С тех пор, как СВО спровоцировала энергетический кризис в Европе, блок не был полностью честен относительно своей тяжелой ситуации. Например, он неверно истолковал то, что с погодой было чистой удачей для стратегического успеха. Теперь стало еще хуже: европейские политики сами себя обманывают по поводу дальнейших перспектив.
Результатом стала ещё одна зима высоких цен, не только на природный газ, но и на электроэнергию, что ещё больше омрачает будущее энергоёмких компаний в регионе. Редко проходит неделя, чтобы очередной крупный производственный сектор не объявил о закрытии заводов, потере рабочих мест и убытках на миллиарды евро. Домохозяйства тоже почувствуют удар: розничные цены на газ и электроэнергию вырастут, что приведёт к росту инфляции и станет ещё одной головной болью для Европейского центрального банка и Банка Англии.
Европейские оптовые цены на газ выросли на этой неделе до €47 ($50) за мегаватт-час, что вдвое превышает февральский минимум. Хотя текущие цены составляют лишь часть от исторического максимума, установленного в середине 2022 года на уровне более €300 за МВт-ч во время худшего энергетического кризиса, они остаются примерно на 130% выше среднего показателя за 2010–2020 годы.
Выше и дольше
Цены на природный газ в Европе выросли вдвое с конца прошлой зимы, что ещё больше подрывает конкурентоспособность производственного сектора региона.
Источник: ICE Europe Ltd.
Проблема заключается в двух ценах. Первая — это стоимость газа в Европе, измеряемая по так называемому эталону Title Transfer Facility. В среду она составляла около $14 за миллион британских тепловых единиц. Вторая — это стоимость того же газа, но в США, измеряемая по эталону Henry Hub. В среду она составляла $3 за мБТЕ. Теперь поставьте себя на место совета директоров глобальной энергоёмкой производственной компании. Сколько времени вам понадобится, чтобы решить, что Европа — это не лучшее место для будущих инвестиций?
После того, как Россия в 2021 году сократила поставки газа в Европу, регион отреагировал внедрением энергосбережения, накоплением газа летом, развёртыванием большего количества возобновляемых источников энергии и закупкой большого количества сжиженного природного газа из-за рубежа. Все эти меры были направлены на то, чтобы сократить зависимость региона от Кремля и компенсировать падение внутренней добычи газа, особенно в Нидерландах, где крупное газовое месторождение было закрыто по политическим причинам, и в Великобритании, где правительство повысило налоги на добычу в Северном море.
Европейские политики представили комбинированную политику как гениальный ход стратегического планирования. Они сказали себе, что добились успеха. Конечно, было много хорошей политики. Но было и много удачи. И российский газ продолжал поступать в Европу, просто другим путем.
Почему удача? Во-первых, в течение двух зим подряд Европа наслаждалась тёплым, влажным и ветреным сезоном — идеальным как для сокращения спроса на отопление, так и для генерации большого количества ветровой, солнечной и гидроэнергии. Во-вторых, регион столкнулся с ограниченной конкуренцией за поставки СПГ из Азии, поскольку Китай и другие страны изо всех сил пытались оправиться от последствий пандемии COVID-19. Благодаря обоим факторам Европа смогла создать огромные запасы перед зимой. И поскольку холодный сезон был не таким холодным, как обычно, к приходу весны оставался значительный резерв.
Удача закончилась. Погода стала холодной, спокойной и сухой. У немцев есть для этого слово: dunkelflaute — период безветренной и облачной погоды, который приводит к небольшому производству возобновляемой энергии. Европа пережила долгий dunkelflaute в начале ноября, и, вероятно, на следующей неделе он наступит ещё раз. А Азия импортирует больше СПГ, что подстегивает цены. В свою очередь, Европа покупает примерно на пятую часть меньше СПГ, чем за последние два года. Результат? Европа сильно опустошает свои газовые хранилища. В течение первых двух недель ноября изъятие газа из запасов было вторым по величине за этот же период начиная с 2010 года. При текущих тенденциях уровни хранения в ноябре продемонстрируют самое большое падение с 2016 года для этого месяца, вдвое больше падения, чем было в 2022 и 2023 годах.
Использование резервов
В первые две недели ноября Европа изъяла значительную часть газа из хранилищ, поскольку погода стала холодной и спокойной, что привело к росту регионального спроса.
Источники: расчеты Bloomberg на основе данных Gas Infrastructure Europe.
