Опрос: почти две трети розничных инвесторов используют ИИ для принятия решений
Отечественный рынок DIY (сегмент Do It Yourself — «сделай сам») в минувшем году вдвое замедлил темпы развития, однако компания ВсеИнструменты. ру (#VSEH) обещает высокие темпы роста прибыли на горизонте ближайших трёх лет. Насколько реалистичны планы эмитента? Предлагаю обсудить этот вопрос, опираясь на свежий отчёт компании по МСФО за 2025 год:
Выручка выросла на +7,5% до 182,9 млрд руб., что обусловлено исключительно ростом среднего чека, т.к. кол-во заказов у компании сокращалось в течение всего года.
По оценкам агентства INFOLine, рынок DIY в минувшем году вырос в среднем на +13,2% (против +27,4% годом ранее), при этом крупнейшие игроки рынка демонстрируют разнонаправленную динамику:
- Ведущие маркетплейсы (Wildberries, Ozon и Яндекс Маркет) совокупно нарастили обороты на +42,5%.
- А вот специализированные DIY-сети (включая ВсеИнструменты) оказались в сложной ситуации: многие участники рынка потеряли значительную часть выручки. Например, Лемана ПРО сократила доходы на -6%, а ближайший конкурент #VSEH, компания Петрович, едва удержался в плюсе (+4,2%).
В целом, отраслевые тренды были понятны ещё несколько лет назад, когда начался бум маркетплейсов и стало понятно, что физлица будут отдавать предпочтение именно электронным площадкам, тогда как юрлица будут работать со специализированными сетями, которые предоставляют доп. сервис.
Операционные результаты #VSEH мы с вами детально разбирали ранее, поэтому давайте сразу перейдём к показателю EBITDA, который по итогам 2025 года вырос на +34,4% до 10,1 млрд руб. В условиях жёсткой ДКП компания провела неплохой антикризисный менеджмент и смогла оптимизировать операционные издержки, что в итоге конвертировалось в позитивную динамику операционных доходов, а также рост рентабельности:
Чистая прибыль кратно выросла в 5 раз до 3,4 млрд руб. Правда, такой скачок частично объясняется эффектом низкой базы, когда в 2024 году на прибыль оказали давление разовые расходы на IPO, но в любом случае результат оказался выше моих ожиданий, и до рекордных цифр 2023 года (3,8 млрд руб.) уже осталось не так далеко.
Важно отметить, что в отчётном периоде компания сократила долг почти на 15 млрд руб. и смогла выйти в чистую денежную позицию в размере 1,8 млрд руб. В условиях жёсткой ДКП это является важным конкурентным преимуществом!
Крепкий баланс и рекордный FCF в размере 15 млрд руб. (против отрицательного значения годом ранее) должны позволить менеджменту вынесении на рассмотрение СД рекомендации по выплате финальных дивидендов за 2025 год в размере 3 руб. на акцию, что вместе с ранее выплаченными 1 руб. (по итогам 6m2025) и 2 руб. (по итогам 9m2025) будет означать совокупную выплату в размере 6 руб. на акцию за 2025 год и годовую ДД=7,9%. В пересчёте на рубли это будет означать 6 млрд руб. выплат акционерам за 2025 год, и при рекордном FCF в 15 млрд руб. это совершенно подъёмная сумма.
На конференц‑звонке менеджмент #VSEH озвучил прогноз по ЧП на 2026 год: 3,4–6,0 млрд руб. Верхняя граница предполагает рост на +76% и уверенное обновление исторических максимумов, и именно её руководство считает реалистичным базовым сценарием. Но с важным уточнением, что не реализуются риски по текущим проектам.
Как компания собирается добиться таких результатов, на фоне отсутствия ожидаемого роста рынка DIY?
Стратегия включает в себя:
- наращивание доли собственных торговых марок (СТМ) — более маржинального направления;
- рост процентных доходов, благодаря отрицательному чистому долгу;
- оптимизация складской логистики — это позволит снизить издержки.
Компания не планирует существенно наращивать капзатраты в 2026 году. А значит дивидендная практика, скорее всего, будет продолжена.
ВсеИнструменты.ру (#VSEH) продемонстрировали умение адаптироваться к сложным условиям: оптимизировали бизнес‑процессы, сократили долг и укрепили баланс. На коррекциях можно осторожно добавлять бумаги в портфель, и у меня ещё в прошлом году сформирована небольшая доля в размере 0,25% от портфеля.
Спасибо за ваши лайки, друзья!
=============================================
Читать оригинальную статью по ссылке