Сенаторы США требуют объяснить отсутствие новых санкций против России
Что сделала ФРС сейчас
В декабре FOMC в третий раз за 2025 год снизил ставку, но сделал это максимально осторожно и с рекордным расколом внутри комитета. Ставка снижена на 25 б.п. до диапазона 3,5–3,75%.
Решение оказалось спорным:
- 9 членов — за снижение на 25 б.п.
- 2 — за паузу
- 1 — за снижение на 50 б.п.
Это максимальное число несогласных голосов при Пауэлле с 2019 года — отражение неопределённости: инфляция выше цели, рынок труда мягче, но не в охлаждении.
Формулировка на пресс-конференции стала ближе к намёку на паузу: ФРС будет оценивать «степень и сроки дальнейших изменений ставки». Рынок пока не ожидает снижения на ближайших двух заседаниях — и это логично, учитывая новую порцию данных после шатдауна.
Новый режим управления балансом
Качественное изменение — завершение QT. ФРС считает резервы «достаточными» и теперь будет наращивать баланс, чтобы сохранять их на комфортном уровне.
План включает:
- покупки краткосрочных T-bills;
- при необходимости — Treasuries до 3 лет;
- естественный сток MBS с замещением T-bills.
Это не классическое QE: покупки направлены на техническую стабилизацию резервов, а не на стимулирование экономики. Фактически — возврат к логике финансовой системы до 2009 года.
Dot plot и обновлённые прогнозы
На конец 2026 медианная ставка — 3,375%, то есть ожидается всего одно дополнительное снижение в следующем году.
Прогнозы по инфляции:
- PCE 2026 — 2,4%
- Core PCE — 2,5%
- выход на 2% смещён на 2028 год
- «нейтральная» ставка — 3,0% при инфляции 2,0%
По ВВП и занятости:
- рост ВВП 2026 — 2,3%
- безработица — 4,4%
Пауэлл связал улучшение прогнозов с ростом производительности (в т.ч. из-за ИИ) и фискальными стимулами — при отсутствии давления на инфляцию.
Ключевые акценты Пауэлла
- После трёх снижений на 75 б.п. политика «становится нейтральной»
- Риски для рынка труда усилились, но инфляционные риски всё ещё «сверху»
- Основной источник инфляции — тарифы, это разовый сдвиг, а не перегрев
- Прямого обещания паузы нет, но ставка «в позиции, чтобы подождать»
Реакция рынков
Рынок счёл решение мягким, индексы росли, но затем скорректировались примерно на 1% после отчёта Oracle, который ударил по ИИ-сегменту в постмаркете.
QE может поддержать рынок, но формат нетипичный и объёмы ограничены — реальная причина запуска не до конца ясна: давление администрации Трампа или необходимость поддержки банков.
Итог
Пауэлл постепенно смещается под влиянием нового Белого дома. Базовый сценарий: ещё как минимум одно снижение ставки в трёх заседаниях 2026 года, затем новый глава ФРС может усилить QE и снизить ставку ближе к 3%. Рынок начнёт играть это заранее.
Решение ФРС — позитив для рынков, но не снимает рисков ИИ-пузыря. Напротив, QE может его продлить. Снижение ставок и запуск покупок — не повод игнорировать риски.
