Путин подписал указ о возможной передаче маркетплейсов под госуправление на фоне атак БПЛА
The Allstate Corporation (NYSE: ALL) отчиталась за второй квартал 2026 года результатами, которые на первый взгляд выглядят разгромными для консенсуса Уолл-стрит, но при ближайшем рассмотрении оказываются куда более скромными в части органического роста.
Скорректированная прибыль на акцию составила $8.99 против консенсус-прогноза $6.07. GAAP-выручка выросла на 11.8% год к году, до $18.6 млрд. Но операционная выручка без учёта инвестиционных прибылей — более показательная база — выросла лишь на 4.5%, до $17.5 млрд, и не дотянула до консенсуса примерно на 1.1%.
Combined ratio в сегменте Property-Liability улучшился на 4.5 п.п., до 86.6% против 91.1% годом ранее. Но при разбивке видно: 2.4 п.п. дали более низкие катастрофические убытки, 2.0 п.п. — благоприятный пересмотр резервов ($1.5 млрд с начала года, преимущественно по травмам в автостраховании за 2023–2024 годы), и лишь 1.1 п.п. — реальное улучшение убыточности. Underlying combined ratio, очищенный от катастроф и резервов, — 79.4%, практически на уровне прошлогодних 79.5%.
Чистый инвестиционный доход вырос на 33.8%, до $1.0 млрд, отражая удлинение дюрации портфеля и рост доли публичных акций, увеличенной на $7.1 млрд в прошлом году. Именно переоценка этих акций (плюс $1.1 млрд за квартал) обеспечила значительную часть разрыва между GAAP-прибылью ($3.24 млрд, $12.51 на акцию) и adjusted-показателем.
Метрики стоимости: текущая цена — $253.
Консенсус-таргет (S&P Capital IQ) — $274.
Авторская оценка справедливой стоимости — $287.
Citi 11 августа и KBW 20 августа понизили рейтинг акции до Sell, указав на оценку и темпы роста.
Дополнительный фактор риска: чистое повышение тарифов по автострахованию в квартале составило около нуля, а средняя премия на полис даже немного снизилась год к году — менеджмент явно приоритизирует рост доли рынка над маржой. При adjusted P/E около 6х и апсайде к авторской справедливой стоимости около 13% акция не выглядит дорогой формально, но заголовочные показатели квартала заметно приукрашивают темп фундаментального улучшения бизнеса. Действующим держателям позиции можно удерживать её, опираясь на высокий ROE и продолжающийся байбэк, тогда как для новых покупок разумнее дождаться подтверждения органического роста, а не покупать на фоне статистической удачи с катастрофами и резервами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читать оригинальный материал по ссылке
