Selectel выпускает облигации: шестой заход на долговой рынок

Друзья, вы наверное помните, как в конце августа я рассказывал вам про Selectel — одну из быстрорастущих и самых маржинальных компаний на российском ИТ-рынке. Как и обещал, сегодня у нас хороший повод вернуться к этой теме — компания объявила о размещении уже шестого по счёту облигационного займа.

И с учётом текущего повышенного внимания российских инвесторов к долговому рынку, на фоне снижения "ключа", это тот самый случай, когда стоит более внимательно присмотреться к новому выпуску и проанализировать его вместе с вами:

- Объём: 4 млрд руб.
- Срок обращения: 2,5 года
- Купон фиксированный: не более 16,50% годовых (!)
- Периодичность выплат: ежемесячно (!)
- Сбор книги заявок: 23 сентября 2025 года

Итак, Selectel планирует через облигации привлечь 4 млрд руб., и эти деньги планируется направить на рефинансирование второго облигационного выпуска (RU000A105FS4), который погашается уже в ноябре, а также на реализацию инвестиционной программы - реинвестирование в центры обработки данных (ЦОДы) и серверное оборудование. Это осознанное расширение бизнеса, который и так показывает впечатляющие темпы роста: выручка за первое полугодие 2025 года выросла на +46% (г/г), а маржинальность по EBITDA достигла 59%.

Но нас, конечно же, больше интересует доходность по новым облигациям. Заявленный купон — не выше 16,50% годовых, что с учётом ежемесячных выплат даёт эффективную доходность около 17,81%. В преддверии дальнейшего снижения ключевой ставки такие цифры выглядят очень привлекательно, особенно если учесть, что компания имеет кредитный рейтинг на уровне ruAA- и никаких вопросов по финансовому самочувствию бизнеса у нас как не было, так и нет.

Конечно, как и в любой другой облигационной истории, здесь можно придумать риски — например, задержки в строительстве ЦОДов или изменение конъюнктуры рынка. Но долговая нагрузка у Selectel остается на комфортном уровне (соотношение Net/EBITDA составляет всего 1,7x), а спрос на облачные услуги при этом продолжает расти, поэтому реализация негативного сценария маловероятна.

На мой субъективный взгляд, новый выпуск облигаций Selectel — это хорошая возможность зафиксировать доходность выше 17% в период, когда другие инструменты начинают дешеветь.

Яркий пример - ОФЗ, доходность по которым уже снизилась ниже 14% и буквально намекает, что лучше подыскать надёжные идеи в корпоративном секторе и получить лишние несколько процентов доходности в подарок!


С уважением, Юрий Козлов
©Инвестируй или проиграешь