Даже если погода останется холодной, Европа не испытает физического дефицита газа. Благодаря значительным остаткам с 2023-2024 годов она начала текущий отопительный сезон с обильными запасами, составляющими около 95% от общей мощности. Но маловероятно, что зима 2024-2025 годов закончится с такими же высокими уровнями хранилищ, как после двух предыдущих зим.
Прошлой зимой сезон закончился с заполнением хранилищ на 60%; в предыдущем году этот показатель составлял 55%. Ещё очень рано говорить, но, исходя из текущих тенденций, типичная зима оставит запасы весной 2025 года чуть менее 50%. Холодная зима сократит их до 35%-45%. Каким бы ни был результат, ясно одно: Европе придётся закупить много газа следующей весной и летом, чтобы восстановить свой буфер перед зимой 2025-2026 годов.
Вот почему европейские цены на газ с апреля 2025 года по октябрь 2025 года, обычно в период повышенного спроса, когда газ стоит дешевле, торгуются на необычно высоких уровнях по сравнению с периодом с ноября 2025 года по март 2026 года. Для потребителей тенденция на оптовом рынке означает более высокие розничные цены на более длительный срок.
А затем — газлайтинг. Европа обманывала себя, думая, что она в значительной степени решила свою проблему зависимости от российского газа. Этого так и не произошло. Это правда, что она сократила свою зависимость от российского трубопроводного газа, хотя и не полностью. Но она также увеличила свои закупки российского СПГ. После Норвегии и США, согласно официальным данным Россия остается третьим по величине источником европейского импорта газа.
Из России с газом
Почти через три года после начала СВО в Украине, Россия остается ключевым поставщиком природного газа для Европейского союза, уступая только Норвегии и США.
Источник: Европейская комиссия.
Примечание: данные за 2023 год. Импорт России с начала 2024 года ещё выше.
Технический анализ природного газа: ралли до $4,0 может произойти достаточно быстро
Природный газ торгуется в среднесрочном восходящем тренде, продемонстрировав вчера бычий прорыв, который делает рынок настроенным по-бычьи и с ожиданием перспективы дальнейшего движения вверх в течении длительного времени.
Учитывая чёткую тенденцию к росту на дневном графике, можно ожидать, что ралли по природному газу продолжится до следующего уровня ближайшего сопротивления 3,650 — прошлогоднего максимума октября.
Результатом стала ещё одна зима высоких цен, не только на природный газ, но и на электроэнергию, что ещё больше омрачает будущее энергоёмких компаний в регионе. Редко проходит неделя, чтобы очередной крупный производственный сектор не объявил о закрытии заводов, потере рабочих мест и убытках на миллиарды евро. Домохозяйства тоже почувствуют удар: розничные цены на газ и электроэнергию вырастут, что приведёт к росту инфляции и станет ещё одной головной болью для Европейского центрального банка и Банка Англии.
Европейские оптовые цены на газ выросли на этой неделе до €47 ($50) за мегаватт-час, что вдвое превышает февральский минимум. Хотя текущие цены составляют лишь часть от исторического максимума, установленного в середине 2022 года на уровне более €300 за МВт-ч во время худшего энергетического кризиса, они остаются примерно на 130% выше среднего показателя за 2010–2020 годы.
Выше и дольше
Цены на природный газ в Европе выросли вдвое с конца прошлой зимы, что ещё больше подрывает конкурентоспособность производственного сектора региона.
Источник: ICE Europe Ltd.
Проблема заключается в двух ценах. Первая — это стоимость газа в Европе, измеряемая по так называемому эталону Title Transfer Facility. В среду она составляла около $14 за миллион британских тепловых единиц. Вторая — это стоимость того же газа, но в США, измеряемая по эталону Henry Hub. В среду она составляла $3 за мБТЕ. Теперь поставьте себя на место совета директоров глобальной энергоёмкой производственной компании. Сколько времени вам понадобится, чтобы решить, что Европа — это не лучшее место для будущих инвестиций?
После того, как Россия в 2021 году сократила поставки газа в Европу, регион отреагировал внедрением энергосбережения, накоплением газа летом, развёртыванием большего количества возобновляемых источников энергии и закупкой большого количества сжиженного природного газа из-за рубежа. Все эти меры были направлены на то, чтобы сократить зависимость региона от Кремля и компенсировать падение внутренней добычи газа, особенно в Нидерландах, где крупное газовое месторождение было закрыто по политическим причинам, и в Великобритании, где правительство повысило налоги на добычу в Северном море.
