Альпы превращают в подземное хранилище для богатейших людей мира
30 июля Mastercard снова обошла прогнозы по выручке и прибыли, и рынок на этот раз отреагировал как положено: акции выросли на премаркете почти на 2,7%, поднимались выше $580, к закрытию сессии — рост 1,45%, до $571,49.
Три месяца назад было иначе: в апреле такой же бит не спас акции от падения на 1,5% — конфликт на Ближнем Востоке давил на международные поездки, ключевой источник прибыли компании. Менеджмент поставил на восстановление во втором полугодии. Q2 стал первой проверкой ставки — рынок её принял.
Цифры квартала
Выручка — $9,28 млрд против ожидавшихся $9,08 млрд, рост 14% год к году (12% без учёта валютного эффекта). Скорректированный EPS — $5,04 против прогноза $4,77, почти на 6% выше консенсуса и на 21% больше год к году. GAAP-прибыль — $4,39 млрд, EPS — $4,97 (+22%). Маржа расширилась до 60,2% с 58,7% годом ранее — рост не куплен ценой прибыльности.
Интереснее не сам факт бита — Mastercard делает это четвёртый квартал подряд, — а структура роста: трансграничные платежи выросли на 12%, а без учёта поездок — на 16-23% за квартал и в июле. Международные рынки прибавили 9% против 6% в США. Это тот самый сдвиг, которого менеджмент ждал во втором полугодии, теперь он в цифрах отчёта, а не в словах с конференц-колла.
Value-Added Services — $3,8 млрд, рост 20%: компания зарабатывает не только на транзакциях, но и на кибербезопасности, антифроде и аналитике для банков.
Два вектора на будущее
В июне компания запустила Agent Pay for Machines — инфраструктуру платежей, которые инициирует не человек, а ИИ-агент. У продукта уже больше 30 партнёров, а по оценке KeyBanc адресный рынок — $1-2 млрд выручки. Логика простая: если ИИ-агенты начнут сами покупать товары, компания хочет стоять между ними и продавцом.
Параллельно компания готовится подключить к сети стейблкоин OpenUSD: объём операций с криптокартами вырос втрое за два года — это скорее страховка на будущее, чем ставка ва-банк.
Риск за цифрами EPS
Байбэк добавил к EPS около $0,14. Финансируется он не только денежным потоком: с конца 2025 года долг вырос с $18,25 млрд до $22,18 млрд, а капитал акционеров сократился с $7,75 млрд до $5,61 млрд. Пока долг дешёвый, а поток стабилен, тревоги нет, но следить стоит.
Дивиденды и байбэк
За квартал компания выплатила $771 млн дивидендами, выкупила акций на $4,9 млрд и добавила ещё около $700 млн с 27 июля. На выкуп остаётся $7,8 млрд, квартальный дивиденд — $0,87, выплата 7 августа.
Оценка
При цене около $563, справедливая стоимость по DCF-модели — $589, мой таргет на 12-18 месяцев — $640.
Что я думаю
Mastercard остаётся одной из лучших компаний в платежах: международный бизнес оживает, VAS растёт, маржа расширяется. Но покупать после такого роста без запаса по цене я бы не стал. Позицию держу, а наращивать по $563 смысла не вижу — интереснее на коррекции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читать оригинальный материал по ссылке
