Золото может обвалиться на 99,9% в худшем сценарии
«Sterling устанавливает золотой стандарт. Высочайшие темпы роста выручки и доходности капитала показывают, что компания может быстро и прибыльно расширяться», – аналитики StockStory.
Почему инвесторам нравится Sterling
Результаты деятельности компании за последние 5 лет свидетельствуют о том, что увеличение объёма продаж было чрезвычайно прибыльным, поскольку ежегодный рост прибыли на акцию на 48,1% опережал рост выручки.
Выигрышная для рынка доходность капитала свидетельствует о том, что руководство компании умеет инвестировать в прибыльные предприятия, и доходность компании растёт по мере того, как она использует ещё более выгодные рыночные возможности.
Устойчивый профиль свободного денежного потока позволяет компании гибко инвестировать в инициативы роста или возвращать капитал акционерам, а растущая конверсия денежных средств увеличивает запас прочности.
«Sterling устанавливает планку. Оценка стоимости компании кажется справедливой, если учесть её качество, и мы считаем, что сейчас самое подходящее время для покупки акций», – аналитики StockStory.
Почему сейчас самое время купить Sterling?
Sterling торгуется по цене около $237 за акцию, что составляет 29,7x прогнозного P/E. Большинство компаний промышленного сектора могут иметь более низкий коэффициент, но эксперты считают, что цена Sterling справедлива, учитывая её фундаментальные показатели.
Точка входа, конечно, влияет на доходность, но в долгосрочной перспективе качество бизнеса имеет гораздо большее значение, чем цена покупки акций.
Обзор компании
Компания Sterling Infrastructure (NASDAQ: STRL), участвующая в строительстве крупной автомагистрали Grand Parkway в Хьюстоне, штат Техас, предоставляет услуги по строительству объектов гражданской инфраструктуры.
Помимо автомобильных дорог, Sterling строит и обслуживает транспортную инфраструктуру, такую как дороги, мосты, легкорельсовые дороги, а также инфраструктуру водоснабжения, такую как системы отвода сточных вод и ливневой канализации.
Sterling также предлагает услуги по строительству фундаментов и земляных работ, необходимых для возведения вышеупомянутой инфраструктуры, предлагая решения для глубокого заложения фундаментов, включая буровые шахты, забивные сваи и системы удержания грунта. Кроме того, компания предлагает «тяжёлое гражданское строительство», что означает строительство крупномасштабных инженерных проектов, таких как плотины (включая гравитационные и арочные плотины) и дамбы, которые представляют собой насыпи вдоль берегов рек и плотин для предотвращения наводнений.
Sterling получает доход от всех вышеперечисленных инфраструктурных отраслей, но исторически наиболее значительную часть выручки составляют доходы от строительства автомобильных дорог, мостов и транзитных систем. Компания в основном продаёт продукцию государственным структурам от местного до федерального уровня и осуществляет продажи на конкурсной основе, выставляя свои заявки на востребованные на рынке работы. В связи с необходимостью технического обслуживания этих высокотехнологичных инфраструктурных проектов компания имеет прочную основу для получения постоянного дохода в рамках своей бизнес-модели.
Исследовательский отчёт Sterling (STRL): обновление за 1 квартал 2025
Компания Sterling Infrastructure, занимающаяся строительством объектов гражданской инфраструктуры, превзошла ожидания Уолл-стрит по выручке в I квартале 2025, но продажи упали на 2,1% в годовом исчислении до $430,9 млн. Прогноз по выручке на весь год в размере $2,1 млрд оказался на 4,1% выше прогнозов аналитиков. Прибыль не по GAAP в размере $1,63 на акцию оказалась на 12,6% выше консенсус-прогноза аналитиков.
Основные показатели 1 квартала 2025 Sterling:
Выручка: $430,9 млн против прогноза аналитиков в $409,1 млн (снижение на 2,1% в годовом исчислении, превышена на 5,4%).
Скорректированная прибыль на акцию: $1,63 против прогноза аналитиков в $1,45 (превышена на 12,6%).
Скорректированная EBITDA: $80,3 млн против прогноза аналитиков в $75,39 млн (маржа 18,6%, превышена на 6,5%).
Компания повысила прогноз по выручке на весь год в среднем до $2,1 млрд с $2,08 млрд, что на 1,2% выше ожиданий.
Руководство повысило прогноз скорректированной прибыли на акцию на весь год в среднем до $8,65, что на 6,1% выше ожиданий.
EBITDA на весь год составит $421 млн, что выше прогноза аналитиков в $399,9 млн.
Операционная маржа: 13%, по сравнению с 9,6% в том же квартале прошлого года.
Маржа свободного денежного потока: 15,5%, по сравнению с 6,2% в том же квартале прошлого года.
Рыночная капитализация: $5,04 млрд.
