Сенаторы США требуют объяснить отсутствие новых санкций против России
Коротко про индикаторы ключевой ставки:
- RGBI −2% с начала года. Падение идёт с момента прошлого заседания.
- RUSFAR в феврале за неделю снизился с 15,7% до 15,3%. Это намёк, что ставку могут снизить до 15,5–15,75%.
- Инфляционные ожидания в январе — 13,7%, на уровне декабря. Наблюдаемая инфляция — 14,5%. Далеко от таргета.
Вероятности
- 80% — сохранят прежней на уровне 16%.
- 20% — снизят на 0,5 п.п. до 15,5%.
Почему сохранят ставку
- ЦБ нужно понаблюдать за эффектом от повышения НДС в феврале–марте.
- Активизировалось кредитование.
- Традиционно консервативная позиция ЦБ.
Почему могут снизить ставку
- Влияние НДС и тарифов в январе разовое.
- Оставили себе пространство для манёвра консервативными действиями осенью и зимой.
- Экономика на грани рецессии (в 2025 слишком медленно снижали ставку).
Ожидаемый сценарий
- ЦБ с учётом инфляционных ожиданий сохраняет ставку 16%.
- На конференции даёт мягкую или нейтральную риторику, подчёркивая временный эффект НДС и ожидания по снижению инфляции во 2-м полугодии.
Рынок уже заложил отсутствие снижения ставки и, скорее всего, останется в боковике. В случае снижения ставки увидим вынос шортов и рост рынка. Но это маловероятно, и мы готовимся к сценарию с сохранением ставки.
