2026 год повторит сценарий 2000 года. Что это значит для инвесторов
Покупай, пока льется кровь. Войны в Венесуэле удалось избежать, однако похищения ее президента оказалось достаточно, чтобы пугливые инвесторы бросились к убежищам, а умные выкупили провал в рискованных активах. В итоге победил не страх, а интеллект. Доллар США прокатился на американских горках. Временная поддержка от геополитики не изменила отношение к нему со стороны спекулянтов. Они держат наибольшие нетто-шорты по гринбэку с июля.
Атака «быков» по EURUSD была спровоцирована не только выходом инвесторов из спасительных гаваней. Давление на доллар США создали разочаровывающая статистики по рухнувшей до 14-месячного дна деловой активности в производственном секторе и «голубиные» комментарии Нила Кашкари. Президент ФРБ Миннеаполиса выразил свое беспокойство из-за потенциального разгона безработицы.
Любопытно, что такая комбинация слабого производства и ухудшения рынка труда может быть результатом тарифов США. До их введения на День освобождения Америки инвесторы были уверены, что пошлины на импорт разгонят инфляцию и замедлят международную торговлю. По факту последняя, вероятнее всего, выросла на 7% в 2025 и впервые в истории достигла отметки $35 трлн. Цены, напротив, продолжают остывать.
На самом деле это не должно удивлять. Согласно исследованиям ФРБ Сан-Франциско, предыдущие случаи повышения тарифов с 1886 по 2017 на 1 п.п замедляли инфляцию на 0,6 п.п. Причем взлет пошлин на импорт шел рука об руку с ростом безработицы. Возникающая неопределенность заставляла бизнес увольнять сотрудников, чтобы оптимизировать расходы. Основной причиной снижения темпов роста цен становилась слабость внутреннего спроса.
История, похоже, повторяется. Нынче имеет место то же повышение безработицы и замедление инфляции из-за охлаждения рынка труда. Остается снять шляпу перед мудростью рынка и Кристофером Уоллером. Его концепция временного роста цен из-за снижения темпов роста занятости привела к трем превентивным резкам ставки по федеральным фондам в 2025.
Рынок доказал свою мудрость раньше, когда после Дня освобождения Америки начал продавать доллар США. До этого все были уверены, что тарифы разгонят CPI и PCE и покупали гринбэк на ожиданиях сохранения ФРС высоких ставок. Становится понятным, почему Федрезерв больше беспокоит рынок труда, а не инфляция. Его дальнейшее охлаждение в декабре поднимет шансы монетарной экспансии и ослабит доллар.
Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале "О Forex и не только"