Акции ЮГК обвалились после провала аукциона
Американский фондовый рынок в четверг вновь обновил исторический максимум — очередная веха, которая может создавать впечатление, будто растущая волна поднимает все сектора рынка одновременно. Однако если посмотреть на рынок через призму факторного риска, картина оказывается куда более неоднозначной. Анализ набора ETF с начала конфликта с Ираном 28 февраля по закрытие торгов 14 мая показывает значительный разброс результатов между различными факторами.
Полученные данные говорят о том, что большая часть различий в эффективности стратегий управления акциями в период военного режима объясняется именно факторными аллокациями. Например, среди наиболее успешных стратегий последних месяцев велика вероятность наличия высокой доли фактора моментума — осознанно или нет.
Фактор моментума остаётся безусловным лидером, значительно опережая остальные сегменты рынка. ETF iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (NYSE:MTUM) вырос на 21,6% с момента начала конфликта почти три месяца назад. Следующим по силе оказался сегмент крупных компаний роста (IWV), прибавивший 16,3%. Оба фонда существенно опережают рыночный бенчмарк — SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY), который с 28 февраля вырос на 9,4%.
Динамика ETF с начала войны
Большинство остальных факторных стратегий отстают от широкого рынка (SPY), включая один особенно слабый сегмент. Фактор низкой волатильности показал особенно плохие результаты с начала конфликта, который перешёл в хрупкий тупик и продолжает ограничивать экспорт энергоресурсов из Персидского залива. ETF iShares MSCI Minimum Volatility ETF (NYSE:USMV) с 28 февраля потерял 2,3%.
Несмотря на общий рост фондового рынка, увеличивающийся разрыв между лидерами и аутсайдерами среди факторов подчёркивает, насколько неравномерной стала внутренняя структура рынка. Доминирование моментума и слабость низковолатильных стратегий показывают, что инвесторы сейчас вознаграждают участие в устойчивых трендах и избегают защитных позиций — даже несмотря на сохраняющиеся геополитические риски.
Это расхождение служит напоминанием о том, что рекордные максимумы индексов могут скрывать формирующиеся трещины под поверхностью рынка — и именно эти скрытые слабости могут оказаться гораздо важнее, если текущий геополитический тупик разрешится в любую из сторон.