Иран, нефть, ОФЗ: новая карта рисков для инвестора

Еженедельная аналитика по долговому рынку

Иран, нефть, ОФЗ: новая карта рисков для инвестора

Ситуация на финансовых рынках
Рынки
l  Нефть совершила исторический скачок на прошедшей неделе, отыгрывая ближневосточный конфликт. Фактическое перекрытие Ормузского пролива
и подрыв инфраструктуры производства и поставок нефти стран Персидского залива взвинтили котировки Brent до 119$/барр. Позже спекулянты резко отступили, обвалив цену в моменте до 83,8$, так как США обозначили позицию на краткосрочное завершение операции и смягчение санкций с России как крупного альтернативного поставщика топлива.
l  Нефть вновь набрала вес и ушла выше 100$ к выходным на фоне усиления рычага давления Ирана через контроль прохода судов в Ормузском проливе, ультимативно- жесткой позиции сторон поначалу урегулирования военного конфликта и угроз более существенных потерь нефти на мировом рынке в будущем из-за серьезного ущерба добывающим мощностям и магистральным логистическим цепочкам поставок из стран Залива. При этом уже в цене – высвобождение по решению МЭА/G7 400 млн барр. из стратегического резерва и 100 млн барр. санкционной российской нефти, под которое OFAC выдало разрешение на продажу. Указанных объемов оценочно хватит на 1,5-2 мес. чтобы заместить дефицит поставок из ближневосточного региона.
В жестком сценарии – начале сухопутной операции и затягивании конфликта
на месяцы, возможен рост цен выше 150$/барр., однако сейчас такой вариант выглядит маловероятным.
l  Пока нефтяные спекулянты «правят бал» на рынке, все остальные рынки заняли позицию «напаузе» либо адаптируются под новую картину рисков мировой экономики.
l  Рынок госдолга вышел из боковика резким ростом на информации о планах Мифнина секвестрабюджета на 10%. Сокращение дефицита, финансируемого новыми займами Минфина, в сочетании с ожиданием увеличения нефтяной экспортной выручки в марте-апреле после крайне низкогостарта года в связи 
с частичным снятием санкций и ослаблением рубля, снижают давление
на госдолг. Индекс RGBI стал главным бенефициаром на долговом рынке
с результатом +1,6% за неделю.
l  Ожидания по ставке на пятницу предполагают консенсус (от 70% до 90% по разным опросам) в пользу снижения «ключа» на 50бп. до 15%. Прогноз экспертов основывается на замедлении показателей инфляции (по недельным и месячным данным удерживаемся на уровне 5,8-5,9%), торможении экономики и кредитной активности. При этом ЦБ придется учитывать растущие среднесрочные проинфляционные риски, в том числе из-за ослабления рубля и роста цен натопливо, связанных с уменьшением продаж валюты в рамках бюджетной корректировки и неопределенностью развития событий на Ближнем востоке. Что окажется более весомым для ЦБ,увидим в пятницу, пока же шаг на -50бп. выглядит сбалансированным решением.
l  Корпоративный бенчмарк RUCBCPNS потянулся вверх вслед за ОФЗ, прибавив 0,3%.
l  Акции наращивали рост за счет покупок в нефтегазовом секторе (+0,6% за неделю и +2,5% с начала войны в Иране), который имеет решающий вес в индексе. Идея роста рынка акций как главного бенефициара войны в Персидском заливе еще не в полной степени отработана, однако пока динамика акций очень волатильна.
l  На валютном рынке продолжается ослабление рубля к ведущим валютам: по доллару -1,4% за неделю и -5% с начала иранского конфликта, курс евро остался почти без измененийиз-за просадки к доллару на форекс. Главным бенефициаром на валютном рынке стал китайскийюань, удорожание которого на 2,2% за неделю и на 5,3% с 27.03 было подхлестнуто ростом спроса на российскую нефть и газ со стороны Китая.
l  Двойной эффект - удорожание сырья и ослабления рубля, будут главными драйверами роста российского фондового рынка в краткосрочной перспективе.
l  Мировые рынки пока недооценивают эффект иранской войны для международной экономики.Биржи делают ставку на скорое снятие напряженности в ближневосточном регионе, рассматриваяэтот сценарий как основной и сохраняя устойчивость – потери ведущих индексов акций не превысили 2-3% с начала войны в Заливе.
ОФЗ
l  Минфин с начала года разместил ОФЗ на 1,2 трлн руб. по номиналу, досрочно выполнив квартальный план заимствований.
l  На аукционах Минфина, состоявшихся 11.03.2026г, в двух выпусках 26254 и 26244 было размещено ОФЗ на 140 млрд руб. при общем спросе 179,5 млрд руб.
l  Доходность RGBI снизилась существенно до 14,1-14,2% на росте цен.
l  Рывок ОФЗ вверх может быть поддержан снижением «ключа» в пятницу, хотя ожидаемый шаг, вероятно, уже в цене. Технически индекс госдолга преодолел сопротивление и вышел из среднесрочного коридора, что предполагает дальнейшее восходящее движение. Закреплениевыше 118,7-119п. подтвердит растущий импульс, пробой уровня 120 может ускорить движение в сторону ближайшей зоны сопротивления 121,5-122,3п. (пик августа 2025 года).Источник: TradingView.com


