ФРС не снизит ставку в 2026 году и повысит ее в 2027-м — JPMorgan объяснил почему
• Федрезерв не торопится снижать ставки, и Хассетт вряд ли ускорит цикл ФРС.
• Иену беспокоит carry trade, а ЕЦБ вздохнул с облегчением.
Рост уровня безработицы до максимальной отметки с сентября 2021 и сокращение занятости вне сельскохозяйственного сектора США в октябре не изменили взглядов срочного рынка. Деривативы оценивают шансы снижения ставки по федеральным фондам в январе в 24%, в марте – в 52%. Точно так же как до отчёта BLS. ФРС не возобновит цикл ослабления денежно-кредитной политики, по меньшей мере, до весны. Осознание этого факта позволило индексу USD прокатиться на американских горках.
Инвесторы оценивают монетарную экспансию ФРС в сентябре, октябре и декабре как превентивные меры. Их целью является замедление процесса охлаждения рынка труда США. И нужно признать, что такой подход достиг своей цели. Если летом nonfarm payrolls в среднем росли на 13 тыс за месяц, то осенью с корректировкой на отложенный эффект увольнения федеральных служащих – на 75 тыс.
Пауза в цикле ослабления денежно-кредитной политики ФРС играет на руку доллару США. Тем более, что назначение Кевина Хассета на пост председателя Федрезерва вряд ли ускорит процесс снижения ставок. По его словам, решения в FOMC принимаются коллегиально. Поэтому если президент попросит, а глава центробанка согласится, стоимость заимствований не обязательно упадёт. Такая риторика главного кандидата ограничивает потенциал монетарной экспансии в 2026 одним-двумя актами и оказывает поддержку индексу USD.
Укрепление доллара США позволило USDJPY отскочить от локального дна. Все 50 опрошенных Bloomberg экспертов прогнозируют повышение ставки овернайт с 0,5% до 0,75% на заседании Банка Японии 19 декабря. При этом почти двое из трех респондентов ожидают нормализации один раз в 6 месяцев, 20% считают, что она будет происходить раз в год. Только 2% верят в ежеквартальные сроки. Медлительность BoJ вкупе с паузой ФРС может поставить иену в уязвимое положение. Carry трейдеры будут продавать её как валюту фондирования.
ЕЦБ, напротив, вздохнул с облегчением, глядя на реакцию EURUSD на отчёт об американской занятости. Укрепление евро рискует притормозить инфляцию и затормозить экспорт и экономику еврозоны. Разочаровывающая статистика по деловой активности свидетельствует, что у валютного блока ещё много проблем.
Команда аналитиков FxPro