Американский инвестфонд потребовал с России $225 млрд по имперским долгам
Что такое дорогие деньги? По сути, это выросшая ключевая ставка Центрального банка. Именно по этой причине смещаются цены и доходности классов активов между собой: повышается волатильность рынка, падают акции, растет доходность облигаций и депозитов.
Ситуация не нова, но инвесторы редко оценивают ее комплексно, потому что фокусируются только на текущем моменте и балансируют портфели в активы, где эту дороговизну можно забрать: депозиты, денежный рынок и тп.
Действительно, объем денег на депозитах бьет все рекорды. Но инвесторы забывают о стратегической цели — обгонять инфляцию. Именно из-за нее деньги и стали дорогими. О рисках инвесторы забывают тоже. В результате мы видим портфели, собранные в одной валюте, в одном классе активов, в одной инфраструктуре, без страновой диверсификации.
Увлекшись высокой доходностью безрисковых инструментов, легко упустить и другие возможности: налоговые преференции на счетах типа ИИС3, потенциально высокую доходность долгосрочных облигаций, привлекательные цены на акции.
Поэтому основных проблемы здесь две: во-первых, снижение эффективности инвестиций. Во-вторых, что более важно, когда доходность безрисковых активов снизится, инвесторы начнут переходить в более рискованные активы, но уже по значительно более высоким ценам.
Именно это мы и наблюдаем. Недавний пример: максимальные оттоки из акций были зафиксированы в декабре, когда инвесторы стремились получить выгоду от высокой ключевой ставки. И это произошло непосредственно перед ростом рынка акций на 30%. Затем последовал возврат инвесторов с максимальными притоками в феврале и марте — прямо перед коррекцией, более чем на 20%.
Такой реактивный стиль управления приводит к убыткам. Волатильность — неотъемлемая часть любых активов, и попытки "догонять" рынок часто оборачиваются потерями. Это явление называют "поведенческой пропастью" — разрывом между доходностью актива и доходностью инвестора. Есть примеры, когда актив растет на 17% годовых в течении 10 лет, а инвестор, приобретая его не в то время, теряет деньги.
Данная стратегия поведения инвесторов обусловлена когнитивными искажениями: "то, что вижу, то и есть", страхом упустить прибыль, а также опасением, что актив будет падать бесконечно. Человеческий мозг не способен интуитивно понимать вероятностные величины. Разбираться в первую очередь нужно именно с этим, а не с высокой стоимостью денег.
Поэтому помните, что главное правило инвестора — диверсификация! Как сказал Рэй Далио: "Иметь несколько качественных, не связанных друг с другом потоков доходности лучше, чем всего один. А знать, как сочетать эти потоки, даже важнее, чем уметь выбрать хорошие потоки доходности".
В наших силах смотреть в будущее и отвечать на ключевые вопросы. Например, что я буду делать, если ключевая ставка начнет быстро падать: покупать акции вдогонку или продлять депозиты под низкую ставку? Что будет с моим портфелем при росте валюты? Насколько мой портфель защищен от инфраструктурных, страновых и других рисков?
Вместо фокуса на текущей цене актива, стоит обратить внимание на его фундаментальную ценность. Можно ли приобрести компанию, которая окупится за 3-5 лет? Можно ли купить ОФЗ с дисконтом? Многие российские акции остаются недооцененными, а долгосрочные ОФЗ могут дать свыше 30% годовых почти без риска для первоначального капитала.
Конечно, нельзя исключать фактор "черного лебедя". Поэтому инвестору — особенно крупному — важно защищать портфель от всех типов рисков. Это более эффективно, чем точечный поиск "горячих" идей в попытке быстро приумножить капитал.
Если структура инвестиций изначально защищена, а управление портфелем исключает покупку и продажу активов вдогонку, то никакая стоимость денег и волатильность не станет проблемой. Это и есть главная цель грамотного управления капиталом.