Знать и делать — два разных навыка

Вчера написал потенциальный клиент. Успешный предприниматель, продал долю в бизнесе, на брокерском счёте — крупная сумма в наличных. Он перечислил всё, что знает: единоразовое вложение статистически выгоднее постепенного входа, диверсификация работает и снижает волатильность, горизонт — десятилетия. И после этого он задал вопрос: «Как мне психологически заставить себя вложить эти деньги?»

Обратите внимание на формулировку. Не «что мне делать» — он многие вещи и сам знает. А «как заставить себя сделать то, что я знаю». Это два совершенно разных вопроса, и второй гораздо сложнее первого.

Финансовая индустрия десятилетиями исходит из предпосылки, что ключевая проблема инвесторов — дефицит знаний. Всеобщий нарратив такой, что если объяснить людям, как работает сложный процент, показать таблицы корреляций, построить графики, то они смогут принимать правильные решения. Но исследования раз за разом демонстрируют обратное. По данным Vanguard, единоразовое вложение крупной суммы обгоняет постепенный вход в рынок примерно в 68% случаев на глобальных рынках с 1976 года. На американском рынке с 1950 года этот показатель достигает 75%. Фондовый рынок США рос в 73% всех лет с 1928 года и в 80% скользящих двенадцатимесячных периодов с 1950-го.

Эти цифры я показываю абсолютно каждому, кто приходит с крупной суммой наличных. И когда я это объясняю, то "лампочка" вроде бы загорается у всех. И тем не менее — человек с семи- или восьмизначной суммой на счету не может нажать кнопку «купить». Не потому что глуп. Не потому что не читал исследований. А потому что знания и действия используют разные «мышцы».

Morningstar оценивает так называемый поведенческий разрыв — разницу между доходностью фондов и доходностью инвесторов, которые в эти фонды вкладывали — примерно в 3,2 процентных пункта ежегодно за последнее десятилетие. Это огромные деньги потерянные не из-за комиссий, не из-за плохого выбора активов, а исключительно из-за поведения: покупок на пике всеобщей эйфории и панических продаж в моменты наивысшего коллективного страха.

Самое интересное: этот разрыв не сокращается с ростом капитала или образования. Среди моих клиентов есть приватные банкиры и доктора экономических наук — люди, которые знают о рынках заведомо больше меня. Они уж точно приходят не за знаниями. Они приходят за тем, чего им не хватает самим: за конкретным планом и дисциплиной ему следовать, когда суммы на счету вызывают головокружение и ментальный паралич.

Без продуманного плана даже блестящая эрудиция превращается в извращенное оправдание бездействия. Вместо «мне страшно» образованный инвестор говорит «текущие мультипликаторы не оправдывают входа при данном уровне неопределённости». Вывод тот же — деньги остаются в наличных. А наличные — это не нейтральная позиция. Это ставка против базовой вероятности роста рынка. Одна из самых агрессивных ставок, которую можно сделать, при этом большинством людей эта ставка ощущается как осторожность.

Я обычно даю таким клиентам один просто совет: запишите свой план на бумаге. Не в приложении, не в таблице — на бумаге, потому что там сложнее что-то изменить. Запишите что вы планируте делать, когда конкретно и почему. И подпишитесь под этим планом. Звучит банально и наивно — но это единственная технология, которая работает против будущей версии вас, той, которая будет принимать решения в панике или эйфории. Физический документ побеждает эмоции не потому, что он умнее. А потому что он стабильнее.

Инвестирование кажется интеллектуальной задачей. Анализ, модели, данные. Но интеллектуальная часть — самая простая. Любой калькулятор покажет, что вкладывать сейчас выгоднее, чем ждать. Самая сложная часть — эмоциональная: довериться вероятностям, когда на кону реальные деньги. Принять, что правильное решение может привести к временным потерям. Нажать кнопку, зная, что завтра рынок может упасть на 10%, — и понимая, что это не делает решение ошибочным.

Мастерство инвестора — не в способности понять, что делать. А в физической способности это сделать.

Больше статей — в моём блоге.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.