ЦБ РФ снизил ставку до 15,5%
Я давно заметил закономерность: лучшие решения в моей карьере — это то, чего я НЕ делал.
Не покупал отдельные акции, которые «точно вырастут». Не пытался предсказать рецессию. Не ловил дно в падающих секторах. Не выходил из рынка, когда заголовки кричали о катастрофе. Каждое из этих «не» принесло мне гораздо больше, чем любое активное действие.
Инвестиционная индустрия устроена иначе. Она продаёт добавление. Новый фонд, новая стратегия, новый актив, новая идея. Каждый день кто-то предлагает что-то ещё, что стоит добавить в портфель. Это логично — сложно выставить счёт за бездействие. Но статистические данные упорно говорят об обратном: вычитание работает лучше.
Профессор Хендрик Бессембиндер из Университета штата Аризона изучил доходность более 29 000 американских акций с 1926 по 2023 год. Результат: лишь 4% компаний обеспечили весь чистый прирост стоимости фондового рынка. Остальные 96% в совокупности показали доходность на уровне казначейских облигаций. А 58% акций за время своего существования на бирже уничтожали капитал акционеров. Медианная кумулятивная доходность отдельной акции — минус 7,4% годовых.
Вдумайтесь: каждый раз, выбирая отдельную акцию, вы с большей вероятностью потеряете деньги, чем заработаете. Это не гипотеза — это суровая математика почти столетних данных.
Отчёты SPIVA подтверждают картину с другой стороны. За 15 лет более 90% активно управляемых фондов крупной капитализации отстали от S&P 500. Ни в одной категории большинство профессиональных управляющих не обогнало индекс на длинном горизонте! Это люди с командами аналитиков, терминалами Bloomberg и докторскими степенями. Они мастерски добавляют сложность и... проигрывают простоте.
Прямо сейчас рынок предлагает очередной соблазн. Софтверные компании — Salesforce, Oracle, Intuit, Adobe — потеряли от 50 до 60% от максимумов. Искусственный интеллект неудержимо разрушает их ценовую власть, и акции падают быстрее, чем во время тарифной паники весны 2025 года. Многие аналитики задаются вопросом: «Не пора ли покупать?» Это классическая ловушка добавления — увидеть дешёвую цену и решить, что это возможность.
Может быть, это возможность. А может быть — Kodak 2010 года, который тоже выглядел «дёшево», прежде чем обанкротиться. Когда технология меняет бизнес-модель целой отрасли, прошлые доходы перестают быть ориентиром. Я не знаю, кто из софтверных гигантов выживет, а кто нет. И признание этого незнания — не слабость. Это стратегия.
У меня есть собственная «корзина слишком сложного» — список вещей, которые я сознательно не делаю. Не выбираю отдельные акции. Не предсказываю макроциклы. Не пытаюсь угадать, какая софтверная компания переживёт революцию ИИ. Вместо этого я строю портфель из инструментов, которые генерируют денежный поток и не требуют ежедневного внимания: фонды недвижимости, компании по развитию бизнеса, закрытые облигационные фонды, инфраструктурные и энергетические секторы. А ставку на ИИ делаю не через гадание о победителях, а через полупроводники — без которых никакая революция невозможна.
Каждый из этих выборов — это сознательный отказ от чего-то другого. Отказ от иллюзии, что я знаю, какая из тысяч компаний станет следующей Apple. Отказ от траты внимания на ежедневный мониторинг отдельных позиций. Когда в портфеле есть отдельные акции, 95% когнитивной энергии уходит на 5% капитала. Это скрытая цена, которую не покажет ни один отчёт о доходности.
Наше время и внимание — невозобновляемые ресурсы. Час, потраченный на анализ одной позиции, не потрачен на семью, здоровье, бизнес — на всё то, что создаёт для нас настоящее качество жизни. Портфель, построенный на вычитании, — это не ленивый выбор. Это осознанное решение вернуть себе время и внимание, делегировав самые сложные вопросы системе.
Уоррен Баффетт держит на столе табличку с надписью «TOO HARD» — «слишком сложно». Когда что-то непонятно или непредсказуемо, он откладывает это в сторону. Парадокс в том, что человек, которого считают величайшим выборщиком акций в истории, построил свою репутацию и свое благосостояние на отказе от большинства решений. Из тысяч компаний, которые он изучил за семьдесят лет, он купил лишь несколько десятков.
Инвестиционная свобода — это не способность купить что угодно. Это способность не покупать ничего лишнего. Портфель, построенный на вычитании, не вызовет восторга и зависити у ваших друзей и коллег. Но именно такой подход позволяет жить спокойно и размеренно — а для тех, кто живёт на доходы от капитала, это и есть главный показатель успешности.
Больше авторской методологии — в моём блоге.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.