Акции ЮГК обвалились после провала аукциона
Апдейт
Продолжается неистовый рост доходностей японских 10-леток, который удалось спрогнозировать ещё годами ранее. Так как на меня подписаны люди и без углубленного понимания работы экономики, напомню: рост доходностей означает, что эти облигации активно продают (цена падает — доходность растет).
Почему их продают?
Во-первых, Банк Японии наконец-то ужесточил ДКП и повысил ставку до 0.75%, из-за чего старые облигации с низким купоном сбрасывают. Во-вторых, долгое время процветал классический механизм керри-трейда: инвесторы занимали дешевую иену, конвертировали в доллары и сидели в американских активах. И этот процесс всё ещё идёт...
Тем не менее сухая математика меняется. Американские 10-летки приносят сейчас около 4.5% годовых. Чтобы не потерять все на колебаниях курсов, инвестор может купить хедж, который обходится примерно в 3%. Чистый безопасный профит в США составляет около 1.5%. В это же время доходность «родных» японских 10-леток торгуется на 2.6%. А значит, сидеть в долларовом керри-трейде становится экономически невыгодно. Но мы всё ещё не наблюдаем массового бегства в японский долг. Видимо, ставит на золото.
Когда ситуация на рынке облигаций Японии может существенно измениться? Думаю тогда и только тогда, когда ФРС перейдет к снижению ключевой ставки или вернется к программе количественного смягчения (QE), начав скупать облигации для снижения их доходности.
Нынешний же рост доходностей в Японии формирует крайне опасные условия для внутреннего рынка: обслуживать колоссальный госдолг самураям теперь станет значительно дороже. Это влечёт за собой монструозные проблемы и среди банков, компаний, домохозяйств..
С точки зрения техники доходность японских 10-леток подобралась к важному глобальному сопротивлению в районе максимумов конца 90-х годов. Отсюда возможна локальная техническая коррекция, но в целом глобальный тренд наверх продолжается. Следующая ключевая цель по доходности лежит в районе 2.9–3%. Каждый процентный пункт приближает то, что уже неизбежно..
В сухом остатке: Аннушка уже разлила масло...