Инженерные и проектные услуги
Компании, предоставляющие услуги по проектированию и дизайну, могут похвастаться постоянно развивающимся техническим опытом. По сравнению со своими коллегами, которые производят и продают физическую продукцию, эти компании могут быстрее переключиться на более трендовые направления благодаря меньшей базе физических активов. Например, «зелёная» энергетика и экономия воды – актуальные темы, стимулирующие рост спроса в этой сфере. С другой стороны, компании, предоставляющие инженерные и проектные услуги, зависят от объёмов строительства и инфраструктурных проектов, которые, как правило, носят циклический характер и могут сильно зависеть от экономических факторов, таких как процентные ставки.
Конкурентами Sterling в секторе гражданского строительства и инфраструктуры являются Granite Construction (NYSE: GVA), AECOM (NYSE: ACM) и частная компания Kiewit.
Рост продаж
Анализ долгосрочных показателей продаж компании позволяет судить о её качестве. Любой бизнес может иметь краткосрочный успех, но первоклассный бизнес растёт годами. К счастью, за последние 5 лет продажи Sterling росли впечатляющими темпами на 11,9% в год. Этот рост превосходит средние показатели компаний промышленного сектора и свидетельствует о том, что её предложения находят отклик у покупателей, что является отличной отправной точкой для данного анализа. Источник: Yahoo Finance
Долгосрочный рост наиболее важен, но в промышленных отраслях историческая ретроспектива на полдесятилетия может упустить новые тенденции в отрасли или циклы спроса. Годовой рост выручки Sterling на 8% за последние 2 года ниже пятилетнего тренда, но аналитики всё равно считают, что эти результаты достойны уважения. Источник: Yahoo Finance
В отчётном квартале выручка Sterling снизилась на 2,1% в годовом исчислении до $430,9 млн, но превзошла прогнозы Уолл-стрит на 5,4%.
Аналитики ожидают, что в ближайшие 12 месяцев выручка компании снизится на 3,3%, что является замедлением по сравнению с последними двумя годами. Этот прогноз является неутешительным и указывает на то, что продукция и услуги компании будут пользоваться определённым спросом. По крайней мере, компания хорошо отслеживает другие показатели финансового состояния.
Валовая маржа и ценообразование
Маржа валовой прибыли – важный показатель, который необходимо отслеживать, поскольку он позволяет оценить ценовую политику компании, сложность продукции и способность закупать сырьё, оборудование и рабочую силу.
У Sterling низкие показатели экономики для промышленного бизнеса, сигнализируя о том, что она работает на конкурентном рынке. Как можно видеть ниже, за последние 5 лет валовая маржа компании составила в среднем 16,7%. Другими словами, на каждые $100 выручки Sterling приходилось выплачивать своим поставщикам внушительные $83,29. Источник: Yahoo Finance
В этом квартале маржа валовой прибыли Sterling составила 22%, что на 4,5% больше, чем 17,5% в том же квартале прошлого года. За последние 12 месяцев годовая маржа Sterling также имела тенденцию к росту, увеличившись на 3,5%. Если эта тенденция сохранится, то это может свидетельствовать об улучшении экономической эффективности производства благодаря некоторому сочетанию стабильной и улучшающейся ценовой политики и затрат на производство (например, сырья).
Операционная маржа
Операционная маржа – это ключевой показатель рентабельности. Считается, что это чистый доход – итоговая сумма, – исключающая влияние налогов и процентов по долгу, которые в меньшей степени связаны с основами бизнеса.
За последние 5 лет Sterling проделала достойную работу по управлению своей базой затрат. Средняя операционная маржа компании составила 9,8%, что выше, чем в более широком промышленном секторе.
Если посмотреть на динамику рентабельности, то за последние 5 лет операционная маржа Sterling выросла на 5,8%, поскольку рост продаж обеспечил ей огромный операционный рычаг. Расширение компании показывает, что она является одной из лучших фирм, предоставляющих услуги по проектированию и дизайну, поскольку у большинства аналогичных компаний маржа резко упала. Источник: Yahoo Finance
В отчётном квартале маржа операционной прибыли Sterling составила 13%, увеличившись на 3,4% по сравнению с прошлым годом. Поскольку валовая маржа выросла больше, чем операционная, можно сделать вывод, что основным фактором повышения эффективности стало снижение себестоимости продаж.
Прибыль на акцию
Тенденции роста выручки объясняют исторический рост компании, но долгосрочные изменения прибыли на акцию (EPS) указывают на прибыльность этого роста – например, компания может раздувать свои продажи за счёт чрезмерных расходов на рекламу и промо-акции.
За последние 5 лет прибыль на акцию Sterling выросла на 46,4% в годовом исчислении, что выше, чем рост выручки на 11,9% в годовом исчислении. Это говорит о том, что компания по мере своего расширения стала более прибыльной в расчёте на одну акцию. Источник: Yahoo Finance
Изучив качество доходов Sterling, можно лучше понять результаты её деятельности. Как уже говорилось, за последние 5 лет операционная маржа Sterling выросла на 5,8%. Это был наиболее значимый фактор (помимо влияния выручки), обусловивший рост прибыли; налоги и процентные расходы также могут влиять на прибыль на акцию, но не говорят так много о фундаментальных показателях компании.
Как и в случае с выручкой, инвесторы анализируют прибыль на акцию за более поздний период, поскольку она может дать представление о новых темах или развитии бизнеса.