Качественный корпоративный долг (рейтинг от А- до ААА)
l  Качественный корпдолг отметил неделю множеством крупных размещений. Кроме флоатеров ГМС и Пионер были закрыты огромные выпуски в Газпром нефти (флоатер), Сбербанке и Атомэнергопроме (фиксы).
l  Высокий рейтинг в настоящий момент – фаворит рыночного спроса, почти все выпуски прибавляют вцене 0,5-1% после старта торгов. В фокусе – надежные фиксы средней длины, флоатеры по вполне понятным причинам пользуются гораздо меньшим интересом инвесторов.
l  На текущую неделю книги собраны в Сэтл Групп, МТС, Борец (фикс), Эконива (фикс + флоатер), Р-Вижн, ждем технические размещения. Из перечисленного обращаем внимание на Экониву - дебютант с хорошим бизнес-профилем и потенциальным рыночным апсайдом.
l  Запланированы новые размещения в Новабев, ПКБ (флоатер), ВТБ-Лизинг, Село Зеленое (флоатер) и ГТЛК. По рыночной оценке интересно выглядят ВТБ-Лизинг и ГТЛК, нейтрально оцениваем Новабев.Источник: Cbonds


Второй эшелон и высокодоходные облигации (рейтинг от В- до ВВВ+)


l  В то время как спрос сместился в качественный долг и надежные заемщики бьют рекорды по объемам размещения, инвесторы переосмысливают риски эмитентов облигаций более низких эшелонов.
l  По мере нарастания кредитных рисков спрос в этом сегменте сильно просел, спреды остаютсяочень широкими, а где-то даже увеличиваются. В большей степени это касается ВДО, так как во втором эшелоне еще находятся потенциально привлекательные эмитенты к неплохим балансом доходность/риск.
l  Ценовые индексы МосБиржи ВДО/ПИР стагнировали на неделе.
l  На первичном рынке отмечаем успешное размещение Лайм-Займ и Арлифт с фиксовым выпуском.Роделен перенес выпуск флоатера на фоне неопределенности со спросом.
l  На текущей неделе с выпусками выходят Энерготехсервис и Техно Лизинг, которые не кажутся нам привлекательными в текущей рыночной ситуации.Источник: Cbonds

Валютные облигации (с привязкой к USD, EUR и CNY)


Карта рынка USD/EURИсточник: Cbonds


Карта рынка CNYИсточник: Cbonds




Инвестирование в ценные бумаги, производные финансовые инструменты, иностранные ценные бумаги несёт в себе риск и может повлечь утратуденежных средств. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не может быть использована для самостоятельного принятия инвестиционных решений. Информация может содержать сведения об инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Финансовые инструменты или сделки могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели инвестирования, инвестиционному профилю, допустимому риску и/или ожиданиям доходности. АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. При заключении договора доверительного управления АО "ИК"РИКОМ-ТРАСТ" не может гарантировать достижения ожидаемой доходности.