Лавров назвал «ультиматумом» предложение Европы по Украине
Большинство компаний на рынке ведут себя предсказуемо. Ожидаемо снижают эффективность, различные финансовые метрики и наращивают долг. Что нельзя предсказать, так это хаотичное движение их акций, траектория которого зависит от болтовни политиков и новостей. Вот и по ДВМП мы увидели резкий вынос вверх за счет одной лишь новости. Давайте разбираться более детально.
Но сперва предлагаю изучить отчет компании за 2025 год, чтобы наш мозг дорисовал картину происходящего. Итак, выручка Fesco упала на 7,2% год к году до 171,6 млрд рублей. Можем провалиться в сегментацию и проанализировать выручку по дивизионам, но это не имеет большого смысла - транспортные услуги приносят львиную долю выручки.
В результате слома привычных логистических маршрутов по всему миру этот сегмент растерял часть своего потенциала и стагнирует с пиковых значений 2024 года. Причем в первом квартале 2026 года обострение конфликта на Ближнем Востоке вынудило Группу вновь пересмотреть логистические цепочки. Пока не решусь говорить о падении выручки, но понаблюдать стоит.
Себестоимость продаж в отчетном периоде выросла на 9,6%, амортизация на 2,1% и, вуаля, прибыль от операционной деятельности схлопнулась в 2,2 раза до 16 ярдов. Добавим сюда огромные финансовые расходы на 18,6 млрд и получим чистый убыток по году в размере 3,2 млрд рублей против прибыли в 25 ярдов годом ранее. В финансовых расходах лежит, конечно, курсовая переоценка на 8,8 млрд рублей, но это лишь слегка улучшает картинку.
В итоге получаем плохой отчет портовика по году, проблемы с логистикой и отсутствие явных точек роста. А вот тут нам может помочь вышеупомянутый инфоповод. В начале марта ФАС согласовала сделку Росатома и DP World, по которой арабская сторона получит 49% в СП, которое как раз и продолжит контролировать ДВМП.
DP World – один из крупнейших мировых портовых операторов и логистических провайдеров, базирующийся в Дубае, ОАЭ. Компания управляет более чем 60 портами и терминалами в 84 странах, обеспечивая около 10% мирового контейнерооборота. Столь значимых результатов они добиваются через M&A-сделки. Ранее приобрели два из трех крупнейших портов Великобритании, теперь ручки добрались и до наших портов.
Глава Росатома заявил, что сделка даст России, помимо инвестиций, доступ к технологиям. Со стороны кажется, что это так и есть, но на практике может все выйти по-другому. Думаю, еще вернемся к этой теме, а пока понаблюдаем за котировками. Эксперты оценили Fesco перед сделкой в 300 млрд рублей, капитализация на момент написания статьи – в районе 220. Получаем дисконт к оценке, но едва ли он так быстро отыграется, учитывая внутренние проблемы в компании.
Не является инвестиционной рекомендацией