Для Sterling двухлетний годовой рост прибыли на акцию в 38,4% оказался ниже пятилетнего тренда. Аналитики по-прежнему считают, что рост был хорошим, и прогнозируют, что в будущем он ускорится.
В I квартале Sterling сообщила о прибыли на акцию в размере $1,63 по сравнению с $1,00 в том же квартале прошлого года. Этот показатель легко превысил оценки аналитиков, и акционеры должны быть довольны результатами. В течение следующих 12 месяцев Уолл-стрит ожидает, что годовая прибыль на акцию Sterling составит $6,73, увеличившись на 19,1%.
Наличные решают всё
Свободный денежный поток – не самая заметная метрика в финансовых отчётах компаний и релизах о прибыли, но эксперты считают, что она очень важна, поскольку учитывает все операционные и капитальные расходы, что делает её труднодоступной для манипуляций. Наличные – это король.
Sterling демонстрирует потрясающую рентабельность денежных средств, что даёт ей возможность инвестировать в новые инициативы роста, возвращать капитал инвесторам и консолидировать рынок во время спадов в отрасли. За последние 5 лет маржа свободного денежного потока компании была одной из лучших в промышленном секторе, составляя в среднем 14,3%.
Если оглянуться назад, то можно увидеть, что за это время маржа Sterling увеличилась на 13,9%. Это обнадёживает, и аналитики считают, что компания стала менее капиталоёмким бизнесом, поскольку рентабельность свободного денежного потока выросла больше, чем рентабельность операционной деятельности. Источник: Yahoo Finance
Свободный денежный поток Sterling в I квартале составил $66,96 млн, что соответствует марже в 15,5%. Это хороший результат, так как маржа была на 9,4% выше, чем в том же квартале прошлого года, развивая благоприятную историческую тенденцию.
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)
Показатели прибыли на акцию и свободного денежного потока говорят о том, была ли компания прибыльной при росте её выручки. Но была ли она эффективна с точки зрения капитала? ROIC компании объясняет это, показывая, сколько операционной прибыли она получает по сравнению с привлечёнными деньгами (долг и капитал).
Средний пятилетний показатель ROIC компании Sterling составил 24,5%, что ставит её в ряд лучших компаний промышленного сектора. Это свидетельствует о способности команды менеджеров инвестировать в высокорентабельные направления и добиваться ощутимых результатов для акционеров. Источник: Yahoo Finance
Акционерам нравится инвестировать в компании с высокой доходностью, но тенденция изменения ROIC компании – это то, что часто удивляет рынок и двигает цену акций. За последние несколько лет ROIC компании Sterling значительно увеличился. Это отличный знак в сочетании с и без того высокими показателями доходности. Это может свидетельствовать о расширении конкурентных преимуществ или возможностей для прибыльного роста.
Оценка баланса
Риск банкротства ниже у компаний, у которых денег больше, чем долгов. Источник: Yahoo Finance
Sterling – прибыльная, хорошо капитализированная компания, на балансе которой находится $638,6 млн наличными и $358,7 млн долга. Чистая денежная позиция в размере $280 млн составляет 5,6% от рыночной стоимости компании и даёт ей возможность занимать деньги, возвращать капитал акционерам или инвестировать в инициативы роста. Кредитное плечо здесь не проблема.
Основные выводы из результатов I квартала компании Sterling
Эксперты были впечатлены тем, насколько значительно Sterling превзошла ожидания аналитиков по выручке, прибыли на акцию и EBITDA в отчётном квартале. Инвесторы также рады, что компания повысила свои прогнозы на весь год по каждому показателю, опередив оценки Уолл-стрит. Если говорить более подробно, то эксперты считают, что это был хороший отчет с некоторыми ключевыми областями роста. Сразу после выхода отчета акции компании выросли на 5,3% до $175.
Сейчас самое время купить Sterling?
Последняя квартальная прибыль, конечно, имеет значение, но эксперты считают, что долгосрочные фундаментальные показатели и оценка более важны. Инвесторы должны учитывать все эти факторы, прежде чем принимать решение о том, стоит ли инвестировать в Sterling.
Sterling – одна из лучших промышленных компаний. Для начала, рост её выручки был впечатляющим за последние 5 лет. И хотя низкая валовая рентабельность свидетельствует о сочетании конкурентного давления и высоких производственных затрат, растущая денежная рентабельность даёт ей больше возможностей для дальнейшего роста. Кроме того, растущая операционная маржа Sterling свидетельствует о том, что бизнес стал более эффективным.
Коэффициент P/E Sterling на ближайшие 12 месяцев составляет 29,7x. Если рассматривать весь спектр промышленных предприятий, то фундаментальные показатели Sterling ясно показывают, что это особый бизнес. Рынку нравятся акции по текущей цене.
Аналитики Уолл-стрит установили консенсус-цену компании на один год на уровне $256,33 (по сравнению с текущей ценой акций около $237), что означает, что в краткосрочной перспективе они видят 7,7%-ный потенциал роста для покупки STRL.
Ближайшей краткосрочной целью выступает «круглый» ценовой уровень на $250 (+1300 пунктов).