Полюс: проекты роста и сплит акций как главный позитив для компании

В декабре российские золотодобывающие компании опубликовали важные новости, которые считаем важным прокомментировать. Мы поговорим о двух компаниях, «Полюсе» (MCX:PLZL) и ЮГК. Эта статья будет посвящена компании «Полюс».

«Полюс» представил обновленные параметры проектов роста
Сухой Лог
Ключевым проектом роста компании является Сухой Лог — одно из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире. Предварительная оценка капитальных затрат на проект составляет $6 млрд (может изменяться в зависимости от стоимости материалов, оборудования, курса USD/RUB и т.д.). Для финансирования проекта «Полюс» рассматривает ряд опций с различным соотношением собственных и заемных средств.


Запуск первой линии золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ) на Сухом Логе планируется в 2028 г., второй — в 2029 г. Проект подразумевает среднегодовое производство золота на уровне 2,3-2,8 млн унц. Среднее содержание золота в переработанной руде будет выше среднего по компании и составит 2,3-2,8 г/т в течение первых 10 лет (против 2,26 г/т по итогам 2023 г.). Проект также получит льготы по налогу на прибыль и НДПИ.

Чульбаткан и Чертово Корыто
«Полюс» также представил два других проекта — Чульбаткан и Чертово Корыто. В 2025 г. планируется завершить детальный инжиниринг и принять инвестиционное решение по обоим проектам. Предварительная оценка капитальных затрат составляет $1,6-1,8 млрд. Запуск проектов планируется в 2029 г. (предварительно). Проекты подразумевают среднегодовое производство на уровне 0,6-0,7 млн унц. золота (+23% к уровню 2024 г.).

При параллельной реализации всех трех проектов «Полюс» может достичь производства на уровне 6 млн унц. золота в год к 2030 г. (рост более чем в 2 раза к уровню 2024 г.) и стать вторым крупнейшим производителем золота в мире после Newmont.


24 декабря совет директоров «Полюса» рекомендовал провести сплит акций
Дробление акций компаний планируется провести с коэффициентом 1:10. ВОСА по данному вопросу запланировано на 3 февраля 2025 г. Если акционеры одобрят сплит, то их номинальная стоимость будет снижена в 10 раз и одновременно увеличится общее количество бумаг также в 10 раз. При этом общий размер уставного капитала компании не изменится, как и общая номинальная стоимость принадлежащих акционеру акций.


На текущий момент у акций «Полюса» самая высокая стоимость в Индексе Мосбиржи (~14 тыс. руб.). По мнению СД, дробление акций будет способствовать росту их ликвидности и доступности, а также положительно скажется на привлекательности акций компании среди широкого круга инвесторов.


В рамках процедуры сплита будет техническая приостановка торгов акциями. Мы ожидаем, что, как в случае со сплитом «Норникеля» (MCX:GMKN) и «Транснефти», приостановка торгов акциями «Полюса» продлится не больше недели. Риск того, что это затянется на несколько месяцев, как в случае сплита акций Novabev, считаем минимальным (такой кейс скорее был исключением).

Взгляд на акции «Полюса»
 
Потенциальные проекты роста делают актив интересным на долгосрочном горизонте. Дробление акций также оцениваем умеренно позитивно. В целом мы ожидаем сильных финансовых результатов от компании на горизонте года в условиях высоких цен на золото.


В следующей статье поговорим про ЮГК.

Никита Куанышев, аналитик Invest Heroes