Европейские политики представили комбинированную политику как гениальный ход стратегического планирования. Они сказали себе, что добились успеха. Конечно, было много хорошей политики. Но было и много удачи. И российский газ продолжал поступать в Европу, просто другим путем.
Почему удача? Во-первых, в течение двух зим подряд Европа наслаждалась тёплым, влажным и ветреным сезоном — идеальным как для сокращения спроса на отопление, так и для генерации большого количества ветровой, солнечной и гидроэнергии. Во-вторых, регион столкнулся с ограниченной конкуренцией за поставки СПГ из Азии, поскольку Китай и другие страны изо всех сил пытались оправиться от последствий пандемии COVID-19. Благодаря обоим факторам Европа смогла создать огромные запасы перед зимой. И поскольку холодный сезон был не таким холодным, как обычно, к приходу весны оставался значительный резерв.
Удача закончилась. Погода стала холодной, спокойной и сухой. У немцев есть для этого слово: dunkelflaute — период безветренной и облачной погоды, который приводит к небольшому производству возобновляемой энергии. Европа пережила долгий dunkelflaute в начале ноября, и, вероятно, на следующей неделе он наступит ещё раз. А Азия импортирует больше СПГ, что подстегивает цены. В свою очередь, Европа покупает примерно на пятую часть меньше СПГ, чем за последние два года. Результат? Европа сильно опустошает свои газовые хранилища. В течение первых двух недель ноября изъятие газа из запасов было вторым по величине за этот же период начиная с 2010 года. При текущих тенденциях уровни хранения в ноябре продемонстрируют самое большое падение с 2016 года для этого месяца, вдвое больше падения, чем было в 2022 и 2023 годах.
Использование резервов
В первые две недели ноября Европа изъяла значительную часть газа из хранилищ, поскольку погода стала холодной и спокойной, что привело к росту регионального спроса.
Источники: расчеты Bloomberg на основе данных Gas Infrastructure Europe.
Даже если погода останется холодной, Европа не испытает физического дефицита газа. Благодаря значительным остаткам с 2023-2024 годов она начала текущий отопительный сезон с обильными запасами, составляющими около 95% от общей мощности. Но маловероятно, что зима 2024-2025 годов закончится с такими же высокими уровнями хранилищ, как после двух предыдущих зим.
Прошлой зимой сезон закончился с заполнением хранилищ на 60%; в предыдущем году этот показатель составлял 55%. Ещё очень рано говорить, но, исходя из текущих тенденций, типичная зима оставит запасы весной 2025 года чуть менее 50%. Холодная зима сократит их до 35%-45%. Каким бы ни был результат, ясно одно: Европе придётся закупить много газа следующей весной и летом, чтобы восстановить свой буфер перед зимой 2025-2026 годов.
Вот почему европейские цены на газ с апреля 2025 года по октябрь 2025 года, обычно в период повышенного спроса, когда газ стоит дешевле, торгуются на необычно высоких уровнях по сравнению с периодом с ноября 2025 года по март 2026 года. Для потребителей тенденция на оптовом рынке означает более высокие розничные цены на более длительный срок.
А затем — газлайтинг. Европа обманывала себя, думая, что она в значительной степени решила свою проблему зависимости от российского газа. Этого так и не произошло. Это правда, что она сократила свою зависимость от российского трубопроводного газа, хотя и не полностью. Но она также увеличила свои закупки российского СПГ. После Норвегии и США, согласно официальным данным Россия остается третьим по величине источником европейского импорта газа.
Из России с газом
Почти через три года после начала СВО в Украине, Россия остается ключевым поставщиком природного газа для Европейского союза, уступая только Норвегии и США.
Источник: Европейская комиссия.
Примечание: данные за 2023 год. Импорт России с начала 2024 года ещё выше.
Технический анализ природного газа: ралли до $4,0 может произойти достаточно быстро
Природный газ торгуется в среднесрочном восходящем тренде, продемонстрировав вчера бычий прорыв, который делает рынок настроенным по-бычьи и с ожиданием перспективы дальнейшего движения вверх в течении длительного времени.
Учитывая чёткую тенденцию к росту на дневном графике, можно ожидать, что ралли по природному газу продолжится до следующего уровня ближайшего сопротивления 3,650 — прошлогоднего максимума октября.