Курс на дедолларизацию: почему центробанки скупают золото вместо доллара
За июнь пара CNY/RUB на Московской бирже подорожала на 8,5%. Доллар США на внебиржевых торгах укрепился к рублю на 8,2%, а евро — на 6,3%.
Главным фактором ослабления рубля в июне стало падение цен на нефть на фоне попыток установить мир на Ближнем Востоке и восстановить судоходство в Ормузском проливе до довоенного уровня. Так, цена барреля Brent в июне упала более чем на $20 или на 22% за месяц. Обвал нефтяных цен привел к ликвидации премии цены Urals к цене Brent и вызвал у валютного рынка опасения относительно сокращения поступлений нефтегазовых доходов в бюджет. При этом неприятным сюрпризом для российских финансовых рынков стало снижение ключевой ставки Банком России в июне только на 0,25 процентного пункта, до 14% годовых, вместе с жестким сигналом, содержавшим намек на возможные паузы в смягчении монетарных условий до конца года. Геополитические обострения и топливный кризис, возникший из-за атак украинских БПЛА на некоторые российские НПЗ, дополнили негативную картину июня текущего года для рубля.
В июле, по нашему мнению, тенденция к ослаблению рубля может продолжиться. Этому будет способствовать невнятная динамика цен на нефть, если военный конфликт на Ближнем Востоке завершится, а альянс ОПЕК+, ослабленный после выхода из соглашения ОАЭ, не примет существенных мер для ограничения добычи. Санкции США против российского нефтяного экспорта в данный момент находятся в подвешенном состоянии. Лицензии на исключение из них истекли, но новых выдано не было и об отмене исключений из ограничительных мер не сообщалось. Для рубля эта неопределенность является негативным фактором.В начале июля Росстат опубликует первую оценку ВВП за второй квартал. Мы ожидаем роста показателя на 0,5–0,8% в годовом выражении.
Также в первой декаде июля Минфин обнародует данные по покупке валюты в рамках бюджетного правила на ближайший месяц. Если ведомство продолжит эти операции, несмотря на падение цен на нефть, то, с учетом сокращения объемов зеркалирования Банком России до 0,58 млрд руб. в день, для рубля это будет сигналом к ослаблению. Значимых политических и геополитических событий в июле пока не ожидается. Впрочем, не исключено возобновление переговоров между Россией и Украиной. Плановое заседание ЦБ по ставке пройдет 24 июля. По его итогам прогнозируем либо снижение ставки еще на 0,25 п.п., до 14% годовых, либо ее сохранение на текущем уровне. Динамика рубля может быть неоднозначной при любом решении. 29 июля состоится заседание ФРС, которая может вернуться к повышению ставок из-за ускорения инфляции в США, это окажет поддержку доллару и будет способствовать ослаблению рубля.Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на июль: 76–83, 86–93 и 11,2–11,9 соответственно.