Отчет EPAM: Аркадий Добкин уходит с поста CEO, акции взлетают, прибыль падает

Сегодня, 8 мая, EPAM Systems Inc (NYSE:EPAM)опубликовал результаты за первый квартал 2025 года и поделился изменениями в руководстве компании. 1 сентября Аркадий Добкин уходит с поста CEO, но остается во главе Совета Директоров. Это хорошая новость для инвесторов и вот почему.

Красные флаги в руководстве

Успех крупной компании определяет её руководство. Для инвесторов крайне важно как происходит управление компанией. Вопрос не только в компетенции, но и в отсутствии конфликтов интересов, мотивации и независимости.

Сейчас Аркадий совмещает должность СЕО и председателя Совета Директоров. Это плохая практика, возможен конфликт интересов. Совет Директоров защищает права инвесторов, назначает СЕО и выписывает ему бонусы. Подробнее писал про Совет Директоров у себя в канале.

Теперь Аркадий будет возглавлять только Совет Директоров. Новый СЕО - Balazs Fejes . Переход планировали заранее. Так что для инвесторов это позитив. Еще неплохо бы обновить Совет Директоров, исключить оттуда бывших топ-менеджеров, чтобы они были не так лояльны к текущему руководству. Но это не делается быстро, будем смотреть.
Balazs Fejes

Интересно, что на неделе Уоррен Баффет тоже ушел с поста СЕО своей компании. Уоррену 94 года, Аркадию - 64 года, 3 июня будет 65.Результаты за первый квартал

Результаты лучше ожиданий.

• Выручка: +11.3% по сравнению с Q1, 2024
• Прибыль на акцию: -2.0% по сравнению с Q1, 2024.

Прибыль упала, но это было ожидаемо. Как обычно, EPAM побил прогнозы аналитиков:

• Выручка на 1.7% лучше прогноза
• Прибыль на акцию на 6.2% лучше прогноза.

EPAM улучшил прогноз на Q2

По сравнению со своим прогнозом тремя месяцами назад, компания увеличила свои прогнозы по основным показателям:

• Оценка по выручке подросла на 3.9%
• Оценка по прибыли на акцию +14.5%.

Это хороший знак. Руководство оптимистично настроено, тарифы и рецессия их не пугает.

Что плохого в отчете?

Тревожных моментов хватает. Самый главный момент - рост выручки идет за счет поглощений других компаний, а не органически. По оценке EPAM органический рост бизнеса составил всего 1.4%, а общий рост: 11.3%. Руководство не ждало вообще органического роста в этом квартале, так что 1.4% это еще хорошо. Но пару лет назад ЕРАМ рос двузначными темпами. Теперь это не такая быстрорастущая компания, инвесторы изменили свои оценки компании.

Упала маржинальность с 12.5% до 10.6%. Также падает свободный денежный поток. EPAM растет за счет поглощений, на это нужны деньги. Поглощения не так эффективны как органический рост.

Что еще интересного в отчете?

Компания выкупила свои акции на $160 млн. Байбэки - хорошая практика возвращения денег инвестору. При рыночной капитализации в $9 млрд, $160 млн - это менее 2%. Байбэки не сильно повлияли на стоимость акций.

Количество сотрудников выросло на 500 человек. Утилизация улучшилась на 0.7%. Из отчета непонятно, это произошло благодаря росту спроса со стороны клиентов или за счет поглощений.

В Индии уже работает 10,500 сотрудников. Это больше чем в двух Америках сразу.

Выводы

Отчет хороший, прогноз увеличили, результаты чуть выше оценок аналитиков. Еще сегодня на рынке позитив. Акции EPAM растут на 15%.
Глобально риски никуда не ушли. Расти без активных поглощений не получается. Ситуация может измениться, но пока она такая.

Я не сторонник инвестиций в отдельные акции. Лучше строить свой диверсифицированный портфель с помощью фондов (ETF). Приходите на курс в мае и мы вместе составим и купим ваш первый портфель.

P.S. Запись прямого эфира с разбором отчетов EPAM и Playtika уже доступна в Телеграме.