важное в преддверии этой недели — это не только экономические данные и их потенциальное влияние на ожидания по ставке ФРС и доходности казначейских облигаций, но и финансовые результаты Broadcom (NASDAQ:AVGO). Как только отчет Broadcom будет опубликован, с точки зрения имплицитной дисперсии останется не так много факторов, а это означает, что реализованная дисперсия действительно должна начать сокращаться.
Внутренняя дисперсия, измеряемая индексом DSPX, уже снизилась и вполне может продолжить падение. Больше всего мы ждем, когда акции действительно начнут отражать ожидания опционного рынка — то есть когда реализованная дисперсия начнет снижаться. Этот процесс уже начался; просто падение происходит не так быстро, как это было заложено в ценах опционного рынка.
Итак, рынки уже учли в ценах значительное снижение волатильности отдельных акций, которое пока не материализовалось, и это одна из причин, по которой рынки механически демонстрируют лучшую динамику, а корреляции внутри индекса остаются низкими. Фактически, у 22 % из 142 акций в наших отраслевых корзинах реализованная волатильность по-прежнему находится вблизи годовых максимумов — хотя этот показатель сейчас быстро снижается. Сравните это с рынком опционов, где цены всего на 3% тех же акций находятся вблизи годовых максимумов волатильности, и вы увидите, насколько сильное снижение уже заложено в ценах.
С технической точки зрения дисперсия на основе реализованных данных будет и дальше сокращаться, а это означает, что в какой-то момент корреляции начнут снова расти, и дисперсия, которую мы наблюдали в течение лета, начнет исчезать. Такая ситуация уже наблюдалась в секторе полупроводников, где в пятницу имплицитная волатильность вновь торговалась в большей степени в соответствии с общим индексом S&P 500.
Это приобретает важное значение по мере наступления осени, поскольку на рынке наблюдается, казалось бы, спокойная обстановка и узкие торговые диапазоны, в то время как ротация секторов носит гораздо более резкий характер. В конечном итоге эта кажущаяся стабильность уступит место, и секторы, оказывающие наибольшее влияние, в конечном счете определят, в каком направлении индексы начнут двигаться вновь. Если полупроводники по-прежнему будут группой, оказывающей наибольшее влияние на рынок, то продолжение коррекции по этим акциям может привести к ослаблению всего рынка в целом.
Сектор полупроводников превратился из одной из самых «горячих» групп на рынке в июне и июле в одну из самых «холодных». Спрос и ажиотаж, которые когда-то толкали эти акции вверх, похоже, исчезли, поскольку имплицитная волатильность этих компаний буквально «растаяла». Наша карта волатильности по секторам показывает то же самое на уровне индексов: процентиль имплицитной волатильности (IV) индекса S&P 500 ( SPY ) находится практически на самом низком уровне.
Мне кажется, что в сентябре стоит сделать ставку на рост корреляций — и в этом случае это, вероятно, означает, что имплицитная волатильность как отдельных акций, так и индексов начнет расти одновременно, поскольку им просто некуда больше падать.
