Рынок ждет ослабления рубля

Глобальные рынки к пятнице немного успокоились после нескольких недель паники вокруг Ирана, скачка нефти и роста доходностей облигаций США. Инвесторы снова осторожно возвращаются в риск, рассчитывая, что Вашингтон и Тегеран смогут избежать прямой эскалации. Brent держится в районе $105–106 за баррель, но рынок уже начинает закладывать сценарий частичного восстановления поставок через Ормузский пролив. Одновременно усиливается тема дорогих денег: доходности Treasuries остаются высокими, а приход Кевина Уорша в ФРС укрепляет ожидания более жесткой политики США. Это ограничивает потенциал роста глобальных акций даже на фоне сильной отчетности технологического сектора.

Российский рынок продолжает выглядеть слабее нефти. Индекс Мосбиржи удержался выше 2650 пунктов, но устойчивого спроса на акции нет. Рынок остается в режиме коротких движений без полноценного восходящего тренда. Высокая нефть пока не дает сильного эффекта из-за крепкого рубля, геополитики и ожиданий дальнейшего давления на сырьевой сектор через налоги и бюджетные изъятия. При этом именно рубль становится одной из ключевых тем ближайших недель. Слишком сильный курс уже начинает создавать проблемы экспортерам и бюджету, поэтому рынок постепенно закладывает вероятность ослабления рубля летом, особенно если Минфин увеличит покупки валюты. Для акций это может стать важным драйвером во втором полугодии.

Инфляция внутри России остается главным позитивом. Недельная дефляция и замедление годового роста цен усиливают ожидания продолжения снижения ставки ЦБ. Сейчас рынок обсуждает уже не сам факт смягчения, а его скорость. Если летом инфляция действительно выйдет к 4%, банки, IT и компании с высокой долговой нагрузкой получат дополнительную поддержку. Но риски сохраняются: осенью ожидается тарифный шок, а возможное ослабление рубля может снова ускорить инфляцию.

В нефтегазе фокус остается на Китае и ближневосточном конфликте. Рост расчетов в юанях постепенно усиливает позиции Китая в мировой торговле сырьем и снижает зависимость части потоков от доллара. Для России это стратегически позитивно. На этом фоне Газпром, Роснефть и НОВАТЭК остаются ключевыми ставками на азиатский экспорт. Но рынок уже требует конкретики по новым контрактам с Китаем, а не только политических заявлений. Дополнительным негативом стали американские пошлины на российский палладий.

Банковский сектор пока выглядит лучше рынка. Т-Технологии продолжает показывать сильный рост прибыли и комиссионных доходов. Бумага остается одной из самых сильных историй в секторе благодаря сочетанию роста и байбэка. МТС Банк также показывает улучшение маржи за счет снижения стоимости фондирования и роста карточного бизнеса. В случае продолжения снижения ставки банки могут стать одними из главных бенефициаров второй половины года.

В IT секторе ситуация смешанная. Софтлайн сталкивается с давлением на расходы и сокращением персонала, хотя сама тема импортозамещения остается актуальной. Рынок становится более требовательным к качеству прибыли и денежному потоку.

Из отдельных историй выделяется Промомед, который сохраняет высокие темпы роста за счет препаратов в сегменте эндокринологии. ЦИАН неожиданно устойчив даже на слабом рынке недвижимости: компания сохраняет высокую маржу и сильную денежную позицию.

Технически рынок остается слабым. Пока индекс Мосбиржи не закрепился выше 2660–2700 пунктов, риски новой волны снижения сохраняются. 

Основные корпоративные события российского рынка 22 мая:

• Инарктика — совет директоров по дивидендам

• Совкомфлот — совет директоров по дивидендам

• Т-Технологии — последний день для покупки под дивиденды

• Henderson — ВОСА по дивидендам

• Интер РАО — отчет МСФО за 1 квартал

• МТС — отчет МСФО за 1 квартал

• Промомед — операционные результаты за 1 квартал

• НМТП — совет директоров по дивидендам

• МГКЛ — совет директоров по дивидендам