Жёсткий фон

На глобальных рынках аппетит к риску сохраняется, но фон становится жестче: технологический сектор продолжает поддерживать акции, однако доходность 10-летних Treasuries уже поднялась к 5,12%, что ограничивает дальнейшее расширение мультипликаторов. Главная интрига дня - встреча Трампа и Си Цзиньпина. Рынок ждет сигналов по тарифам, ИИ и торговому перемирию, но пространство для сюрпризов здесь большое.

На сырьевом рынке Brent вернулась выше $103 после резкого отскока накануне. Нефть снова становится поддержкой для российских акций, хотя фундаментально ситуация остается нестабильной: любые реальные подвижки по Ирану способны быстро вернуть котировки к $100 и ниже. Дополнительный риск для Европы - возможное ограничение экспорта дизеля из США. Для России важнее другое: высокая нефть пока компенсирует часть санкционного давления и поддерживает бюджетные ожидания.

IMOEX вчера прибавил 1% и закрепился выше 2300. Это уже важнее самого роста: рынок пробил диапазон, который несколько сессий выступал сопротивлением. При нефти выше $100 и сохраняющемся потоке новостей о контактах России и США ближайшая цель смещается в район 2350-2400. Но рынок сильно вырос на ожиданиях, а не на фактах. После встречи Лаврова и Рубио новых вводных не появилось, жесткая риторика сохраняется. Поэтому нынешнее движение пока выглядит скорее как закрвтие шортов и переток в нефтегаз, чем начало фундаментального ралли.

Ключевой вопрос теперь - удержит ли IMOEX 2300 при следующем негативном заголовке. Если да, рынок получит техническую опору и сможет продолжить движение вверх. Возврат под 2300 станет первым сигналом ложного пробоя, ниже 2270 риск отката к 2250 резко возрастет. Пока преимущество у покупателей, но запас прочности небольшой: геополитический позитив уже частично в цене.

Главный макроэкономический ограничитель никуда не исчез. Инфляция за последнюю неделю выросла на 0,06%, годовая остается около 6,2%, но инфляционные ожидания населения поднялись до 14,2% против 13,7% месяцем ранее. Пятилетние ожидания, напротив, снизились до 10,7% с 12,4%. Для ЦБ это неоднозначная картина, но поводов ускорять снижение ставки пока нет. Более того, рост кредитования, высокая динамика денежной массы и предстоящее повышение тарифов ЖКХ и РЖД заставляют регулятора сохранять осторожность. Ставка 14% может оставаться высокой дольше, чем закладывает рынок.

Аукционы ОФЗ это подтверждают: Минфин разместил 26253 по 16,44% и 26249 по 16,14%. Спрос высокий, но доходности остаются двузначными. Поэтому переоценка российского рынка акций через снижение ставки пока преждевременна. Его нынешний драйвер - геополитика и нефть, а не макроэкономический цикл.

Геополитический фактор остается главным. Следующая потенциально важная точка - поездка Дмитриева в США и встречи с Кушнером и Уиткоффом. Для рынка сам факт контактов уже стал позитивным триггером, хотя содержательных результатов пока нет. Это повышает риск коррекции: чем больше индекс растет на ожиданиях, тем болезненнее будет реакция на отсутствие договоренностей.

Российский рынок входит в четверг в существенно более сильной позиции, чем еще несколько дней назад. Но теперь возникает главная проблема любого ралли на ожиданиях: чтобы двигаться дальше, нужны новые факты. Пока их нет. Базовый сценарий - попытка закрепиться выше 2300 и движение к 2350-2400 при сохранении нефти выше $100. Если геополитика снова разочарует, рынок способен быстро вернуть часть роста. Поэтому сегодня 2300 важнее любых новых заголовков.

Основные корпоративные события 24 сентября:

- Акрон - совет директоров по дивидендам из нераспределенной прибыли прошлых периодов.
- Банк Санкт-Петербург - ВОСА по дивидендам за I полугодие 2026 года.
- Займер - День инвестора.
- СПБ Биржа - переход основной торговой сессии на начало в 9:00 мск.
- Правительство РФ - рассмотрение бюджета на 2027-2029 годы.