Выход из «перегрева» может не дать 4% инфляции — ЦБ думает охладить экономику еще сильнее
Доллар вновь получает защитную премию на фоне геополитики, тогда как процентный канал уже не работает в пользу американской валюты. Индекс DXY удерживается около 100,50. Инвесторы временно платят за ликвидность и безопасность доллара, одновременно пересматривая вниз вероятность новых повышений ставки:
Поводом для защитного спроса стали сообщения о том, что Иран выпустил как минимум две ракеты по коммерческим судам в Ормузском проливе. Два судна получили серьезные повреждения, хотя данных о погибших нет. Нефть на этом фоне перешла в стабилизацию около 70 долларов за баррель (WTI), вместе с этим прервалось и ралли европейских валют которые весьма чувствительны к опасениям шока на энергетическом рынке.
Макроданные США приобретают сейчас почти такое же значение, как геополитика. После отчета по занятости рынок фактически убрал из цен сценарий повышения ставки ФРС в текущем месяце и в сентябре: пересмотр ожиданий связан с тем, что прирост рабочих мест в апреле, мае и июне оказался слабее прогнозов. В то же время экономика не выглядит слабой: июньский ISM Services PMI снизился лишь до 54,0 с 54,5, ровно в соответствии с консенсусом, оставаясь в зоне расширения. Внутри отчета картина смешанная: индекс цен опустился с 71,3 до 67,7, что уменьшает инфляционную тревогу, а индекс занятости вырос с 47,9 до 51,2, выйдя из зоны сокращения.
Новая функция реакции ФРС (особенно в отношении инфляции) при председателе Уорше добавляет рынку неоднозначности. Если в решениях больший вес получат усеченные показатели инфляции (trimmed inflation), то резкий рост энергии может меньше влиять на политическую реакцию. Так например trimmed inflation почти не сдвинулась после начала войны. Это потенциально совпадает с предпочтениями президента Трампа в пользу более низких ставок.
Иена в блоке валют G10 остается слабым звеном. USD/JPY откатился от максимумов понедельника в районе 162,40 к уровням чуть ниже 162,00, что временно снизило опасения немедленной интервенции японских властей. Но это скорее техническая передышка, чем изменение фундаментального баланса. Пара остается недалеко от 40-летнего экстремума 162,80, достигнутого на прошлой неделе, потому что разрыв между ставками Банка Японии и других крупных центробанков по-прежнему слишком широк:
Японская статистика также не дала иене сильного аргумента. Рост оплаты труда в мае замедлился сильнее ожиданий, снижая давление на Банк Японии в пользу ужесточения. Расходы домохозяйств сокращаются уже шестой месяц подряд, хотя и меньше прогнозов, а опережающий экономический индекс вырос слабее ожиданий. Для рынка это означает, что даже при разговоре о нормализации политики инвесторы сомневаются в способности BoJ идти достаточно быстро. Дополнительный политический фактор - позиция премьер-министра Такаити, которая выступает за мягкую денежную политику ради поддержки роста. Поэтому любое укрепление иены пока выглядит зависимым не столько от Японии, сколько от того, насколько доллар сам потеряет поддержку со стороны геополитики и ястребиной риторики ФРС.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель