Тревожный сигнал от ФРС и слово, которое “нельзя называть”

В то время, пока инвесторы всего мира, затаив дыхание, внимательно вслушивались в осторожные фразы главы ФРС Пауэлла, возможно они пропустили исторический момент: впервые центральный банк признал угрозу, имя которой финансисты боятся произносить вслух.

Невидимый враг, о котором все молчат

Впервые за десятилетия центральный банк США предупредил о рисках одновременного роста инфляции и безработицы. Да, это именно та экономическая чума, которую экономисты называют "стагфляцией" — термин, который ФРС старательно избегает произносить, как имя Волан-де-Морта в «Гарри Поттере».

"Не припомню прецедента, когда FOMC так откровенно повышал оценку рисков по обеим сторонам своего мандата, причем настолько резко", — признался Гай ЛеБас, стратег Janney по ценным бумагам с фиксированным доходом.

Что действительно пугает — это не то, что ФРС сделала или не сделала, а то, что она НЕ сможет сделать ничего принципиального. Стагфляция — это уникальный зверь, против которого бессильны стандартные монетарные инструменты. Снижаешь ставку — разгоняешь инфляцию, повышаешь — душишь рост и увеличиваешь безработицу.

Мастер-класс молчания от Пауэлла

Когда не знаешь, что сказать — говори долго и ни о чем. Председатель ФРС провел, возможно, самую скучную пресс-конференцию в истории, продемонстрировав искусство уклонения от прямых ответов, достойное древних дипломатов.

Единственный месседж, который пробился через завесу слов: "ждем и смотрим".

Но рынок услышал то, что хотел: уверенность ФРС в том, что "цена ожидания невысока". И это при том, что фьючерсы по-прежнему закладывают снижение ставки в июле и еще трижды до конца года.

Вдумайтесь: рынки уверены, что знают о будущем экономики больше, чем регулятор с армией аналитиков и внутренней информацией. Такое расхождение между ожиданиями рынка и сигналами ФРС — хороший индикатор приближающегося очередного витка волатильности.

Тарифная бомба с часовым механизмом

Настоящая причина паралича ФРС скрыта между строк — тарифная политика Трампа. Именно торговые войны и максимальная неопределенность с "ответными тарифами" после 90-дневной отсрочки представляют собой неизвестную, которую невозможно просчитать.

"У ФРС нет лучшего представления, чем у кого-либо другого, о том, как разыграется тарифный шок", — признал экономист Pantheon Macro Ян Шефердсон.

Ключевой диагностический сигнал для вашего портфеля: разрыв между настроениями (которые уже пострадали) и "твердыми данными" (которые пока держатся). Когда этот разрыв начнет сокращаться — будет поздно перестраивать позиции. Но у вас еще есть для этого какое-то время.

Неожиданным спасителем рынка, который перевернул сценарий в последний час торгов, снова оказался Трамп. Агентство Bloomberg сообщило о планах администрации Трампа отменить "правило о распространении ИИ" (AI Diffusion rule) — регуляцию которую ввели в последние дни правительства Байдена, ограничивающую экспорт передовых ИИ-технологий и чипов.

Этот регуляторный поворот мгновенно взорвал котировки Nvidia (NASDAQ:NVDA), AMD (NASDAQ:AMD), Broadcom и Intel (NASDAQ:INTC), превратив потенциально девятый подряд день падения на заседаниях ФРС в неожиданный рост.

Мой личный взгляд: пока все смотрят на ФРС, реальные деньги делаются на регуляторных изменениях в технологическом секторе. Долгосрочные держатели полупроводниковых компаний сейчас в выигрышной позиции — не из-за монетарной политики, а благодаря изменениям в торговых ограничениях. В рамках Divgain Club мы системно набирали позицию в полупроводниковом секторе со второй половины марта, так что похоже и на нашу улицу приходит праздник.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, если хотите глубже понимать скрытые механизмы рынка и понимать что происходит задолго до того, как вы увидите это в заголовках СМИ. Подписаться.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.