ЮГК: перспективы производства и дивидендов

В декабре российские золотодобывающие компании опубликовали важные новости, которые считаем важным прокомментировать. Ранее мы рассмотрели текущее положение и перспективы «Полюса (MCX:PLZL)». Эта статья будет посвящена компании ЮГК.


16 декабря Ростехнадзор разрешил золотодобычу на Светлинском месторождении

В августе 2024 г. Ростехнадзор приостановил золотодобычу на четырех месторождениях Уральского хаба в течение 90 дней в связи с нарушениями. В ноябре был снят запрет на ведение горных работ с трех месторождений: Курасан, Южный Курасан и Березняковский. В декабре последний карьер — Светлинский — также получил разрешение на возобновление золотодобычи.

Столь длительная приостановка золотодобычи должна отразиться на операционных и финансовых результатах компании ЮГК по итогам 2024 г. Мы ожидаем, что объемы производства будут снижены второй год подряд. Однако, согласно комментариям компании, это снижение будет частично компенсировано имеющимися запасами руды, поэтому объемы продаж снизятся меньше. На графике представлен наш текущий прогноз объемов продаж, который может быть актуализирован в конце января, т.к. компания планирует опубликовать обновленный прогноз производства на текущий год.


23 декабря стало известно о вхождении в капитал ЮГК нового крупного акционера
Компания «ААА Управление Капиталом», входящая в группу Газпромбанка, приобрела у основного акционера ЮГК Константина Струкова 22% акций компании. Денежные средства от продажи акций будут направлены на погашение обязательств связанных сторон. Технически это не влияет на оценку акций ЮГК, т.к. данные обязательства являются забалансовыми, но их погашение снижает риски по данным поручительствам.
Для «ААА Управление Капиталом» это финансовая инвестиция. Они не планируют участвовать в операционном управлении, но номинируют одного из девяти членов совета директоров ЮГК.

Мы позитивно смотрим на вхождение в капитал нового крупного акционера, т.к. это может снизить корпоративные риски в компании, которые ранее, на наш взгляд, были повышенными, а также увеличивает вероятность стабильных дивидендных выплат. При наличии дивидендной политики компания не выплачивала дивиденды за 2023 г. и 1П 2024 г.

Наш взгляд на акции ЮГК
Мы сохраняем осторожный взгляд на акции ЮГК. Одним из ключевых факторов, влияющих на динамику акций, остается способность наращивать объемы производства золота, как было заявлено в рамках IPO. Тем не менее, компании пока что не удается выполнять собственные производственные планы.


Никита Куанышев, аналитик Invest Heroes