Друг Трампа заключил сделку с Новатэком по добыче газа на Аляске
EURUSD во вторник наконец получил тот «искровой разряд», которого рынки ждали уже несколько недель: комбинация мягких данных из США и синхронно «просевшей» риторики ФРС. Пара резко ушла вверх поскольку доллар начал быстро терять премию за паузу в смягчении, которая теперь под большим вопросом. Информация о мирных переговорах работает как дополнительное снятие геополитической надбавки к риску в Еврозоне, пусть пока и не в рамках базового сценария.
Картинка по инфляции в США смещается от страха повторного всплеска к истории притормаживающего спроса. Базовый PPI (без продовольствия и энергии) вырос лишь на 0,2% м/м против прогноза 0,3%. Не менее важен и срез по потреблению. Общие розничные продажи прибавили скромные 0,2% м/м при ожиданиях 0,4% и после 0,6% в августе. Ключевая для ВВП «контрольная группа» и вовсе ушла в минус на 0,1% при прогнозе +0,3%, а продажи без авто замедлились до 0,3%. Набор цифр, характерный для поздней фазы цикла: домохозяйства ещё тратят, но всё меньше готовы «голосовать кошельком» за необязательные покупки.
Рынок труда, который долго оставался опорой для ястребов, тоже посылает тревожные сигналы. Скользящая четырёхнедельная средняя ADP Employment Change ушла в отрицательную зону - около –13,5К против –2,5К ранее. Это еще не обвал занятости, но динамика найма ощутимо выдыхается. Для ФРС это ключевой аргумент: когда занятость растет слабо, отыграть назад в случае ошибки становится гораздо дороже.
Отсюда и резкий дрейф риторики. Мэри Дейли уже открыто говорит о том, что в декабре она бы поддержала снижение ставки, ставя во главу угла уязвимость рынка труда, а не риск «второй волны» инфляции. Кристофер Уоллер и Джон Уильямс, обычно близкие к центру комитета, тоже де-факто легли в «голубиный» спектр, допуская скорую корректировку к более нейтральному уровню.
Рынок, как обычно, отреагировал быстрее всех: фьючерсы на ставку заложили около 80% вероятности декабрьского снижения - примерно вдвое больше, чем неделей ранее. Формально ФРС всё ещё расколота, и впереди важные релизы по инфляции и занятости, но в глазах инвесторов баланс рисков сместился: теперь куда реальнее выглядит не пауза, а ряд новых снижений. По крайней мере одно почти наверняка.
Для EURUSD это означает постепенное сжатие дифференциала реальной доходности в пользу ЕС. У Еврозоны свои проблемы - от слабого роста до фискальных дискуссий на периферии, но пока именно доллар теряет статус «доходного якоря». На графике это превращается в борьбу за зону пробой 1.16: успех будет означать, что рынок начинает переписывать долгосрочную премию за американскую «исключительность», а не просто играть технический отскок:
Фунт живёт собственной, но созвучной историей. CBI фиксирует худший за 17 лет уровень розничного настроения в преддверии бюджета, а implied-волатильность по GBP скачет, как перед мини-бюджетом 2022 года. Парадокс в том, что именно эта концентрация пессимизма создаёт почву для «облегчённого вздоха»: если бюджет окажется просто скучным и без сюрпризов, стерлинг имеет неплохие шансы на ралли облегчения, хотя и небольшое:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK