Индекс доллара отскочил от горизонтального уровня, медвежьи риски сохраняются

Глобальные финансовые рынки проявляют сдержанный оптимизм в этот четверг после снижения темпов роста к середине недели. В то время как основные фондовые индексы демонстрируют признаки фиксации прибыли, участники валютного рынка ожидают роста активности в преддверии серии важных макроэкономических публикаций из США, которые могут повлиять на инфляционные ожидания, монетарную политику ФРС и готовность инвесторов к риску.

После первоначального укрепления индекс доллара США (DXY), отражающий динамику американской валюты к шести основным конкурентам, вернулся к нулевым изменениям в районе отметки 108.20. Ранее был предпринят пробой горизонтального уровня сопротивления (108):



Отскок, кроме технических предпосылок, также связан с изменением настроений на рынках: инвесторы снова проявляют осторожность в свете неопределённости по поводу мировой экономики и торговли.

В центре внимания сегодня окажутся индекс производственной активности ФРБ Канзаса и еженедельные пособия по безработице. Данные по безработице за неделю, закончившуюся 17 января, показали рост первичных заявок до 223К против 217К на предыдущей неделе. Постоянные заявки на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 10 января, увеличились до 1,899 млн по сравнению с 1,859 млн ранее. Хотя эти числа не обязательно указывают на серьёзное замедление рынка труда, они будут внимательно изучаться на предмет потенциального снижения занятости. В пятницу рынки проанализируют индекс деловой активности (PMI) от S&P Global, чтобы оценить, сохраняется ли экономический импульс в США и не возвращаются ли инфляционные риски.

Если статистика превысит ожидания, опасения по поводу роста инфляции могут усилиться. В этом случае ФРС может сохранить жёсткую риторику, что способно дополнительно поддержать доллар США. С другой стороны, более слабые данные повысят вероятность мягкой кредитно-денежной политики по мере приближения середины 2025 года.

Участники рынка активно следят за процентными деривативами, которые закладывают 57,1% вероятность сохранения процентной ставки без изменений в мае и предполагают снижение ставки уже в июне. Учитывая, что регулятор подчёркивает зависимость своей политики от поступающих данных, неожиданные скачки в индикаторах — особенно в сфере занятости или потребительских цен — могут изменить текущее восприятие перспектив монетарной политики.

В политической сфере одним из ключевых событий станет выступление президента США Дональда Трампа на Всемирном экономическом форуме в Давосе в формате видеоконференции. Рынок внимательно следит за его заявлениями, особенно по поводу торговых пошлин. Трамп пригрозил повышением тарифов до 25% на импорт из Канады и Мексики и до 10% — на товары из Китая (с 1 февраля), а также допустил введение пошлин на европейские товары. Хотя угроза оказалась чуть мягче, чем ожидалось, подобные меры всё же негативны для мировой экономики и могут сдерживать её рост. Повышение торговых барьеров часто ведёт к укреплению доллара США как защитного актива, но одновременно ухудшает среднесрочные перспективы глобального ВВП.

В Великобритании фунт стерлингов торгуется под давлением. С технической точки зрения происходит консолидация около уровня 1.23 в рамках ралли с потенциальной целью в области верхней границы медвежьего канала:


 

Объём заимствований государственного сектора в декабре превысил прогнозы, что ослабило экономические перспективы страны. По данным Управления национальной статистики, рост стоимости заимствований и единоразовое списание, связанное с выкупом жилья для военнослужащих, увеличили дефицит бюджета. Это может вынудить канцлера казначейства Рейчел Ривз поднять налоги или сократить государственные расходы, что отразится на и без того умеренных темпах экономического роста.

Доходность британских гособлигаций выросла на фоне этих фискальных опасений: доходность 30-летних гособлигаций достигла 5,47% 14 января, что стало максимальным уровнем за последние 26 лет. Данный всплеск частично связан с опасениями, что протекционистские меры США по таможенным пошлинам могут ещё сильнее ударить по темпам развития британской экономики.

Теперь внимание инвесторов переключается на первое в этом году заседание Банка Англии, которое пройдёт 6 февраля. Рынок почти полностью ожидает снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов — до 4,5%. Позиция участников торгов сместилась в сторону смягчения политики на фоне слабых данных по инфляции, уменьшения розничных продаж в декабре и признаков снижения спроса на рабочую силу в три месяца до ноября.

До встречи Комитета по монетарной политике участники рынка будут внимательно следить за предварительными данными по индексу менеджеров по закупкам (PMI) S&P Global/CIPS за январь, которые выйдут в пятницу. Прогнозируется более медленный рост деловой активности, но если фактические цифры окажутся выше ожиданий, фунт может получить краткосрочную поддержку.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK