Назван критически важный уровень поддержки биткоина
Несколько наблюдений и предположений на рынке ВДО и через его призму.
• Первое. Эмитенты готовятся, но откладывают сделки. Иволга готовится сейчас параллельно 12 сделок. Это много для нас, причем это в большинстве новые эмитенты (на первичке больше востребованы дебютанты). Однако это не значит, что сами сделки где-то рядом. Эмитенты тянут с финальными решениями. Один, к примеру, ждет выхода на рынок с апреля.
• Второе. Ажиотажа покупателей на первичном рынке ВДО тоже нет. А емкость привлечения для отдельного эмитента сокращается. Востребованы малые выпуски от разных имен. 200 млн р. привлечь для эмитента несложно, 500 – уже творческая задача, более не всегда решаемо.
• Третье, предположение. Когда эмитенты долго откладывают, это говорит не только о дороговизне денег. Но и об исчезающей потребности в них.
Мы наблюдаем не резкий разрыв кредитного механизма, обычно он приводит к кредитному и банковскому кризису с массой дефолтов, по образцу 2008-9 гг. А деградацию этого механизма. Переход бизнеса на собственные ресурсы.
Можно сказать, что сокращение кредитного рычага делает компании устойчивее, а можно – сокращает и их эффективность. Плюсик к рецессии.
Снижение ключевой ставки при таких настроениях экономику может и не стимулировать. Стагфляцию стимулировать может.
• Четвертое. Конкуренция организаторов. И в прошлом, и в этом году, основные организаторы ВДО дышат друг другу в спину, явного лидера нет. Иволга сохраняет отрыв, поскольку всегда в топе. Первым здесь и сейчас быть не обязательно, если конкуренты за призовые места постоянно этими места теряют.
Кажущаяся плотной конкуренция – лишь следствие игры малыми цифрами. Что Иволга, что Газпром- или Совкомбанк просто размещают в месяц по 500 млн р. облигаций, а даже миллиард – проблемное занятие, рынок не держит.
Так что сошлись и слабый аппетит инвесторов, и пассивность эмитентов. 25 июля, день, когда ЦБ, возможно, понизит КС вновь, в нашем облигационном сегменте праздника не ожидается.
Деградация кредитного механизма – это и снижение эффективности, и дефолты, и высокие ставки как следствие, вкупе с низкой доступностью денег.
Справедливо ли переносить сказанное на всю экономику? Для меня, пусть субъективно, да. Если буду прав, мы не вполне адекватно оцениваем, что экономика уперлась в потолок. И дальнейший путь в лучшем случае по горизонтали.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности